七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

言起投資

上海言起投資管理咨詢有限公司由言程序交易團隊組成，投資全球經(jīng)歷10余年，2010年進入大陸市場建構(gòu)量化交易渠道，成員橫跨哲學(xué)、經(jīng)濟、統(tǒng)計、物理、計算機工程及金融工程領(lǐng)域，進行程序化日內(nèi)、隔夜、價差、期現(xiàn)套利、價值型投資，交易以來保持良好的收益與風(fēng)控。2013年正式成立上海言起投資管理咨詢有限公司，致力于基金產(chǎn)品運作。言起以全自動化的交易方式，秉除了交易時人性的弱點，以客觀、準確地數(shù)據(jù)化分析進行交易。更因期貨多空皆宜的特性，靈活掌握長短期趨勢，操作時可動態(tài)調(diào)整部位并順勢操作，使利潤極大化，風(fēng)險極小化。同時配合多元商品及策略組合，透過策略組合互補，降低單一策略獲利回調(diào)時的財務(wù)壓力及投資風(fēng)險，建構(gòu)穩(wěn)定績效之投資組合，免除過度優(yōu)化，提高投資組合市場適應(yīng)性。配合風(fēng)險控管系統(tǒng)，嚴密管理投資與交易風(fēng)險，并透過保護型投資策略，保護本金并求報酬最大化。

于2013年12月成立第一檔純境內(nèi)基金“財通基金-永安七禾言程序交易團隊零號”

于2015年1月成立第一檔境內(nèi)外QDII基金“國泰元鑫-南華慧創(chuàng)言起全球1號”

于2016年4月成立第一檔純境外離岸基金“開曼基金-言起橫華全球精選阿爾法1號” 

言起榮譽

． 2015央視CCTV期貨時間程序交易大賽第一名

． 2014央視CCTV期貨時間程序交易大賽第一名：1年單利78.58%，回撤13.8%

． 2013年第七屆全國實盤大賽，程序化組第一名：6個月凈值由1至5.25，最大回撤率3.35%（參賽規(guī)模達87億，參賽人數(shù)逾13,000人）

． 2013年永安期貨東方智能程序化交易實盤大賽第二季第一名：5個月單利142.89%，回撤3.13

． 上海中期程序化交易實盤大賽第一名：7個月單利53.66%，回撤7.46%

． 2013年永安期貨東方智能程序化交易實盤大賽月度及短線交易冠軍

． 2012央視CCTV全國期貨實盤交易大賽量化組優(yōu)勝獎

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七禾網(wǎng)專訪言程序交易團隊:寧走十步遙 不行一步險

