投資策略：相比2014和2015年，2016年是債市小年，把握預期差帶來的投資交易機會，相對看好2-3季度的債市機會，在當前對經(jīng)濟及通脹回升的預期未完全消除前，可適當拉長久期，積極布局。10年國債：2.6%-3.2%；1Y國債：1.7%-2.2%；10年國開債：2.9%-3.5%；1Y國開債：2.2%-2.7%.

原因及邏輯：年初市場對經(jīng)濟企穩(wěn)回升預期升溫，但實際被證偽的概率大，全年經(jīng)濟中樞下行，GDP增速6.7%左右.一季度由于天氣異常、加之豬肉供給偏緊，食品價格暴漲帶動CPI漲幅超預期，市場對通脹預期升溫，但天氣轉(zhuǎn)暖后蔬菜價格回落、糧價體制改革帶動國內(nèi)糧食價格回落、以及需求低迷背景下非食品價格穩(wěn)中回落等將帶動CPI高位回落。物價兩頭高中間低。.從去年12月開始央行就不斷釋放不會輕易降準、以及不實施大水漫蓋等思想，導致市場對今年貨幣政策預期偏緊，但金融風險加速暴漏、超儲率偏低導致資金面波動加劇、以及供給沖擊帶動資金利率上行等倒逼貨幣政策被動放松。.一直以來美聯(lián)儲加息被認為會加速國內(nèi)資金外流，對債市影響偏負面。但在當前大環(huán)境下，預計美聯(lián)儲加息會再次帶動風險資產(chǎn)價格下跌，引發(fā)市場風險偏好回落，同時加息后美元指數(shù)的回調(diào)降低人民幣貶值壓力，為貨幣政策提供空間.

結(jié)合對經(jīng)濟、通脹、外圍環(huán)境、匯率及貨幣政策的判斷，相對看好2-3季度的債市機會.

提示關(guān)注的風險：通脹超預期；對委外資金及加杠桿的限制；信用風險集中爆發(fā)帶來的流動性沖擊.