自2009年10月30日以來，創(chuàng)業(yè)板市場已誕生六年多。期間，并沒有哪家創(chuàng)業(yè)板公司退市。而在近日，關(guān)于誰將成為創(chuàng)業(yè)板“退市第一股”的討論則吸引了市場的眼球。而據(jù)媒體報道，創(chuàng)業(yè)板有10家上市公司提示了暫停上市的風(fēng)險，既包括吉峰農(nóng)機(jī)這樣“資深”的創(chuàng)業(yè)板公司，也包含安碩信息這樣的“妖股”，而去年6月份就停牌的金亞科技亦在其中。

其實(shí)，10家上市公司中，同花順、安碩信息、金亞科技等八家公司因受到證監(jiān)會的“立案調(diào)查”而面臨一定的退市風(fēng)險，而像吉峰農(nóng)機(jī)、星河生物等兩公司則因財務(wù)指標(biāo)觸發(fā)了暫停上市風(fēng)險。資料顯示，吉峰農(nóng)機(jī)與星河生物2013年、2014年均出現(xiàn)虧損。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的規(guī)定，最近連續(xù)三年虧損的創(chuàng)業(yè)板公司將被實(shí)施暫停上市。但這兩家上市公司均于今年1月發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，并均預(yù)計2015年度盈利。因此，這兩家公司退市風(fēng)險實(shí)際上已提前解除。

真正值得關(guān)注的是那些被證監(jiān)會立案調(diào)查的上市公司，根據(jù)《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》(下稱《若干意見》)的規(guī)定，如果上市公司存在欺詐發(fā)行或重大信息披露違法行為，將會被實(shí)施暫停上市的處罰，安碩信息、金亞科技等即屬此列。其中，金亞科技則更令其投資者擔(dān)憂。

今年元月份，金亞科技發(fā)布的自查公告顯示，其在貨幣資金、應(yīng)收帳款、工程預(yù)付款、營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)利潤、未分配利潤等多方面的數(shù)據(jù)存在“瑕疵”，有的甚至金額巨大。由于《若干意見》發(fā)布于2014年，而金亞科技的問題也出現(xiàn)在2014年度。因此，金亞科技的財務(wù)造假，屬于赤裸裸的頂風(fēng)作案，其性質(zhì)是非常嚴(yán)重的。

金亞科技存在暫停上市的風(fēng)險，基金公司大幅調(diào)低的估值似乎也能說明問題。去年停牌前，金亞科技報收于34.51元，而近期，包括廣發(fā)基金在內(nèi)的持有金亞科技股份的八家基金公司，紛紛調(diào)整其估值，估值區(qū)間為8.51元~8.80元，等于打了2.5折。

盡管包括金亞科技在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板公司敲響了退市的警鐘，但這些公司真的會“被退市”嗎？或者說創(chuàng)業(yè)板會產(chǎn)生“退市第一股”嗎？筆者以為有點(diǎn)懸。如果是上市公司因業(yè)績連續(xù)虧損的原因退市，那定然“當(dāng)仁不讓”，沒什么好說的。但如果是因?yàn)橹卮筮`法行為而退市，則不確定性因素太多了。

首先，如果像金亞科技等創(chuàng)業(yè)板公司被認(rèn)定為信息披露重大違法，那么監(jiān)管部門是否有足夠的勇氣與決心對其實(shí)施暫停上市顯然要打一個大大的問號。一家上市公司退市，并非一“退”了之這么簡單，個中涉及多個重大利益方，更涉及到中小投資者的利益保護(hù)問題。由于眾多上市公司退市后中小投資者利益保護(hù)問題一直是一片空白，監(jiān)管部門在對相關(guān)公司實(shí)施退市時，不得不考慮到這方面的問題與壓力。畢竟，中小投資者是無辜的，但卻成為上市公司違規(guī)的犧牲品，這無疑是非常不公平的。

其次，即使金亞科技等被處以暫停上市的重罰，但《若干意見》還為其重新恢復(fù)上市留下了制度“后門”。根據(jù)規(guī)定，只要上市公司在證券交易所作出終止公司股票上市交易決定前，全面糾正違法行為、及時撤換有關(guān)責(zé)任人員、對民事賠償責(zé)任承擔(dān)作出妥善安排的，其就可以向證券交易所申請恢復(fù)上市。并且，證券交易所應(yīng)當(dāng)在規(guī)定期限內(nèi)作出同意其股票恢復(fù)上市的決定。而無論從何種角度考慮，上市公司都不會愿意退市，畢竟上市背后存在巨大的利益，而恢復(fù)上市的最大“成本”其實(shí)就是“對民事賠償責(zé)任承擔(dān)作出妥善安排”。從以往萬福生科與海聯(lián)訊的案例看，其成本均不到2億元，與大股東持股市值相比，根本算不了什么。更何況，如果上市公司不賠償投資者，即使其退市后，同樣會遭到投資者的追責(zé)的。那么，還不如花錢買平安，花錢買個掛牌資格劃算。因此，除非業(yè)績虧損的因素，創(chuàng)業(yè)板“退市第一股”或許真的將難以產(chǎn)生。