宏源期貨有色早評(píng)：回調(diào)就是機(jī)會(huì)

要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時(shí)有可能打開(kāi)，央行實(shí)行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：全球籠罩在經(jīng)濟(jì)失速的陰影中，需求疲軟，攻擊未能有效出清，價(jià)格低位徘徊。近期價(jià)格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：銅滬期銅繼續(xù)回落，跌破36900元/噸，令現(xiàn)銅報(bào)價(jià)由貼水轉(zhuǎn)升水，好銅開(kāi)市即報(bào)升水20元/噸，平水銅報(bào)貼水10元/噸被秒收。早盤伊始成交活躍。下游因盤面大跌，剛需補(bǔ)貨較之前更為積極。早盤比值回升，令進(jìn)口銅市場(chǎng)占比增多，市場(chǎng)供應(yīng)品種增加?，F(xiàn)銅市場(chǎng)整體看漲升水的情緒持續(xù)推動(dòng)，但升水拉漲過(guò)快亦抑制了貿(mào)易流量。今日市況先揚(yáng)后抑。

鋁： 5月5日訊：期鋁當(dāng)月圍繞日均線震蕩。華南現(xiàn)貨成交12710-12720元/噸，對(duì)華東現(xiàn)貨升水110-120元/噸，中鋁連續(xù)多日停止出貨，市場(chǎng)流通貨源減少，持貨商挺價(jià)出售，粵滬升水略擴(kuò)，期鋁企穩(wěn)，中間商和下游企業(yè)接貨意愿積極，成交較昨日活躍。

鋅：5月5日訊：今市場(chǎng)0#鋅主流成交價(jià)14830~14920元/噸，對(duì)滬期鋅1607合約貼70~貼30元/噸，少量1#鋅成交于14800~14830元/噸附近，進(jìn)口鋅市場(chǎng)報(bào)價(jià)1607合約貼90~貼40元/噸。鋅價(jià)小跌，煉廠惜售，市場(chǎng)高貼水成交活躍，長(zhǎng)單交付為主；進(jìn)口鋅較國(guó)產(chǎn)鋅價(jià)差擴(kuò)大，下游采購(gòu)較積極，今日成交整體一般。

小結(jié)

美指低位震蕩，美股微挫，原油回調(diào)后微漲，貴金屬高位震蕩，A股壓力位震蕩，黑色回調(diào)，農(nóng)產(chǎn)品、化工、軟商品、有色分化?；饘俚拈L(zhǎng)期基本面沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的變化，但是宏觀氛圍漸暖，對(duì)基金屬有一定價(jià)格抬升效應(yīng)。宏觀預(yù)期逐步被驗(yàn)證，疊加外部環(huán)境緩和，二季度將成為一個(gè)最佳反攻時(shí)間窗口。市場(chǎng)風(fēng)向逐漸由供給端轉(zhuǎn)向需求端，注意把握市場(chǎng)風(fēng)格的切換和交易邏輯修正。美國(guó)前瞻就業(yè)指標(biāo)大幅不及預(yù)期，疊加PMI略疲弱，全球股市下挫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所聚集，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，有色或存在高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)面上，滬銅繼續(xù)關(guān)注區(qū)間下限對(duì)價(jià)格的壓力，短跌風(fēng)險(xiǎn)加大，關(guān)注3.6萬(wàn)支撐。滬鋁雖隨市場(chǎng)低迷情緒下行到1.23萬(wàn)，但基本面支撐的邏輯依然存在，建議逢低逐步加倉(cāng)。鋅市盡管下游還表現(xiàn)不錯(cuò)，但面臨強(qiáng)壓力位，料圍繞15000上下震蕩，萬(wàn)五下逢低買入。需求淡季來(lái)臨，供應(yīng)不減，鉛市繼續(xù)看跌。鎳的投機(jī)氛圍很濃，打下一個(gè)高點(diǎn)后落袋為安，但在鎳礦偏緊和不銹鋼需求增加的配合下，鎳的反彈行情還在，建議逢低買入。