前兩個月生產(chǎn)活動動力不足，預計1-2月工業(yè)增加值增長6.0％；穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，預計1-2月固定資產(chǎn)投資累計增速9.5%；春節(jié)期間消費穩(wěn)定，預計1-2月消費同比增加10.9%；食品價格季節(jié)性上漲，預計2月CPI同比增加1.8%；鑒于國際大宗商品價格跌幅收窄，預計PPI同比下降4.7%。受季節(jié)性擾動，2月份信貸投放減緩，預計投放規(guī)模在8000至9000億元。盡管2月份信貸投放規(guī)模下降，但1、2月份總體上看，貨幣寬松支持經(jīng)濟的格局并沒有改變。由于制造業(yè)總體不景氣，信貸主要投放于安全性較高的個人消費和按揭貸款，新基建，以及產(chǎn)業(yè)政策扶持的行業(yè)。近期一線城市房地產(chǎn)銷售火爆，價格飛漲，能否帶來房地產(chǎn)投資的恢復，能否帶動三四線城市的去庫存，仍有待進一步觀察。

2016年在供給側(cè)管理的背景下，貨幣政策的優(yōu)化將更多體現(xiàn)在寬貨幣和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的結(jié)合。首先要保證貨幣供給充足，社會融資成本包括利率的下降；第二要通過更多的產(chǎn)業(yè)政策和定向的指引來重點支持那些應該加杠桿的行業(yè)。維持2016年全年降準5次，降息1-2次的判斷，同時財政政策方面的支持，如減稅、增支值得期待。減稅主要集中在制造業(yè)增值稅率的下調(diào)，增支方面以地下管廊和海綿城市為代表的新基建有望成為亮點。