投資策略:相比2014和2015年,2016年是債市小年,把握預期差帶來的投資交易機會,相對看好2-3季度的債市機會,在當前對經(jīng)濟及通脹回升的預期未完全消除前,可適當拉長久期,積極布局。10年國債:2.6%-3.2%;1Y國債:1.7%-2.2%;10年國開債:2.9%-3.5%;1Y國開債:2.2%-2.7%. 原因及邏輯:年初市場對經(jīng)濟企穩(wěn)回升預期升溫,但實際被證偽的概率大,全年經(jīng)濟中樞下行,GDP增速6.7%左右.一季度由于天氣異常、加之豬肉供給偏緊,食品價格暴漲帶動CPI漲幅超預期,市場對通脹預期升溫,但天氣轉(zhuǎn)暖后蔬菜價格回落、糧價體制改革帶動國內(nèi)糧食價格回落、以及需求低迷背景下非食品價格穩(wěn)中回落等將帶動CPI高位回落。物價兩頭高中間低。.從去年12月開始央行就不斷釋放不會輕易降準、以及不實施大水漫蓋等思想,導致市場對今年貨幣政策預期偏緊,但金融風險加速暴漏、超儲率偏低導致資金面波動加劇、以及供給沖擊帶動資金利率上行等倒逼貨幣政策被動放松。.一直以來美聯(lián)儲加息被認為會加速國內(nèi)資金外流,對債市影響偏負面。但在當前大環(huán)境下,預計美聯(lián)儲加息會再次帶動風險資產(chǎn)價格下跌,引發(fā)市場風險偏好回落,同時加息后美元指數(shù)的回調(diào)降低人民幣貶值壓力,為貨幣政策提供空間. 結(jié)合對經(jīng)濟、通脹、外圍環(huán)境、匯率及貨幣政策的判斷,相對看好2-3季度的債市機會. 提示關(guān)注的風險:通脹超預期;對委外資金及加杠桿的限制;信用風險集中爆發(fā)帶來的流動性沖擊. 責任編輯:黃榮益 |
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