受原油上漲和美豆反彈影響，最近幾個交易日油脂期貨強勁上行，豆油和棕櫚油期貨遠月合約一度刷新去年8月底以來高點紀錄。但是，目前南美大豆收獲上市步伐加快，國內(nèi)油脂供給依舊充足，投資者對油脂期貨不要盲目追漲。

南美大豆豐產(chǎn)上市，豆類供應壓力加大

近期，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣晴好，有利于大豆收割，大豆收獲進度明顯加快。巴西農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AGEncia Rural稱，目前巴西2015/2016年度大豆收割完成41%，和上年同期一致，但高于五年均值39%。并且，價格相對低廉的巴西大豆銷售進度較快。截至目前，巴西2015/2016年度大豆銷售完成55%，上年同期為40%。

從巴西收獲情況看，單產(chǎn)好于預期，相關機構(gòu)開始調(diào)高巴西大豆產(chǎn)量。其中，福四通（INTL FCStone）將巴西2015/2016年度大豆產(chǎn)量預估從9800萬噸調(diào)高至9860萬噸。Informa預估巴西2015/2016年度大豆產(chǎn)量將達到1.013億噸，高于之前預估的1.005億噸。

而在阿根廷，由于天氣良好，大豆產(chǎn)量也將高于預期。據(jù)羅薩里奧谷物交易所預計，今年阿根廷大豆產(chǎn)量將達到5850萬噸，高于早先預測的5500萬噸。美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告預測阿根廷大豆產(chǎn)量將達到5850萬噸，高于1月預測的5700萬噸。

馬來西亞產(chǎn)量和庫存可能繼續(xù)下降

目前是馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降周期，加之厄爾尼諾現(xiàn)象對棕櫚樹生長的負面影響，馬來西亞2月棕櫚油產(chǎn)量有望繼續(xù)下降。據(jù)分析師預計，2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將比1月減少5%，為107萬噸，這將是2011年1月以來的最低單月水平。

相應地，2月底馬來西亞棕櫚油庫存可能降至近一年來的最低水平，約為210萬噸，是2015年3月以來的最低水平，比1月底減少約9%。這是棕櫚油期貨在油脂板塊中明顯偏強的主要原因。

國內(nèi)油脂供給充足

元宵節(jié)后，港口油廠開工逐漸恢復正常，上周開工率達到50%以上，接近春節(jié)前水平。港口豆油庫存也在緩慢增加，截至3月4日，港口商業(yè)豆油庫存為63.9萬噸，比2月底略微增加。棕櫚油港口庫存為103.14萬噸，為去年6月以來最高水平。

再看菜油，春節(jié)后菜油加工廠開工率和菜油庫存也有所上升。截至 2 月 28 日，全國納入調(diào)查的 93 家油廠開機率為 22.22%，環(huán)比提高6.5%；華東及沿海地區(qū)菜油商業(yè)庫存為 15.2 萬噸，環(huán)比增加 11.8%。

另外，政府自去年12月以來，逐周進行臨儲菜油拍賣，至今已舉行競價銷售交易會 11 次，累計成交菜油 62.54 萬噸。

綜上所述，短期國內(nèi)油脂供應極為寬裕，除原油強勁反彈提振外，油脂期貨大幅上漲明顯缺乏自身供需面的支持。操作上追漲仍需格外謹慎。