宏源期貨有色早評：外貿(mào)不佳，有色料回落

要點

1、 宏觀經(jīng)濟運行：全球經(jīng)濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經(jīng)濟成長動能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經(jīng)濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟下行時期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時有可能打開，央行實行“定向降準”和債務展期政策，對沖經(jīng)濟下行壓力，同時助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運行主要動因與制約：全球籠罩在經(jīng)濟失速的陰影中，需求疲軟，攻擊未能有效出清，價格低位徘徊。近期價格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價格：銅: 滬期銅大跌，破36500元/噸。保值盤獲利涌出，昨日比值修復，進口貨源進一步增多，以致持貨商換現(xiàn)意愿強烈?，F(xiàn)銅無法維持周四升水狀態(tài)，開市好銅報升水10元/噸乏人問津，濕法銅貼水80元/噸被快速吸收。11點后，部分持貨商主動調(diào)降升貼水，好銅由平水調(diào)至貼水20元/噸～貼水10元/噸，但市場成交依然未見起色。下游在前幾日已持續(xù)買貨的情況下，大跌未止駐足觀望?，F(xiàn)行升貼水難對貿(mào)易商構(gòu)成吸引力，持貨商亦不愿進一步擴大貼水放貨，故今日市場呈現(xiàn)供大于求特征，供需僵持明顯。

鋁： 5月6日訊：期鋁當月午前震蕩回升。華南現(xiàn)貨成交12600-12610元/噸，對華東現(xiàn)貨升水180-200元/噸，中鋁準備用鋁錠交倉，本周出貨量極少，導致華南地區(qū)庫存雖有所增加，但市場流通貨源偏緊，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較強的抗跌性，粵滬升水大幅上升100元/噸左右，進入5月后，本周華南地區(qū)消費轉(zhuǎn)冷。

鋅： 5月6日訊：今日廣東市場0#鋅錠主流成交于14700--14710元/噸，主流成交于對6月貼40至貼20元/噸，對滬貼30元/噸至平水。滬期鋅1606合約早盤圍繞14750元/噸窄幅盤整，多空偏謹慎。盤面較昨日回落百元附近。煉廠略惜售，貿(mào)易商正常報價出貨，鋅價連續(xù)回落下游逢低采購改善。0#會澤、麒麟主流成交于14700-14710元/噸。

小結(jié)

美指低位反彈，美股小漲，原油回調(diào)后微漲，貴金屬高位震蕩，A股重挫，黑色回調(diào)，農(nóng)產(chǎn)品、化工、軟商品、有色分化。基金屬的長期基本面沒有發(fā)生質(zhì)的變化，但是宏觀氛圍漸暖，對基金屬有一定價格抬升效應。市場風向逐漸由供給端轉(zhuǎn)向需求端，注意把握市場風格的切換和交易邏輯修正。出口數(shù)據(jù)不及預期，全球需求堪憂，風險偏好回落，有色或存在高位回落的風險。技術(shù)面上，滬銅繼續(xù)關(guān)注區(qū)間下限對價格的壓力，短跌風險加大，關(guān)注3.6萬支撐。滬鋁雖隨市場低迷情緒下行到1.23萬，但基本面支撐的邏輯依然存在，建議逢低輕倉或者暫時觀望。鋅市盡管下游還表現(xiàn)不錯，但面臨強壓力位，料圍繞15000上下震蕩，萬五下逢低買入。需求淡季來臨，供應不減，鉛市繼續(xù)看跌。鎳的投機氛圍很濃，打下一個高點后落袋為安，但在鎳礦偏緊和不銹鋼需求增加的配合下，鎳的反彈行情還在，建議逢低買入。