1100萬噸國儲(chǔ)棉難道是一只“紙老虎”？

市場期盼已久的國儲(chǔ)棉拋售政策上周末出臺了，但國內(nèi)期現(xiàn)貨棉價(jià)卻以大幅上漲做出了回應(yīng)，其中鄭棉期價(jià)更是以全線漲停表示“強(qiáng)烈歡迎”國儲(chǔ)棉入市。龐大的國儲(chǔ)棉庫存這個(gè)重大利空因素瞬間消失了。

4月15日，國家發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于國儲(chǔ)棉拋售的公告，至此，市場期盼已久的國儲(chǔ)棉拋售政策終于靴子落地了。

國儲(chǔ)棉開始拋售，自然會(huì)增加市場供應(yīng)量，這對棉花價(jià)格來說是一個(gè)利空的消息，但除了政策公布初期鄭棉期價(jià)出現(xiàn)了小幅回落之后，很快國內(nèi)期現(xiàn)貨棉市就恢復(fù)了平靜，前期被看空棉價(jià)的投資者寄于厚望的重大利空消息就這么無聲無息的消失了，棉價(jià)劇然沒有被“砸出大坑”，而且在4月15日的夜盤交易中，鄭棉期價(jià)更是漲勢如虹，主力1609合約期價(jià)收盤上漲了350元/噸，市場看漲的信心“濤聲依舊”。更為重要的是4月18日上午開盤，鄭棉期價(jià)全線漲停。

難道國內(nèi)棉市又要出現(xiàn)“越拋越漲”的奇異怪象嗎？1100萬噸的龐大國儲(chǔ)棉庫存難道是一只“紙老虎”？

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，國儲(chǔ)棉消化的總體思路是按照“不對稱輪換、先輪出后輪入、多輪出少輪入”的方式進(jìn)行操作，具體遵循以下四方面原則：一是有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。統(tǒng)籌考慮國內(nèi)棉花種植和紡織行業(yè)發(fā)展，處理好穩(wěn)定棉花生產(chǎn)與消化儲(chǔ)備棉、擴(kuò)大紡織用棉需求與推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級（愛基,凈值,資訊）之間的關(guān)系，促進(jìn)棉花生產(chǎn)、流通、加工協(xié)調(diào)發(fā)展。二是有利于引導(dǎo)市場平穩(wěn)運(yùn)行。儲(chǔ)備棉消化要遵循市場規(guī)律，輪出保持常態(tài)化和機(jī)制化，輪入也隨行就市，穩(wěn)定市場預(yù)期，方便企業(yè)提前規(guī)劃生產(chǎn)經(jīng)營。三是有利于減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。盡可能多輪出、少輪入，妥善做好儲(chǔ)備棉消化；改進(jìn)操作方式，提高工作效率，盡可能減少財(cái)政支出。四是有利于完善棉花儲(chǔ)備調(diào)控機(jī)制。及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，健全完善動(dòng)態(tài)、規(guī)范的儲(chǔ)備棉輪入輪出機(jī)制，規(guī)范儲(chǔ)備管理，不斷提高儲(chǔ)備調(diào)控效率。

從國儲(chǔ)棉輪出輪出方式來看，原則上是通過全國棉花交易市場以公開競價(jià)的方式掛牌銷售，如有需要國家將增加其他指定的交易平臺開展儲(chǔ)備棉交易。輪出時(shí)間原則上是每年3月至8月國家法定工作日均安排儲(chǔ)備棉掛牌競價(jià)銷售。當(dāng)年9月至下一年2月新棉集中上市期間暫停儲(chǔ)備棉輪出。輪出數(shù)量為正常情況下每日儲(chǔ)備棉掛牌銷售數(shù)量不超過5萬噸，具體輪出數(shù)量以實(shí)際成交為準(zhǔn)。如一段時(shí)期內(nèi)國內(nèi)外市場價(jià)格出現(xiàn)明顯快速上漲，儲(chǔ)備棉競價(jià)銷售成交率一周有三日以上超過70%，將適當(dāng)加大掛牌銷售數(shù)量。儲(chǔ)存時(shí)間長的棉花優(yōu)先安排輪出。輪出銷售底價(jià)隨行就市動(dòng)態(tài)確定，原則上掛牌銷售底價(jià)與國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)，由國內(nèi)市場棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和國際市場棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)各按50%的權(quán)重計(jì)算確定，每周調(diào)整一次。公證檢驗(yàn)方面，輪出的儲(chǔ)備棉由中國纖維檢驗(yàn)局組織對質(zhì)量和重量進(jìn)行全面公證檢驗(yàn)。

針對國儲(chǔ)棉的輪入，有關(guān)部門也做出了具體安排，為優(yōu)化儲(chǔ)備棉庫存品質(zhì)結(jié)構(gòu)，在儲(chǔ)備棉輪出后少量輪入高品質(zhì)棉花。輪入時(shí)間，集中安排在新棉上市期間（當(dāng)年9月至下一年2月）。輪入數(shù)量，主要根據(jù)上一年度儲(chǔ)備棉實(shí)際輪出情況和當(dāng)年度棉花市場供需狀況確定，原則上最多不超過上年度實(shí)際輪出數(shù)量的30%。如新棉上市后市場供應(yīng)偏緊，將不安排儲(chǔ)備棉輪入。輪入價(jià)格，隨行就市。

