宏源期貨有色早評：多哈會議難產，有色弱勢整理

要點

1、 宏觀經濟運行：全球經濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經濟成長動能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、 政策取向： 在經濟下行時期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時有可能打開，央行實行“定向降準”和債務展期政策，對沖經濟下行壓力，同時助力結構化改革。

3、有色運行主要動因與制約：全球籠罩在經濟失速的陰影中，需求疲軟，攻擊未能有效出清，價格低位徘徊。近期價格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價格：銅：4月15日訊：今日上海電解銅現(xiàn)貨報升水20元/噸-升水100元/噸，平水銅成交價格36820元/噸-36920元/噸，升水銅成交價格36840元/噸-36980元/噸。交割前最后交易日，滬期銅盤整為主。隔月基差維持在150元/噸附近，持貨商改為對1605報價，平水銅報貼水120元/噸-貼水100元/噸，好銅報貼水100元/噸-貼水60元/噸，但因貨源始終充足，周內下游交貨量偏低，市場對交割后的貼水預計進一步擴大，故買興寥寥，無論下游還是貿易商均觀望意愿強烈。供大于求的特征明顯。

鋁：上海成交集中11900-11910元/噸，對當月平水，無錫成交集中11910-11920元/噸，杭州成交集中11910-11920元/噸。本周上海鋁錠庫存小幅增加，持貨商換現(xiàn)意愿強烈，積極出貨，交易后期主動小幅下調價格，無錫庫存本周大幅減少，加之成交較好，無錫持貨商抬價出售，杭州持貨商穩(wěn)定出貨，成交方面，無錫成交維持活躍，上海成交較昨略冷，成交出現(xiàn)地區(qū)分化。午后上海成交集中11900-11910元/噸。

鋅：今市場0#鋅主流成交價14830~14900元/噸，對滬期鋅1606合約貼70~貼50元，1#鋅成交于14790~14810元/噸附近。進口鋅市場報價1606合約貼90~80。鋅價震蕩，成交價基本與昨天持平，煉廠出貨，市場現(xiàn)貨充裕，現(xiàn)貨貼水維持高貼水震蕩，成交以貿易商長單交付為主；進口鋅市場部分AZ倉單流出，與國產鋅價幾無。下游畏高觀望，上午成交整體清淡。午后市場供需兩淡，少量成交于14800-14900元/噸。

小結

美國CPI數(shù)據(jù)不及預期，美指低位徘徊，美股小幅震蕩，多哈會議難產原油暴跌，貴金屬上漲，A股壓力位震蕩，商品普遍弱勢震蕩，黑色短暫回調，化工、軟商品些許回落，有色漲幅收窄。基金屬的長期基本面沒有發(fā)生質的變化，但是宏觀氛圍漸暖，對基金屬有一定價格抬升效應。宏觀預期逐步被驗證，疊加外部環(huán)境緩和，二季度將成為一個最佳反攻時間窗口。市場風向逐漸由供給端轉向需求端，注意把握市場風格的切換和交易邏輯修正。今日市場偏冷，銅市偏弱震蕩，靜待宏觀面東風。由于鋁產品出口退稅的取消，無論是否成型，在消息面上都會對加劇鋁市過剩的局面，對鋁價形成打壓，可以嘗試輕倉空。鋅市連續(xù)拉漲后多頭落袋為安，現(xiàn)在的價位面臨著11-13年長期的壓力位，如果沒有強刺激的話拉鋸戰(zhàn)還是會持續(xù)一段時間,建議做空思路操作。鎳市實現(xiàn)了五連漲后價量背離，短期面臨回調風險，輕倉空。