關(guān)于雞蛋的核心觀點(diǎn)保持不變，即使蛋價回落但養(yǎng)殖成本也快速下跌（養(yǎng)殖成本中飼料成本占比60-70%），目前雞蛋養(yǎng)殖利潤處于相對的較高水平，養(yǎng)殖戶大批量的跟進(jìn)補(bǔ)欄，供應(yīng)寬松，之前筆者在5-9價差在400左右做反向套利已經(jīng)于近日到達(dá)目標(biāo)點(diǎn)位600，建議逐步止盈。本文提示近期遠(yuǎn)月合約上漲勢頭或現(xiàn)階段性的衰竭，雞蛋現(xiàn)貨價格進(jìn)入四月后將承壓。

補(bǔ)欄熱情異?；鸨?/p>

面對當(dāng)前3.1-3.2元每斤的蛋價，養(yǎng)殖戶大多能拿到0.5-0.8元每斤的利潤（利潤水平跟養(yǎng)殖規(guī)模掛鉤），市場高額利潤沖刺著養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄欲望，目前蛋雞苗上漲就是最好的例證。據(jù)了解，目前蛋雞雞苗價格上漲至3.36元每羽，該價格來到2011年底以來的新高點(diǎn)，較年初上漲超過10%，部分地區(qū)雞苗訂單需要排隊到兩個月之后，而更火爆的是青年雞訂單要排3個多月后，市場補(bǔ)欄熱情可見一斑，因此雞蛋的供應(yīng)未來或?qū)⒊掷m(xù)保持相對寬松，但雞蛋期貨1609合約存在6月底之后老雞淘汰的不確定性，或?qū)⒕S持大幅波動，但近月1605合約臨近交割，期價漲幅受限。

淘汰雞價格延續(xù)高位

持續(xù)攀升的雞苗價格是未來供應(yīng)新增量的直接體現(xiàn)，而近期我們也觀察到淘汰雞價格持續(xù)維持在5元每斤之上，說明養(yǎng)殖的在產(chǎn)蛋雞群中可淘的蛋雞偏少，同時養(yǎng)殖戶的淘雞意愿并不高，這也恰恰驗證了我們之前的觀點(diǎn)，2015年秋季補(bǔ)欄的蛋雞較多，導(dǎo)致目前的在產(chǎn)蛋雞偏年輕化，未來有望見到大量的蛋雞開產(chǎn)，預(yù)計市場中的小碼蛋也會逐漸增多。目前養(yǎng)殖戶對小碼蛋的銷售是有擔(dān)憂的，因為市場的買賣傾向還是更偏好大碼雞蛋，未來一旦小碼雞蛋快速增加，或造成現(xiàn)貨銷售減速的問題，蛋雞可淘量少也保證了雞蛋總體的供應(yīng)量將持續(xù)增加。

養(yǎng)殖成本持續(xù)看跌

蛋雞養(yǎng)殖中飼料成本占總成本的60-70%，而飼料之中玉米占比62%，豆粕占比23%。3月28日國家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司副司長劉小南正式在發(fā)改委媒體通氣會上表示，2016年在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將玉米臨時收儲政策調(diào)整為“市場化收購”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制，政策面上調(diào)整讓后期的玉米價格走勢或雪上加霜，當(dāng)前玉米的銷售價格在1700-1800元每噸，預(yù)計后期國內(nèi)臨儲拍賣或繼續(xù)打壓玉米現(xiàn)貨價格，令養(yǎng)殖成本進(jìn)一步下移。

四月份進(jìn)入交割月之后，由于雞蛋交割的特殊性，買方多數(shù)不敢接貨，近月合約貼水交割是大概率事件，后期近月合約仍將看至3000一線，隨著雞蛋現(xiàn)貨落價，后期下跌有望加速。另外前期期貨價格的高歌猛進(jìn)基本上已經(jīng)透支掉了現(xiàn)在現(xiàn)貨市場的強(qiáng)勢，后期雞蛋現(xiàn)貨強(qiáng)勢不再之后，一方面5-9價差會逐步收斂，另一方面雞蛋期貨遠(yuǎn)月的上漲有望短期見頂，筆者建議逢高試空雞蛋1609合約，前期1605合約高位空單仍可持續(xù)持有。