宏源期貨有色早評(píng)：商品回調(diào)，有色疲弱

要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時(shí)有可能打開(kāi)，央行實(shí)行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：全球籠罩在經(jīng)濟(jì)失速的陰影中，需求疲軟，攻擊未能有效出清，價(jià)格低位徘徊。近期價(jià)格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：銅：4月22日訊：今日上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)貼水170元/噸-貼水120元/噸，平水銅成交價(jià)格37650元/噸-37730元/噸，升水銅成交價(jià)格37670元/噸-37750元/噸。  滬期銅窄幅震蕩，但較昨日小幅上漲，現(xiàn)銅貼水略有擴(kuò)大，但因貿(mào)易商長(zhǎng)單換貨需求，市場(chǎng)對(duì)平水銅和濕法銅更為青睞，低價(jià)成交較為活躍，令此類(lèi)現(xiàn)銅貼水?dāng)U大幅度較好銅更少，整體實(shí)際成交偏淡，下游繼續(xù)按需買(mǎi)貨，成交先揚(yáng)后抑，以中間商為主。

鋁：4月22日訊：期鋁當(dāng)月盤(pán)初上漲后高位寬幅震蕩。上海成交集中12560-12580元/噸，對(duì)期鋁當(dāng)月平水，無(wú)錫成交集中12560-12590元/噸，杭州成交集中12580-12600元/噸。持貨商逢高出貨意愿強(qiáng)烈，期鋁12600元/噸一線受阻，持貨商主動(dòng)下調(diào)價(jià)格跟盤(pán)平水，價(jià)格寬幅震蕩，中間商補(bǔ)貨意愿謹(jǐn)慎，下游企業(yè)周末備貨積極，整體成交活躍。鋅：  今市場(chǎng)0#鋅主流成交14980-15030元/噸，對(duì)滬期鋅1606合約貼水70至貼水30，1#鋅少量成交于14950-14980元/噸附近，少量進(jìn)口鋅貼水80 附近。期鋅沖高回落，現(xiàn)貨價(jià)格小跌，部分煉廠惜售，貿(mào)易商長(zhǎng)單拉動(dòng)成交，下游按需采，上午成交活躍。午后期鋅震蕩，貿(mào)易商逢低補(bǔ)貨，少量成交于14920-14980元/噸。

小結(jié)

美指低位徘徊，美股震蕩，原油高位震蕩，貴金屬大幅回調(diào)，A股壓力調(diào)整，商品再次開(kāi)始調(diào)整，領(lǐng)頭羊風(fēng)光不再，農(nóng)產(chǎn)品、化工、軟商品、有色開(kāi)始分化?；饘俚拈L(zhǎng)期基本面沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的變化，但是宏觀氛圍漸暖，對(duì)基金屬有一定價(jià)格抬升效應(yīng)。宏觀預(yù)期逐步被驗(yàn)證，疊加外部環(huán)境緩和，二季度將成為一個(gè)最佳反攻時(shí)間窗口。市場(chǎng)風(fēng)向逐漸由供給端轉(zhuǎn)向需求端，注意把握市場(chǎng)風(fēng)格的切換和交易邏輯修正。技術(shù)面上，銅價(jià)承壓上行，震蕩至區(qū)間上限觀點(diǎn)不變，反彈需待宏觀面的東風(fēng)，謹(jǐn)慎樂(lè)觀，前期多單繼續(xù)持有。技術(shù)面上，鋁價(jià)上行勢(shì)頭不改，維持前期觀點(diǎn)：當(dāng)前供給側(cè)的恢復(fù)依舊跟不上下游的需求，各地電網(wǎng)提高電價(jià)，更加支撐了價(jià)格上行沖動(dòng)，供需錯(cuò)配矛盾繼續(xù)給價(jià)格帶來(lái)支撐，多頭慣性將繼續(xù)支撐價(jià)格走高。結(jié)合冶煉廠復(fù)產(chǎn)成本，滬鋁或在1.25-1.3萬(wàn)區(qū)間見(jiàn)頂，隨著價(jià)格上探，注意可以逐步了結(jié)前期多單，做多的性價(jià)比在下降。鋅市盡管下游還表現(xiàn)不錯(cuò)，但面臨強(qiáng)壓力位，注意鋅市回調(diào)。隨著螺紋鋼的強(qiáng)勢(shì)反彈，鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)，鎳的下游消費(fèi)不銹鋼也隨著水漲船高，隨著螺紋的回調(diào)，鎳價(jià)也跟隨，關(guān)注鎳市與螺紋鋼的聯(lián)動(dòng)性，跟隨操作.