2014年1月，“全國性”新三板市場正式啟航。截止2016年5月5日，新三板掛牌公司達7069家。不到兩年半的時間，新三板掛牌公司數(shù)量以日均新增10家的速度擴容！沒有死人，沒有上訪，沒有靜坐，沒有罵娘，更沒有耍賴耍潑！更何況，未來新三板掛牌公司數(shù)，可能至少要突破5萬家！這是何等的胸懷與氣勢？在新三板面前，A股發(fā)抖了嗎？A股自慚形穢了嗎？

新三板的巨大成功，原因何在？其一，它以500萬元為門檻設(shè)定投資者準(zhǔn)入資格，堅決拒絕小散，從而形成了典型的“機構(gòu)市”！其二，政府對新三板實施負(fù)面清單的底線監(jiān)管、紅線監(jiān)管，它強化“市場決定”，并打造了典型的“自由市”！其三，新三板實行掛牌備案制，遠(yuǎn)比IPO注冊制來得包容和高效，小微企業(yè)成為最大受益者。這一切正是新三板成功的奧妙：普惠、包容與高度市場化，尊重市場主體，充分發(fā)揮市場決定作用，它讓越來越多的創(chuàng)新型小微企業(yè)贏得了投資者尊重及應(yīng)有的社會地位，它成為了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的新引擎和助推器。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的當(dāng)今中國，它實在是了不起、功不可沒！

與新三板相比，A股市場似乎變成了一個“扶不起的阿斗”，一個弱不禁風(fēng)的怪胎。一直以來，A股市場害怕“市場化”，這不是笑話，而是活生生的“鬧劇”。誰敢主張“市場決定”，誰敢提“市場化改革”，或“注冊制改革”，他們就跟你急，罵你娘，甚至還有一些所謂的大V罵你是“市場原教旨主義”、“無政府主義”，很顯然，這不是無知，而是無畏！

這就是他們的矛盾與可笑：這些人一邊指責(zé)A股市場不如賭場，指責(zé)政府干預(yù)股市，另一邊卻要求政府對股市大包大攬，極力阻止市場化改革。

這些人反對市場化改革，主要有兩種說詞：其一，他們認(rèn)為，市場化改革就是搞無政府主義；其二，他們認(rèn)為，市場化改革條件不成熟，要等投資者成熟、市場成熟、法制成熟后，才能再搞市場化改革。持有這兩類觀點的人，正是市場化改革的最大阻力和障礙。

一旦股市出現(xiàn)短期性波動或暴跌，他們就會以此為借口，指責(zé)并阻止市場化改革。他們總是將市場化改革成敗與股市短期性漲跌劃等號，因此，盡管注冊制改革是中共中央決定，并由人大授權(quán)的重大決策，但他們反對市場化，反對注冊制，監(jiān)管層就會害怕，就不敢改革，只得暫停注冊制改革安排，于是，“注冊制改革是2015年資本市場頭等大事”，變成不了了之，一切回到原點，甚至有過之而無不及。它使得改革信心與權(quán)威嚴(yán)重受挫。

歸納起來看，A股市場存在一系列“反市場化”做法，主要表現(xiàn)為以下十個方面：

(1)能否拿到IPO批文，申請企業(yè)必須排長隊兩至三年。這是一場“耗死你”的游戲，對申請IPO的企業(yè)來說，這本身一場搏命的賭博！只要花兩三年時間拿到IPO批文，企業(yè)就會身價百倍，圈錢無限；如果花掉兩三年時間，再加上數(shù)千萬的相關(guān)開銷，卻拿不到IPO批文，即便不死，也就只能剩下半條命。誰能經(jīng)得起如此折騰？這就是IPO行政審批的核準(zhǔn)制！

(2)哪家企業(yè)有資格IPO，由政府說了算，投資者無話語權(quán)。從表面上、名義上看，IPO門檻標(biāo)準(zhǔn)是由上交所和深交所獨立制定的，實際上，IPO核準(zhǔn)制的“海選”機制，其評委與裁判都是證監(jiān)會直接掌控著，證監(jiān)會審批IPO的標(biāo)準(zhǔn)，也就是交易所必須遵從和接受的IPO標(biāo)準(zhǔn)，因此，交易所實際上沒有IPO設(shè)定的自主權(quán)，投資者就更沒有IPO話語權(quán)了。

(3)企業(yè)何時IPO，由政府決定，發(fā)行人沒有自主權(quán)。企業(yè)何時IPO是企業(yè)自己的事，是轉(zhuǎn)瞬即逝的“商機”，但證監(jiān)會嚴(yán)格地掌控著IPO的閘門和IPO節(jié)奏。證監(jiān)會可以隨時關(guān)閉一級市場，比方，暫停IPO一年或兩年，企業(yè)根本無法主宰自己IPO的命運。如果剛好排隊苦等兩年，再遇上證監(jiān)會暫停IPO兩年，這家企業(yè)就會玩完！

