結(jié)論或者投資建議：

英國將在今年6月23日舉行英國脫歐公投，目前來看結(jié)果仍然存在極大的不確定性。

英國的疑歐情緒由來已久。由于政治、經(jīng)濟(jì)、宗教和地理等因素，英國長(zhǎng)期獨(dú)立于歐洲大陸。二戰(zhàn)后初期，英國實(shí)行“三環(huán)外交”政策，對(duì)歐洲一體化持消極態(tài)度。1973年，基于英國和歐共體的共同利益需要，英國正式加入了歐共體，但這一過程仍然是曲折的。即使在加入歐盟后，英國與歐盟在經(jīng)濟(jì)、政治、移民等方面始終存在罅隙。

此次脫歐公投的直接背景涉及經(jīng)濟(jì)、政治、移民等。歐債危機(jī)的爆發(fā)使得英國國內(nèi)的疑歐情緒迅速發(fā)酵，并且歐盟為應(yīng)對(duì)危機(jī)采取的措施也損及英國的利益。而移民問題和恐怖主義也使得英國與歐盟的矛盾更加尖銳。且卡梅倫還面對(duì)國內(nèi)脫歐派的政治壓力，并有借脫歐公投向歐盟要價(jià)，維護(hù)英國利益的打算。

如果英國退歐，有三種可供選擇的模式。一是挪威模式。雖然不是歐盟成員國，但可以加入歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)(EEA)，繼續(xù)享受自由貿(mào)易協(xié)議，但將面臨更高的非關(guān)稅壁壘。二是瑞士模式。不是EEA成員國，但通過和歐盟簽訂一系列雙邊協(xié)定的方式，參與到歐洲統(tǒng)一市場(chǎng)。但瑞士模式并無服務(wù)自由貿(mào)易的協(xié)定。三是在WTO框架下構(gòu)建與歐盟的關(guān)系。英國不再參與統(tǒng)一市場(chǎng)，在貿(mào)易上與歐盟成員國同屬WTO成員國，將完全適用于WTO的規(guī)則。此時(shí)，英國與歐盟國家間的雙邊貿(mào)易的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘將顯著提升。

脫歐將使英國經(jīng)濟(jì)遭受明顯損失。根據(jù)LSE的報(bào)告，即使考慮了脫歐帶來的財(cái)政收益，挪威模式下來自貿(mào)易的負(fù)面沖擊，也將使英國的人均收入降低約1.28%，對(duì)應(yīng)于850英鎊的每戶家庭收入的減少；瑞士模式下的損失與挪威模式相同；WTO規(guī)則下則為2.61%的福利損失和1700英鎊的每戶家庭收入縮減。貿(mào)易層面的沖擊具有顯著的行業(yè)異質(zhì)性。行業(yè)層面，若英國與歐盟的貿(mào)易適用WTO規(guī)則，進(jìn)口關(guān)稅上升幅度最大的五個(gè)行業(yè)依次是：紡織、皮革和鞋類；食品、飲料和煙草；運(yùn)輸設(shè)備；橡膠和塑料；其他非金屬礦物。出口關(guān)稅提高最多的依次是：紡織、皮革和鞋類；運(yùn)輸設(shè)備；橡膠和塑料；農(nóng)林獵漁；其他非金屬礦物。脫歐也具有顯著的區(qū)域外溢效應(yīng)。對(duì)歐盟其他國家具有顯著的負(fù)面影響，愛爾蘭因?yàn)榕c英國的貿(mào)易關(guān)系密切首當(dāng)其沖。中國、韓國、加拿大、澳大利亞、俄羅斯、臺(tái)灣地區(qū)、土耳其等都有望獲益，但影響不大。英國脫歐后，還將缺席歐盟進(jìn)一步一體化的進(jìn)程，并缺席歐盟與美國和日本的自由貿(mào)易協(xié)定。脫歐也會(huì)導(dǎo)致英國資本外流，并影響倫敦的金融中心地位。因?yàn)閬碜詺W盟的FDI占到英國吸收FDI的較大比重，并且有許多金融機(jī)構(gòu)正是把英國作為進(jìn)入歐盟的跳板。此外，脫歐將會(huì)引致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。除直接影響英國和歐盟資本市場(chǎng)外，在全球市場(chǎng)脆弱的背景下，也將導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的惡化，累及各國資本市場(chǎng)。

十字路口的英國與歐盟。盡管脫歐會(huì)損及英國的經(jīng)濟(jì)利益，但國民同樣關(guān)注移民和主權(quán)、自由等議題。這使得英國脫歐充滿了哲學(xué)意味，價(jià)值觀的差異促使民眾做出相反的選擇。從民調(diào)結(jié)果來看，英國國民中退歐與留歐的支持率比較接近，使得選情撲朔迷離。但國際社會(huì)幾乎一邊倒地反對(duì)英國脫歐。同時(shí)，歐盟也已向英國做出了妥協(xié)，但能博得英國民眾多大程度的接受仍存疑。難民和恐怖主義仍然是英國與歐盟關(guān)系上空的陰云。此外，一旦英國脫歐，要在兩年完成脫歐協(xié)議的成本比較高，并將使英國和歐盟面臨持續(xù)的不確定性。