對于市場最關(guān)心的當(dāng)前年度國儲(chǔ)棉的輪出，有關(guān)部門做出了如下安排：為了給市場棉花銷售留出一定的空間，實(shí)現(xiàn)向新機(jī)制消化儲(chǔ)備棉平穩(wěn)有序過渡，2015/2016年度儲(chǔ)備棉輪出在遵循上述有關(guān)安排的同時(shí)，對輪出時(shí)間和輪出數(shù)量作如下細(xì)化規(guī)定。一是從5月份開始輪出。具體輪出時(shí)間為今年5月3日至8月31日的國家法定工作日。二是輪出總量不超過200萬噸。原則上每日掛牌銷售數(shù)量不超過3萬噸，優(yōu)先安排進(jìn)口棉輪出。

從公告內(nèi)容來看，基本符合市場預(yù)期，市場特別關(guān)心的國儲(chǔ)棉拋售原則、數(shù)量、價(jià)格，以及出庫國儲(chǔ)棉數(shù)量與質(zhì)量的檢驗(yàn)等均有明確的規(guī)定。部分市場人士認(rèn)為，公告的國儲(chǔ)棉拋售政策充分考慮到了市場關(guān)心的問題，打消了市場的擔(dān)憂心理。有關(guān)部門決定從今年起逐步有序消化國家儲(chǔ)備棉庫存，將儲(chǔ)備規(guī)模調(diào)整至合理水平，以及國儲(chǔ)棉消化主要按照“不對稱輪換、先輪出后輪入、多輪出少輪入”的方式進(jìn)行操作等將十分有利于未來我國棉花產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

華瑞信息公司棉花高級分析師酈振華告訴記者，由于國儲(chǔ)棉拋售是按照成交量調(diào)整掛牌數(shù)量，這意味著供應(yīng)會(huì)比較寬裕，現(xiàn)在的問題主要是要看市場對于儲(chǔ)備棉的接受度到底有多大。

“每天掛牌銷售量達(dá)到3萬噸，按照當(dāng)前的市場消費(fèi)情況推算，估計(jì)除了一些質(zhì)量指標(biāo)比較好的棉花以外，其它的國儲(chǔ)棉在拍賣時(shí)競爭不會(huì)太激烈，實(shí)際成交價(jià)格上調(diào)的空間有限，除非今后國內(nèi)生產(chǎn)常規(guī)紗線的紡企產(chǎn)能大量復(fù)蘇，如開機(jī)率提高帶來對原料需求的大幅增長，但這需要一個(gè)時(shí)間過程?！贬B振華認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)棉市商業(yè)庫存估計(jì)在150萬噸左右，其中約70萬噸有新疆兵團(tuán)持有的，即在國儲(chǔ)棉拋售之前，國內(nèi)棉市約有80萬噸的棉花，市場不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)中斷等問題，考慮到棉價(jià)上漲以后紡企的采購增加，市場看漲氛圍相對較好，加上先拋儲(chǔ)的棉花是質(zhì)量較好的進(jìn)口棉，估計(jì)拋儲(chǔ)初期紡企的接受意向較強(qiáng)，預(yù)計(jì)競拍成交價(jià)格偏高。

酈振華說，當(dāng)前國產(chǎn)紗比進(jìn)口紗具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，市場較為看好中低端產(chǎn)能的復(fù)蘇，加上拋儲(chǔ)對市場的利空影響已在前期棉價(jià)的大幅下滑過程中被消化，因此，拋儲(chǔ)政策兌現(xiàn)沒有再度對棉價(jià)形成打擊，未來在國儲(chǔ)棉持續(xù)出庫的情況下，棉價(jià)持續(xù)上漲估計(jì)也很難看到。另外，進(jìn)口棉和進(jìn)口紗受到擠壓后，國際市場的變化也很值得關(guān)注。

“對于國儲(chǔ)棉輪入來說，市場是無法預(yù)期到的。按照當(dāng)前的市場狀況分析，輪入高品質(zhì)棉花會(huì)導(dǎo)致高低品質(zhì)棉花的價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，對于新年度來說就有很多的不確定性，一是輪入數(shù)量取決于本年度的拋儲(chǔ)，所以數(shù)量不確定。二是輪入的品質(zhì)界定是怎么樣的？如果是以3128B級以上的為主，那么市場上高品質(zhì)棉花可能甚至被大部分輪入?，F(xiàn)在國內(nèi)的紗線產(chǎn)能格局對于高品質(zhì)棉花的需求更明確，并且從供給格局來看，也是高品質(zhì)的供給偏緊，這樣的輪入是不是合理？三是輪入價(jià)格隨行就市，以當(dāng)前這樣的供需格局看，其實(shí)是驅(qū)使紡企去使用高價(jià)的高等級棉花，這會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲，因?yàn)殡S行就市，國儲(chǔ)棉收購價(jià)格也會(huì)繼續(xù)拉升，這會(huì)不會(huì)成為一個(gè)循環(huán)式上漲的過程？四是市場供應(yīng)偏緊，將不安排儲(chǔ)備棉輪入，這個(gè)供應(yīng)偏緊又怎么界定？因?yàn)樾旅奚鲜衅谡w供應(yīng)必然是整個(gè)年度最多的，必然是偏寬松的。如果在這個(gè)時(shí)候輪入，會(huì)不會(huì)迫使原本生產(chǎn)高支紗的一些紡企重新去生產(chǎn)低支紗？”酈振華說。

針對鄭棉期價(jià)漲停，一些市場人士對記者介紹說，前期棉價(jià)跌的過低了，暴漲一方面是對價(jià)格過度下跌校正，另一方面在棉市形成看漲心理以后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)均在不斷補(bǔ)庫，市場需求瞬間擴(kuò)大。此外，數(shù)量較大的持倉量說明有資金早就做好了抬拉棉價(jià)的準(zhǔn)備，從1609合約與1701合約的持倉增加點(diǎn)來看，多頭占有十分主動(dòng)的地位，加上外部環(huán)境的配合，漲勢估計(jì)要到空頭大量砍倉后才會(huì)停止。