(4)IPO價格由政府硬性規(guī)定：發(fā)行市盈率不得超過23倍，不論企業(yè)好壞。發(fā)行人、承銷商及投資者無權(quán)確定IPO價格，因為證監(jiān)會嚴(yán)格地規(guī)定了所有企業(yè)IPO的價格，只能是“一口價”，即發(fā)行市盈率不得超過23倍，于是，所有企業(yè)無論質(zhì)地好壞，全部定價為22.99倍的發(fā)行市盈率。夠絕吧？

(5)無論你多有錢，投資者沒有申購新股的自主權(quán)，打新要由政府統(tǒng)一按計劃配置。在A股市場，不是誰都可以打新的，因為政府認(rèn)為打新是一種“福利”，不能讓場外的投資者分享，而必須由場內(nèi)投資者按計劃配置、統(tǒng)一分配，這是新時代的平均主義大鍋飯！

(6)政府采用IPO饑餓營銷法，新股申購中簽率只能在萬分之五左右。一邊是股評家反對新股擴容，另一邊卻是股民搶購新股的壯觀景象，這讓股評家們百思不得其解！既然股民對新股投資存在如此巨大的需求，新股申購中簽率竟不足萬分之五，為什么政府故意采用饑餓營銷手法，控制新股發(fā)行？

(7)所有新股上市首日，必須以最快的速度全部封殺在44%的漲停板，任何新股不得例外。在成熟市場，新股上市首日“破發(fā)”的比例一般高達30%以上，全世界唯有中國股市，新股上市首日必須全部漲停，你認(rèn)為這還叫“市場”嗎？

(8)所有新股上市后，必須連拉N個漲停板，一般以10個漲停板為最低目標(biāo)，否則，股民堅決不答應(yīng)。這樣的股市，這樣的奇葩，股民賭的就是心跳，賭的就是刺激！誰是最后一棒，這并不重要，因為一定不是我！比方，暴風(fēng)科技（300431）上市后，就連拉29個漲停板！原本在二級市場應(yīng)該定價為230倍的市盈率，證監(jiān)會卻只讓最高23倍市盈率發(fā)行，一、二級市場十倍差價，當(dāng)然要一口氣賭到底啦！不賭白不賭！

(9)因為IPO成本太昂貴，買殼更劃算，這是傻子都明白的道理！垃圾股死不退市，炒殼游戲越來越猖獗，這不是退市制度的原因，制度根源是IPO體制的病態(tài)。只有IPO成本與IPO身份大跌了，才能讓垃圾股的殼資源分文不值，投資者才會真正“用腳投票”。

(10)因為A股“政策市”與“散戶市”疊加在一起，暴漲暴跌、短牛慢熊就會成為常態(tài)。一旦牛市來臨，全民炒股、一哄而上，群眾運動式的“瘋牛”就會一步到位，結(jié)果牛市總是短命，一年半載就玩完了。相反，一旦熊市來臨，股民一哄而散、一盤散沙，報復(fù)性的熊市瘋狂更恐怖、卻成常態(tài)，但外國人總誤以為是“股災(zāi)”，而且這樣的熊市特別漫長。它不僅讓寶馬變自行車，還讓投資者患上恐懼癥，沒有五年、七年時間難以醫(yī)治。

細(xì)數(shù)上述A股市場存在的種種荒唐現(xiàn)象，令人難以置信：我們的股市還是“市場”嗎？怎么辦？唯一對策就是堅持市場化、法治化、國際化改革方向?！白灾啤敝皇且粋€名稱，一個叫法，其背后的實質(zhì)和內(nèi)核才是最重要的。簡單地講，注冊制就是IPO市場化，我們不必在名稱上過于糾結(jié)和苦惱！IPO市場化必將是A股市場的一場革命，沒有人能夠抵擋！

筆者認(rèn)為，與新三板市場化程度相比，A股市場至少落后30年。1990年中國A股市場開業(yè)，至今已有25年的歷史，但A股市場一直存在“反市場化”的傾向，它與新三板完全是不同的兩重天！兩個世界！不過，按照十三五規(guī)劃要求，到2020年末，隨著以注冊制為代表的市場化、法治化、國際化改革到位，A股市場有望達到今天新三板的市場化程度。

不過，在新三板取得巨大成功的同時，我們必須高度警惕：新三板畢竟不是場內(nèi)市場，它是標(biāo)準(zhǔn)的場外市場，其基礎(chǔ)功能是股權(quán)展示、估值定價、轉(zhuǎn)讓過戶，其高端功能則是私募融資、并購重組。因此，新三板并非股民炒股的地方，它并不追求換手率，也不以轉(zhuǎn)板或IPO為主要目標(biāo)。

有人主張將其打造成中國版NASDAQ，這是嚴(yán)重誤導(dǎo)。因為NASDAQ是全球最大的“創(chuàng)業(yè)板”，深交所的創(chuàng)業(yè)板就是中國版的NASDAQ，而新三板不過就是中國版的“粉單市場”，這是新三板的市場定位與特色，我們切莫讓新三板誤入歧途。此外，還有人主張讓股民參與炒作新三板，并以此提高新三板的流動性和換手率，若果真如此，新三板就是自毀長城！