事件：平煤神馬集團(tuán)出臺(tái)礦井關(guān)停計(jì)劃。根據(jù)媒體報(bào)道，平煤神馬集團(tuán)近日召開2016年工作會(huì)議，確定7家原煤生產(chǎn)單位的關(guān)停礦井和人員分流方案。根據(jù)該方案公司確定近期關(guān)停礦井11對(duì)，涉及產(chǎn)能554萬噸。

事件點(diǎn)評(píng)：

大型地方國企帶頭關(guān)停。平煤神馬集團(tuán)是我國最老的煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一，下設(shè)平煤股份、徐平煤業(yè)等控股子公司，公司持證合法產(chǎn)能6656萬噸，為河南省第一大煤炭生產(chǎn)企業(yè)。由于煤價(jià)下跌，公司嚴(yán)重虧損。目前預(yù)計(jì)關(guān)停礦井為公司虧損最為嚴(yán)重、負(fù)擔(dān)最為嚴(yán)重礦井。目前媒體已公開報(bào)道的陜西韓城煤業(yè)、安徽淮北礦業(yè)、河南義馬煤業(yè)也陸續(xù)出臺(tái)類似計(jì)劃。市場長期擔(dān)心煤炭企業(yè)國企去產(chǎn)能阻力較大的邏輯被證偽。

礦井以永久性關(guān)閉為主。目前公司規(guī)劃關(guān)停礦井中，除長虹煤業(yè)采取停產(chǎn)保礦措施外，其余礦井均為開采完畢現(xiàn)有工作面后直接關(guān)停，未來即使價(jià)格反彈，也不具備復(fù)產(chǎn)條件。主要原因是停產(chǎn)公司進(jìn)行保礦措施成本巨大，而關(guān)停的大部分礦井虧損嚴(yán)重，資源條件差，未來即使煤價(jià)反彈也不具備開采經(jīng)濟(jì)價(jià)值和可持續(xù)性。市場長期擔(dān)心的價(jià)格反彈后礦井復(fù)產(chǎn)的邏輯被證偽。

人員處置難度較輕。目前方案對(duì)人員進(jìn)行有效安置，包括集團(tuán)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)、對(duì)外勞務(wù)輸出以及剝離醫(yī)院等社會(huì)職能，人員安置難度較輕，礦井關(guān)停阻力較小。市場長期擔(dān)心的人員安置困難的邏輯被證偽。

關(guān)停進(jìn)度大幅快于預(yù)期。市場預(yù)期煤炭供給側(cè)改革進(jìn)展將極為緩慢，今年可能無實(shí)質(zhì)進(jìn)展，我們之前從資金到位情況預(yù)計(jì)關(guān)?？赡芤?、6月份到來，但目前從該公司實(shí)際情況看，由于虧損情況嚴(yán)重，煤炭企業(yè)即使沒有獲得補(bǔ)貼也被迫先行關(guān)停礦井，關(guān)停進(jìn)展大幅快于預(yù)期。市場長期擔(dān)心的關(guān)停進(jìn)展緩慢邏輯被證偽。

投資建議：供給側(cè)改革加速背景下，繼續(xù)推薦目前盈利能力尚可，沒有大量礦井關(guān)停可能的陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、西山煤電、陜西煤業(yè)四家山西陜西上市煤炭公司以及受益于供給側(cè)改革的不良資產(chǎn)處置公司海德股份。行業(yè)維持“看好”評(píng)級(jí)