結(jié)論或者投資建議：

美元指數(shù)再次回到94一線，印證我們此前觀點：92-94之間有重要支撐。下一階段美元指數(shù)向上或是向下，我們認(rèn)為這是年內(nèi)最重要一次方向選擇。

在這個位置上，預(yù)測近期會見證小幅走強(qiáng)，我們?nèi)圆唤ㄗh完全排除6月加息進(jìn)而促成美元回歸100的可能性。但一旦加息預(yù)期落空，且歐元保持強(qiáng)勢仍會令美元承壓，下一個目標(biāo)可能在87-89甚至更低。從大局來看，美元指數(shù)是全球資產(chǎn)配置的風(fēng)向標(biāo)，從某種程度來說，美元指數(shù)反映了全球貨幣之間的宏觀關(guān)系。美元指數(shù)不僅受美國自身經(jīng)濟(jì)情況的影響，作為一個一籃子匯率指標(biāo)，歐元區(qū)、日本、英國的經(jīng)濟(jì)波動和政策調(diào)整對美元指數(shù)也起到重要的決定作用?？陀^來說，這些因素在第一季度的變化在一些層面確實偏離了我們?nèi)ツ杲o出100-105時的判斷假設(shè)，詳因見下。

今年從100一線的回調(diào)原因有三。一是，美聯(lián)儲加息推遲，創(chuàng)傷看多美元氛圍，美元凈多頭持續(xù)回落。二是，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，影響雙邊匯率的并非絕對強(qiáng)弱而是相對強(qiáng)弱，“比丑大賽”中歐洲邊際改善反而好于美國。三是，日本量化寬松低于預(yù)期，黑田東彥光說不做導(dǎo)致日元快速上行。

有可能在92-94附近形成重要支撐并開始變盤的原因有三。第一，這一位置是15年3月美國經(jīng)濟(jì)同樣遭遇寒冬因素數(shù)據(jù)低于預(yù)期的位置，16年年初經(jīng)濟(jì)的走弱可能已充分反映。第二，我們在15年12月第一次加息前提示過，歷史4次歷史表明第一次加息后美元指數(shù)走弱，直至第二次加息坐實。第三，我們不認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)有太大問題，歐日也難有進(jìn)一步寬松空間刺激經(jīng)濟(jì)。

目前美元處于弱勢盤整時期。長期來看，我們對美元指數(shù)并不悲觀，我們還是保持在加息周期下，美元指數(shù)整體不會弱，目前的走弱只是第三次沖擊波的調(diào)整階段，是在為未來突破100積蓄力量。

兼論對黃金及避險資產(chǎn)的看法。美元指數(shù)本身是一個表征變量，背后的驅(qū)動因素可能是金融危機(jī)，也可能是經(jīng)濟(jì)體之間的相對強(qiáng)弱。從黃金和美元指數(shù)的相對走勢，可以看出來美元指數(shù)走勢是由宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動還是避險情緒驅(qū)動的。簡單的說，黃金走勢走強(qiáng)，美元一路上揚(yáng)，二者走勢明顯趨同，說明美元指數(shù)走強(qiáng)是由避險需求驅(qū)動，否則可以認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動。我們在《黃金資產(chǎn)配置的簡明投資手冊》里強(qiáng)調(diào)，今年以來美元指數(shù)和黃金價格的走勢近乎反向，可以確定是美元指數(shù)的走勢更多由宏觀經(jīng)濟(jì)影響驅(qū)動。根據(jù)第二次加息時點的明朗，方向的選擇已非常接近。