結(jié)論或者投資建議：

4月FOMC會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0.25%-0.50%的水平，符合之前市場(chǎng)的一致預(yù)期，措辭整體比市場(chǎng)預(yù)期的鴿派。相比3月份報(bào)告，4月份的報(bào)告修改經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)放緩，在提及家庭開支時(shí)，指出家庭實(shí)際收入增加穩(wěn)健和消費(fèi)者信心保持高位，但家庭開支表現(xiàn)溫和，表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)家庭開支有更高預(yù)期，但并未得到實(shí)現(xiàn)。縱使就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勢(shì)，但由于商業(yè)固定投資下滑、凈出口持續(xù)疲軟、通脹未有改善以及全球經(jīng)濟(jì)的疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程又再一次放緩。我們重申我們?cè)?月份報(bào)告中提到的“木桶效應(yīng)”，未來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)集中在通脹等短板上面，但值得注意的是，全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)不再提及，外部擔(dān)憂不構(gòu)成主要問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)開始淡化對(duì)海外局勢(shì)的擔(dān)憂，這一點(diǎn)跟去年10月份議息會(huì)議相似，所以，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)能夠如美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，那么6月加息也不是不可能。根據(jù)我們之前的分析，我們?nèi)匀槐Ａ裘缆?lián)儲(chǔ)2016年加息1-2次，高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻繼續(xù)往后延，鷹派預(yù)期可能會(huì)在6月的會(huì)議增強(qiáng)。

主要觀點(diǎn)及邏輯：

基于美國(guó)通脹繼續(xù)低于目標(biāo)、家庭支出溫和以及商業(yè)固定投資和凈出口的持續(xù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)決定延緩加息，并且聲明偏“鴿派”，對(duì)于未來(lái)加息路徑與3月會(huì)議聲明基本一致，貨幣政策也將繼續(xù)取決于未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；經(jīng)濟(jì)增速放緩成為美聯(lián)儲(chǔ)不加息的重要因素，對(duì)于關(guān)鍵問(wèn)題的表述，要點(diǎn)如下：

（1）經(jīng)濟(jì)評(píng)述：盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況在進(jìn)一步改善，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎有所放緩;家庭收入在穩(wěn)健增長(zhǎng)且消費(fèi)者信心保持高位，今年以來(lái)，住房領(lǐng)域進(jìn)一步改善，商業(yè)固定投資和出口依然疲軟。近期包括強(qiáng)勁就業(yè)增長(zhǎng)在內(nèi)的一系列勞動(dòng)市場(chǎng)指標(biāo)表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)在穩(wěn)固變好。

（2）通脹持續(xù)低位，中期目標(biāo)不變：受早先能源價(jià)格的下挫和非能源商品進(jìn)口價(jià)格的下跌，導(dǎo)致通脹持續(xù)在2%的目標(biāo)線下徘徊，市場(chǎng)通脹補(bǔ)償幾乎未變，長(zhǎng)期通脹預(yù)期維持不變，F(xiàn)OMC保持能源價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格的下降將只是短期影響的觀點(diǎn)，認(rèn)為價(jià)格的短期影響的消退和就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)勁將使得通脹上升至2%的中期目標(biāo)水平。

（3）全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的持續(xù)關(guān)注；在4月份的報(bào)告中，F(xiàn)OMC并未提及全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)疲軟和新興市場(chǎng)的問(wèn)題，將3月份全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展存在風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的持續(xù)關(guān)注，可以認(rèn)為FOMC認(rèn)為現(xiàn)在加息的主要矛盾仍在國(guó)內(nèi)通脹、商業(yè)固定投資和凈出口等方面。

美聯(lián)儲(chǔ)12月加息以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，通脹水平處于低位，美國(guó)繼續(xù)保持不加息的態(tài)勢(shì)，為新興市場(chǎng)提供了喘息的機(jī)會(huì)。但從我們的分析來(lái)看，6月份之后的加息仍然是大概率事件，并不排除6月份加息的可能，建議謹(jǐn)慎關(guān)注。