宏源期貨有色早評(píng)：美元強(qiáng)勢(shì)依舊，有色開(kāi)啟弱震蕩

要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時(shí)有可能打開(kāi)，央行實(shí)行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：全球籠罩在經(jīng)濟(jì)失速的陰影中，需求疲軟，供給未能有效出清，價(jià)格低位徘徊。近期價(jià)格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：銅: 滬期銅震蕩走低。早盤(pán)持貨商報(bào)價(jià)繼續(xù)抬升，好銅報(bào)升水70-升水80元/噸，平水銅報(bào)升水60元/噸，但隨著部分交割貨的流入，貨源增加品牌增多，盤(pán)中升水小幅收窄。然而，大型貿(mào)易商仍未見(jiàn)大量出貨，且部分無(wú)貨貿(mào)易商為做庫(kù)存而尋覓低價(jià)貨源，令升水回落極慢，供需再現(xiàn)僵持局面。11點(diǎn)后盤(pán)面再度下跌，令現(xiàn)貨市場(chǎng)仿佛昨日重現(xiàn)，成交幾近冰凍。早盤(pán)成交集中于貿(mào)易商間，鮮有下游入市。升水上抬成交受抑，活躍度明顯不如昨日。持貨商不再堅(jiān)持不可議價(jià)。下午升水或能繼續(xù)逐漸回落。

鋁：5月19日訊：期鋁當(dāng)月午前震蕩回升至12445元/噸。華南現(xiàn)貨成交12670-12740元/噸，對(duì)華東現(xiàn)貨升水190-240元/噸，上周華東鋁錠通過(guò)汽運(yùn)已部分到達(dá)廣東，加之交割后倉(cāng)單流入市場(chǎng)，市場(chǎng)流通貨源充足，持貨商積極出貨，交易前期，現(xiàn)貨成交集中12730-12740元/噸，鑒于期鋁可能繼續(xù)回調(diào)及貨源充足，中間商和下游接貨意愿較冷；持貨商急于換現(xiàn)，后期開(kāi)始出現(xiàn)甩貨現(xiàn)象，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)直降至12670-12680元/噸，并且出現(xiàn)繼續(xù)下調(diào)傾向，但市場(chǎng)成交并無(wú)隨價(jià)格下降而出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，整體成交冷淡。

鋅：5月19日訊：今市場(chǎng)0#鋅主流成交價(jià)14950~15010元/噸，對(duì)滬期鋅1607合約貼30~升10，1#鋅少量成交價(jià)14930~14950元/噸，進(jìn)口鋅報(bào)價(jià)1607合約貼60~貼30。交易時(shí)段期鋅震蕩，煉廠惜售，部分交割品牌流出，市場(chǎng)現(xiàn)貨充足，高貼水成交活躍；進(jìn)口鋅現(xiàn)貨品牌充裕，市場(chǎng)大量AZ倉(cāng)單，下游接貨積極，成交整體較活躍。

小結(jié)

美指微漲，人民幣承壓下跌通道，美股收陰，原油高位下挫，貴金屬微跌，A股大跌，商品中黑色率先擺脫美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的陰影實(shí)現(xiàn)了紅盤(pán)，其它商品相對(duì)頹勢(shì)。股市和商品聯(lián)動(dòng)性加劇，加之晚間公布FOMC會(huì)議紀(jì)要鷹派表述，令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇上升，情緒上的變化令商品的波動(dòng)幅度加劇，避免基本面支撐乏力的品種。另外從近一段時(shí)間的折騰行情來(lái)看，市場(chǎng)逐漸回歸理性，也就是說(shuō)回歸基本面，尋找基本面支撐的品種。銅：繼續(xù)關(guān)注3.48萬(wàn)支撐，反彈高度受到基本面制約，關(guān)注36000壓力位。鋁：鋁價(jià)依舊在反彈走勢(shì)之中，關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，逢低依舊可以做多，關(guān)注12500壓力位。鋅：基本面支撐比較強(qiáng)，短期繼續(xù)看漲，不過(guò)區(qū)間震蕩是在所難免了。鉛：旺季一過(guò)鉛的基本面依舊不容樂(lè)觀，輕倉(cāng)試空是戰(zhàn)略選擇。鎳基本面的支撐減弱，盤(pán)面始終沒(méi)有突破震蕩位，短期偏弱震蕩操作。