五月出手輕松走？(Sell in May and go away？)

　　每年的這個月份，許多投資人都在問自己拋還是不拋。這樣的說法有一定統(tǒng)計數(shù)據(jù)支撐，但市場俗語能否當作投資策略，仁者見仁，智者見智。

　　然而，今年的5月，無論是從技術面、基本面，甚至政治因素考量，聽從這句諺語或許是明智的選擇。

　　基本面因素

　　ACB News《澳華財經(jīng)在線》報道，澳大利亞CMC Markets首席市場策略師Michael McCarthy指出，近期股票上行勢頭強勁，將澳市基準股指ASX200一再推高，讓一些人認為已經(jīng)有過估之嫌。大致上講，指數(shù)的價格/盈利比率(市盈率)的正常范圍是12~20倍之間。

　　12倍以下屬于廉價，高于20倍屬于過估。有觀點認為，低利率，高流動性環(huán)境下，P/E比率應該要高于平均值。然而，目前ASX200市盈率處于22倍左右，已經(jīng)偏高。澳股的股息收益率接近4.75%(加抵稅點)，提供了一定的平衡作用。

　　McCarthy表示，考慮到上周澳儲行給出令人震驚的低通脹預估，經(jīng)濟增長面臨下行風險。近期各銀行財報顯示出貸款業(yè)務增勢疲軟，而三大行中有2家壞賬及可疑債務上升。換言之，ASX200指數(shù)水平上升的背后，基本面風險正在增加。

　　政治性影響

　　ACB News《澳華財經(jīng)在線》報道，投資評論文章往往會避談政治，因為無論怎么寫，至少會冒犯到半數(shù)觀眾。然而，澳洲聯(lián)邦大選戰(zhàn)鼓已經(jīng)正式敲響。大部分競選活動對市場的影響相對有限，但這次卻有幾個燙手的問題可能會影響到股市。

　　McCarthy指出，重要的是，金融股占到澳股總市值的一半，負扣稅與退休金管理法規(guī)的擬議變化，以及銀行業(yè)或將面臨皇家委員會調查，意味著各種政治聲明很可能影響到市場走勢。而不幸的是，大多數(shù)影響將是負面的。

　　從數(shù)字上看

　　ACB News《澳華財經(jīng)在線》報道，美國與澳大利亞的研究證實，市場存在季節(jié)性傾向。從統(tǒng)計學上講，11月到4月的股市表現(xiàn)要好于5到10月。這種觀點受許多理論支撐，但很少有一種能圓滿地解釋實際看到的狀況。而分處南北半球的美國與澳洲市場同時展現(xiàn)這種模式，讓人更加迷惑，似乎排除掉了季節(jié)或者財年因素的解釋。

　　季節(jié)性因素的問題在于他們并不是每年都出現(xiàn)。如果投資人很肯定地每到五月就拋盤，這種行為就會有統(tǒng)計學基礎。但是每年都出手更有問題——因為十年中有一兩年市場表現(xiàn)是超強的。

　　McCarthy稱，“因此，我避免從季節(jié)性角度判斷市場，我不想捆死在一種策略上，每年都采取同樣的方式來操作”。

　　那么今年呢？從線形圖上看，今年似乎十分適合“五月出手”策略。

　　寬泛的講，目前澳股交易呈現(xiàn)橫盤走勢，自去年8月以來的波動幅度都比較有限。某些階段，市場會突破區(qū)間的上下限，但考慮到市場前景復雜，McCarthy認為，接下來一段時間股指更有可能跟隨市場情緒擺動震蕩。

　　每個投資人的情況都不同，股票投資沒有唯一正確的答案。市場橫盤整理時，可能難以帶來持續(xù)的資本收益，此時較理性的一種回應是采取主動式投資策略，選好股票然后在市場波動時出手——低買高賣。

　　“考慮目前澳洲市場面臨的政治、經(jīng)濟與技術性因素，追求主動投資策略的人現(xiàn)下可能正考慮賣出”。