4月初以來(lái)，在周邊商品特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨大幅上行帶動(dòng)下，雞蛋期貨走出一輪快速拉升行情，短短3周不到的時(shí)間，雞蛋期價(jià)上漲近700點(diǎn)，上漲速度和幅度皆為2014年8月以來(lái)之最。而后，雞蛋期價(jià)很快跟隨周邊商品沖高回落，倒V形反轉(zhuǎn)跡象明顯。展望后市，雞蛋現(xiàn)貨供給充足，需求平穩(wěn)，并且成本偏低。受此影響，雞蛋期貨有望穩(wěn)中回落。

蛋雞存欄量增加后期供給無(wú)憂

雖然雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在春節(jié)后一度低走，但由于玉米價(jià)格和豆粕價(jià)格相對(duì)低迷，蛋雞養(yǎng)殖仍有豐厚利潤(rùn)，加之氣溫回升，疫情減少，使得蛋雞養(yǎng)殖戶不斷擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，蛋雞存欄量繼續(xù)增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.92億只，環(huán)比增加2.27%，同比增加12.22%。其中，在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.19億只，環(huán)比增加1.06%，同比大幅增加15.02%；后備雞存欄量為2.72億只，環(huán)比大幅增加8.1%，同比增加1.2%；育雛雞補(bǔ)欄量較2月增加11.63%，同比增加13.04%。同時(shí)，雞齡結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，3月幼雛雞占比從2月的7.43%大幅上升至12.72%。這意味著遠(yuǎn)期雞蛋產(chǎn)能依舊偏強(qiáng)，即便在需求旺季的9、10月，仍有充足的在產(chǎn)蛋雞存欄，雞蛋后期供給無(wú)虞。

玉米和豆粕價(jià)格很難持續(xù)走高

飼料占蛋雞養(yǎng)殖成本的70%以上，玉米和豆粕價(jià)格對(duì)雞蛋的生產(chǎn)成本有著至關(guān)重要的影響。近期雞蛋期價(jià)的上漲和玉米、豆粕期貨的聯(lián)袂走高密不可分，但是目前來(lái)看玉米和豆粕期貨上行空間不大，對(duì)雞蛋利多支持作用有限。

首先看玉米，由于政府收儲(chǔ)力度過(guò)大，使得農(nóng)民余糧見(jiàn)底，而且飼料生產(chǎn)業(yè)以及深加工業(yè)庫(kù)存維持低位。4月市場(chǎng)一度因貨源緊張，玉米現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)每噸近百元的漲幅，但隨著臨儲(chǔ)在4月底全面結(jié)束，市場(chǎng)余糧將流向需求市場(chǎng)，而且前些年收儲(chǔ)的玉米也將定期拍賣或者定向銷售給玉米深加工企業(yè)。因此，市場(chǎng)需求方將獲得可預(yù)期的、穩(wěn)定的、價(jià)格相對(duì)不高的貨源，而且由于政府泄庫(kù)壓力大，玉米低價(jià)拋儲(chǔ)、補(bǔ)貼定向銷售的可能性較大。另外，隨著時(shí)間推移，農(nóng)民為新產(chǎn)小麥騰庫(kù)也會(huì)積極拋售剩余的玉米庫(kù)存。在充裕的供給以及平穩(wěn)的需求作用下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格缺乏持續(xù)走高的基礎(chǔ)。

再看豆粕，本輪豆粕價(jià)格的上漲主要是炒作阿根廷大豆減產(chǎn)以及美國(guó)大豆庫(kù)存降低，甚至還有美豆播種等潛在利多。不過(guò)，隨著豆粕期價(jià)短時(shí)間內(nèi)大幅攀升，利多消息有被充分消化甚至透支的可能，即便阿根廷大豆略有減產(chǎn)，卻不能從根本上改變國(guó)際大豆供過(guò)于求、期末庫(kù)存繼續(xù)增加的事實(shí)。 因此，外盤大豆和國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格上漲空間有限。

周邊商品降溫使雞蛋價(jià)值回歸

雞蛋期貨前期的大漲其實(shí)也有一定的利多因素支持。一是由于蔬菜、豬肉價(jià)格高走，帶動(dòng)同為食品的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格走高；二是期貨商品普漲帶動(dòng)雞蛋期貨上漲；三是玉米和豆粕價(jià)格走高。然而，目前來(lái)看，這些支持理由正在逐漸消失。由于存欄量恢復(fù)困難，豬肉價(jià)格短時(shí)間大幅下跌很難，但近期各地積極投放儲(chǔ)備凍豬肉，可在一定程度上抑制豬肉價(jià)格繼續(xù)走高。另外，隨著氣溫回升，蔬菜產(chǎn)量增加，菜價(jià)下跌較快，在五一假期消費(fèi)旺季過(guò)后，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格有望回落。

總之，近期雞蛋期貨大幅上漲更多是源自于周邊商品大漲提振，在周邊商品以及農(nóng)產(chǎn)品理性回調(diào)的影響下，加之雞蛋自身供需面偏空，價(jià)格脫離基本面的雞蛋期貨更易走弱，操作上可伺機(jī)做空。