直接買入期權(quán)，具有風(fēng)險(xiǎn)有限、潛在收益巨大的損益特征，是使用頻率最高的交易策略之一。然而，期權(quán)合約眾多，到底該買入哪些期權(quán)，怎樣才能提高獲勝概率，是要花一番心思的。以下從交易周期角度來(lái)分析該如何選擇期權(quán)合約。

短線交易

短線交易是期貨市場(chǎng)中常見的交易方法，通過(guò)快進(jìn)快出的方式賺取微薄利潤(rùn)，最終積少成多。然而在期權(quán)市場(chǎng)，這是行不通的。首先，期權(quán)的流動(dòng)性不及期貨，期權(quán)合約眾多，對(duì)某一具體合約來(lái)說(shuō)，其交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于相應(yīng)的期貨，這在一定程度上限制了短線交易的規(guī)模；其次，期權(quán)的交易成本較高，尤其是在流動(dòng)性差的情況下，做市商往往會(huì)抬高買賣價(jià)差，進(jìn)而減少短線交易的利潤(rùn)；最后，由期權(quán)定價(jià)理論可知，期貨每變動(dòng)一個(gè)單位價(jià)格，相應(yīng)期權(quán)變動(dòng)一定是小于一個(gè)單位價(jià)格的，這在無(wú)形中加大了短線交易的難度。

當(dāng)然，如果非要利用期權(quán)進(jìn)行短線交易，就應(yīng)該使用delta>0.8的實(shí)值期權(quán)，這類期權(quán)雖然不及標(biāo)的期貨的流動(dòng)性和靈活性，但在限制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，賦予了最大的盈虧速度，貼合短線交易目的。

中線交易

投資者對(duì)行情變化的判斷越模糊，通常意味著越需要更多時(shí)間來(lái)等待預(yù)期行情的出現(xiàn)，為了減少時(shí)間價(jià)值衰減的負(fù)面影響，買入較低delta的期權(quán)也許更合適。例如，投資者判斷市場(chǎng)底部出現(xiàn)，預(yù)期后期價(jià)格上漲，但對(duì)具體上漲的時(shí)間把握不準(zhǔn)，已做好將頭寸持有較長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備，對(duì)于這種情況，投資者應(yīng)該使用delta較小的平值期權(quán)，這樣的期權(quán)除了具有較高的價(jià)格敏感性外，其成本也在可控范圍內(nèi)。

長(zhǎng)線交易

如果投資者打算買入長(zhǎng)期期權(quán)，他就應(yīng)該考慮delta更低的虛值期權(quán)。雖然從理論上講并不提倡買入虛值期權(quán)，但對(duì)于長(zhǎng)期期權(quán)來(lái)說(shuō)，選擇虛值期權(quán)是有道理的。一方面，這樣的期權(quán)在把握時(shí)機(jī)方面一般很模糊，例如，通過(guò)分析某個(gè)品種的基本面，判斷后期其價(jià)格會(huì)上漲，但并不關(guān)心具體進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位，在這種情況下買入看漲或看跌期權(quán)，最終可能采取“買進(jìn)并持有”的策略。另一方面，長(zhǎng)期期權(quán)權(quán)利金昂貴，買入虛值期權(quán)在一定程度上起到削減交易成本的作用。