VR不僅僅是短期炒作，而是一個剛剛起步且有巨大空間的全新朝陽產(chǎn)業(yè)，底層技術(shù)、硬件、內(nèi)容等五大趨勢明顯。VR產(chǎn)業(yè)絕不僅僅是A股市場的主題炒作，其從硬件到內(nèi)容都創(chuàng)造了全新且巨大的市場。1）手機盒子、PC頭盔和VR一體機三大頭顯設(shè)備流派各有應(yīng)用場景，競合發(fā)展，我們認(rèn)為近期看PC頭盔、中期看手機盒子、遠(yuǎn)期看一體機。Gartner數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2020年P(guān)C頭盔全球出貨量達(dá)到3990萬臺，銷售額210億美金。2）感應(yīng)及輸入設(shè)備聚焦眼球、手勢和動作，使VR更精確更沉浸；3）全景攝像和剪輯軟件朝專業(yè)與家用兩極發(fā)展，配適不同應(yīng)用場景；4）內(nèi)容端游戲、影視、直播三分天下，更多行業(yè)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域正在拓展；5）行業(yè)應(yīng)用使VR無處不在，建筑設(shè)計、工程制造、教學(xué)科研、醫(yī)療、體育/軍事訓(xùn)練等是熱點。

巨頭布局生態(tài)型和平臺型商業(yè)模式，技術(shù)和產(chǎn)品更加依賴創(chuàng)業(yè)型公司，8種商業(yè)模式滿足不同企業(yè)成長軌跡。1）生態(tài)型商業(yè)模式有閉環(huán)和開源兩種模式，閉環(huán)有利于搭建完整生態(tài)系統(tǒng)，市場培育較慢，但巨頭盈利空間大，開源模式下第三方軟硬件廠商匯集同一平臺，建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，豐富硬件和應(yīng)用來源，加快產(chǎn)業(yè)成熟過程。2）平臺型模式強調(diào)入口，用戶量為根本，用戶服務(wù)和供應(yīng)商關(guān)系是運營重點；平臺分為泛內(nèi)容綜合平臺和垂直平臺2種模式。3）產(chǎn)品型商業(yè)模式下整機市場競爭激烈，硬件外設(shè)有望取得突破，國內(nèi)硬件廠商在攝像頭組件等方面有潛力；4）技術(shù)性公司將逐步與硬件廠商整合，行業(yè)應(yīng)用解決方案是未來市場開拓領(lǐng)域；Trendforce預(yù)測，到2020年全球VR軟件類收入達(dá)到500億美元，超過硬件銷售收入規(guī)模。

內(nèi)容端游戲和視頻是熱門，裝飾等行業(yè)應(yīng)用有望快速變現(xiàn)。1）VR游戲市場全球總規(guī)模預(yù)計將超百億美金，硬件廠商打造分發(fā)平臺搶占核心業(yè)務(wù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，射擊和冒險類游戲有望率先突破。2）VR視頻從拍攝模式到拍攝器材徹底顛覆傳統(tǒng)影視，畫面憑借和混音是制作關(guān)鍵，風(fēng)景類短視頻是有望率先爆發(fā)并帶動線下消費。3）裝飾類等行業(yè)細(xì)分應(yīng)用有望快速變現(xiàn)，通過VR技術(shù)解決用戶痛點并提升效率，主題樂園、秀場等娛樂模式與VR結(jié)合前景廣闊。

看好典型商業(yè)模式的代表性龍頭公司：順網(wǎng)科技、奧飛娛樂、華策影視、暴風(fēng)科技、愷英網(wǎng)絡(luò)和聯(lián)絡(luò)互動。1）順網(wǎng)科技：垂直平臺模式。壟斷渠道：廣告銷售+游戲聯(lián)營+自研游戲+手游布局+VR布局；2016Q1業(yè)績超預(yù)期增長130%-180%。2）奧飛娛樂：“IP+VR”內(nèi)容工業(yè)應(yīng)用模式。在硬件制造、交互工具研發(fā)和內(nèi)容制作等方面完整布局。3）華策影視：“SIP+VR”內(nèi)容工業(yè)應(yīng)用模式。入股蘭亭數(shù)字發(fā)力VR影視內(nèi)容制作。4）暴風(fēng)科技：VR閉環(huán)生態(tài)圈模式。堅定手機盒子VR大眾化路線，通過內(nèi)容分發(fā)平臺建立網(wǎng)絡(luò)社區(qū)，配合游戲、影視、直播等內(nèi)容打造VR生態(tài)圈。5）愷英網(wǎng)絡(luò)：娛樂內(nèi)容垂直分發(fā)平臺模式。硬件（入股大朋）、內(nèi)容（增資樂濱文化、投資美國光場技術(shù)公司Lytro）全方面發(fā)力，有望打造VR娛樂內(nèi)容分發(fā)作平臺。6）聯(lián)絡(luò)互動：開源生態(tài)模式。投資雷蛇合作開發(fā)VR操作系統(tǒng)市場，以O(shè)SVR開發(fā)平臺，打造VR開源生態(tài)。