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訪談精彩語錄：

做境外投資已經(jīng)從選擇性變成必要性。

配置美元資產(chǎn)的目的，不只是單純的看好美元，主要的目標還是得到更多的投資機會。

每個市場皆有起有落，一定是投資組合的表現(xiàn)最好。

通常波動大的市場會較易獲利。

我們會把資金分配到五個不同的投資部門，每個投資部門會上線五種以上的策略。

在目前股票市場系統(tǒng)風(fēng)險極大的情況下，CTA管理期貨投資組合策略更能有效降低基金的股票部位風(fēng)險。

選擇長期價值型的一籃子股票，通過買入現(xiàn)貨，擇時賣空股指期貨對沖的方法，賺取現(xiàn)貨跑贏期貨的利潤。

動態(tài)剩余資金在可控風(fēng)險下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。

在趨勢模型和震蕩模型中產(chǎn)生自然對沖，在長期策略和日內(nèi)交易中互相制衡。

根據(jù)強弱變化的需要，制定一系列跨月套利模型來保障資金的穩(wěn)定性收益。

我們追求的是普適性，因為如果一個策略可以在不同的市場獲利，那就代表這個策略更不容易失效。

不過每個策略都有限制性，因此需要篩選。

我們認為大部分的因素都會反應(yīng)在價格上，所以用價量來做統(tǒng)計分析比較容易得到穩(wěn)定的績效。

我們不會限制團隊只能做內(nèi)盤或外盤，只要有獲利機會我們都會去做。

我們在外盤最大的優(yōu)勢還是經(jīng)驗，因為過去十五年外盤的重大金融危機我們都有參與到。

從中長期看，兩邊盈利效率是差不多的，但近期內(nèi)盤的市場的確限制比較多，所以外盤盈利效率還是高一些。

內(nèi)外兼顧一定是更好的。

一個大幅下跌的市場通常需要修養(yǎng)生息三年。

商品期貨的話就如我們之前所說的，資金有移入的現(xiàn)象，我們也會針對這塊來做布局。

「寧走十步遙，不行一步險」。假如我們要交易100年，我們就必須用這樣的思考去交易。

我們在交易策略上沒有絕對的主導(dǎo)人，強調(diào)的是各部門發(fā)揮各自不同的交易思想。

就像一個生態(tài)系，老虎、老鼠各有他的生存之道。

我們的基金有Bloomberg code，未來全球的投資者都可以藉由Bloomberg code來得知產(chǎn)品業(yè)績。

所有交易均先經(jīng)過風(fēng)控系統(tǒng)監(jiān)控。

風(fēng)險部門的層級高于投資部門，故投資部門無法使用超過原先約定的風(fēng)險。這確保了回撤可以得到有效控制。

風(fēng)險只能事前控制，事后控制皆為時已晚。

七禾網(wǎng)2、在當下的經(jīng)濟環(huán)境中，中國的中產(chǎn)家庭是否有必有配置美元資產(chǎn)？配置多少比例的美元資產(chǎn)比較合適？

言程序：配置美元資產(chǎn)的目的，不只是單純的看好美元，主要的目標還是得到更多的投資機會，美元資產(chǎn)才方便投資全球。以我們自己的QDII產(chǎn)品為例，我們會配置一半的美元資產(chǎn)。如此，我們可以同時掌握到境內(nèi)和境外的投資機會。

七禾網(wǎng)3、言起投資在外盤上的投資經(jīng)驗總過有多少年了？從言起投資以往的實盤業(yè)績來看，是外盤的業(yè)績更好，還是內(nèi)盤的業(yè)績更好？

言程序：外盤交易經(jīng)驗已逾十多年，一直都有穩(wěn)定績效。言起投資秉持量化交易原則，所有交易策略必須經(jīng)過嚴謹?shù)臍v史統(tǒng)計回測，確保實行的交易策略具有穩(wěn)定的獲利能力。在沒有受限的情況下經(jīng)由此方法，不論在內(nèi)盤期貨或外盤期貨，皆能穩(wěn)定報酬的可期性。

七禾網(wǎng)4、言起投資以往在外盤上主要涉足哪些市場，哪些品種？在哪些品種上盈利最多？

言程序：主要投資的市場和品種有：臺股、H股、A50、德國法蘭克福指數(shù)、歐洲藍籌50、S&P500、納斯達克、DOW JOHNS、意大利、西班牙、瑞士、瑞典。每個市場皆有起有落，一定是投資組合的表現(xiàn)最好，通常波動大的市場會較易獲利，亞洲市場因為交易時間沒有連續(xù)性（隔夜）其波動會大于歐美，所以在相應(yīng)的風(fēng)險下亞洲市場的獲利也更容易一些。

七禾網(wǎng)7、假設(shè)我們從周期上把策略分為短線、波段、中長線，在類型上分為趨勢、震蕩、套利對沖。請問言起投資在外盤上主要使用哪些類型的策略？不同的策略如何組合使用？

言程序：選擇長期價值型的一籃子股票，通過買入現(xiàn)貨，擇時賣空股指期貨對沖的方法，賺取現(xiàn)貨跑贏期貨的利潤。動態(tài)剩余資金在可控風(fēng)險下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。在趨勢模型和震蕩模型中產(chǎn)生自然對沖，在長期策略和日內(nèi)交易中互相制衡，一切以資金安全尋找最佳安全邊際。根據(jù)強弱變化的需要，制定一系列跨月套利模型來保障資金的穩(wěn)定性收益。

七禾網(wǎng)8、有些量化團隊追求策略的普適性，另一些則追求策略的針對性。言起投資偏向于哪一端？為什么？

言程序：我們追求的是普適性，因為如果一個策略可以在不同的市場獲利，那就代表這個策略更不容易失效。不過每個策略都有限制性，因此需要篩選，看哪個品種、哪個階段，選擇用哪個策略更有效一些，而且沒有哪個策略是從頭到尾一成不變的，過程中有很多東西要變，就算是同一種策略在同一個品種上它的參數(shù)也是需要調(diào)整的。

七禾網(wǎng)9、言起投資會不會專門為某一個外盤品種，比如原油或恒指，設(shè)計特定的策略？為什么？

言程序：我們不會針對一個品種去研究策略，如同上述我們追求的還是普適性。

七禾網(wǎng)10、言起投資在研發(fā)外盤策略時，主要是用傳統(tǒng)的技術(shù)分析的手段，還是某些統(tǒng)計概率的方式，或是其他方法？在設(shè)計策略時會不會考慮某些重要的基本面或政策面信息？

言程序：我們主要以統(tǒng)計概率的方式去尋找會重復(fù)發(fā)生的現(xiàn)象。基本面的訊息常常一個月才發(fā)布一次，所以追求基本面訊息會比較落后，至于政策面的東西則難以量化。我們認為大部分的因素都會反應(yīng)在價格上，所以用價量來做統(tǒng)計分析比較容易得到穩(wěn)定的績效。