殼資源再度被市場(chǎng)關(guān)注的當(dāng)前背景：（1）劉主席表示，十三五報(bào)告中已經(jīng)明確指出，創(chuàng)造條件實(shí)施注冊(cè)制，而創(chuàng)造條件需要過(guò)程；（2）媒體報(bào)道，根據(jù)人大代表和證協(xié)委員對(duì)“十三五”規(guī)劃《綱要草案》擬刪除“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”。

首先，什么樣的行為標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成借殼？狹義的借殼：根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十三條規(guī)定，自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的，需要按照IPO審核標(biāo)準(zhǔn)審核。即同時(shí)滿足兩個(gè)條件。廣義的借殼：只是指實(shí)際控制人的變更而已。另外按照規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市公司不得實(shí)施前款規(guī)定的交易行為，即創(chuàng)業(yè)板公司不允許被借殼。

其次，實(shí)戰(zhàn)過(guò)程中，尋找殼資源的時(shí)候篩選標(biāo)準(zhǔn)有哪些，包括殼資源的主動(dòng)因素和被動(dòng)因素。主動(dòng)因素主要是保殼有壓力、經(jīng)營(yíng)情況差，扣非后的凈利潤(rùn)較低：按照規(guī)定，主板、中小板公司連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)，公司會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)警示（即ST）；三年為負(fù)暫停上市；四年為負(fù)終止上市。我們之所以采用的是扣非后的凈利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)，是因?yàn)閷?shí)際操作中為了避免被ST等，上市公司經(jīng)?；厝ふ艺a(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益充利潤(rùn)，但不具備可持續(xù)性。因此扣非后凈利潤(rùn)最能反映公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況。被動(dòng)因素包括：（1）市值小，控股股東持股比例?。耗壳白C監(jiān)會(huì)對(duì)于注入資產(chǎn)動(dòng)態(tài)PE估值的要求一般不得超過(guò)20倍（像美年大健康屬于個(gè)例）。上述這個(gè)條件對(duì)于借殼方注入資產(chǎn)的估值壓力小，便于借殼方獲得實(shí)際控制權(quán)。（2）凈資產(chǎn)規(guī)模較?。阂?yàn)樯鲜泄局鳡I(yíng)一般較差，在交易方案中通常會(huì)將這塊資產(chǎn)置出，作為注入資產(chǎn)的部分對(duì)價(jià)，因此上市公司凈資產(chǎn)越小，同樣對(duì)于借殼方注入資產(chǎn)的估值壓力越小。凈資產(chǎn)置出為通常意義上凈殼的概念。（3）公司屬性為民營(yíng)企業(yè)：如果是國(guó)企的話，會(huì)涉及到國(guó)有資產(chǎn)流失等系列問(wèn)題。（4）資產(chǎn)規(guī)模要大一些，但并不必需：按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十三條規(guī)定，如果注入資產(chǎn)的資產(chǎn)總額不到上市公司資產(chǎn)總額的100%，即使實(shí)際控制人發(fā)生變更，也不構(gòu)成借殼。因此實(shí)戰(zhàn)中盡可能地規(guī)避借殼審核（如果形成借殼，需按照IPO標(biāo)準(zhǔn)審核；否則按照普通重組審核即可，有利于降低審核難度、縮短時(shí)間進(jìn)程）。備注：但實(shí)際過(guò)程中基本上找不到此類公司，否則會(huì)被瘋搶。（5）資產(chǎn)負(fù)債率低一些：因?yàn)橹贸鲑Y產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較好，雙方交易容易達(dá)成。但是如果殼資源滿足以上其他幾個(gè)條件的話，此標(biāo)準(zhǔn)的重要性則有所降低。（6）那些近期有發(fā)生并購(gòu)重組或是再融資公司除外，這說(shuō)明這些上市公司已經(jīng)在主動(dòng)求變中。

最后按照上述主動(dòng)和被動(dòng)因素，篩選出以下31只殼公司，具體見(jiàn)正文。