5月21日日本仙臺(tái)，G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議無(wú)疾而終。G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，本意是為了協(xié)調(diào)各方的財(cái)政和匯率政策，然而由于日美雙方根本利益不同。日本一直在呼吁和堅(jiān)持：日元匯市里存在投機(jī)行為，日本政府有必要入場(chǎng)干預(yù)；而美國(guó)方面則強(qiáng)調(diào)：日元的匯市并沒有處在無(wú)序狀態(tài)。看起來(lái)，日美分歧的持續(xù)是不可避免的。但故事往往具有戲劇性，5月24日，日本財(cái)長(zhǎng)麻生太郎在國(guó)會(huì)上表示：日本政府并沒有計(jì)劃打壓日元以提高貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)意持續(xù)讓日元貶值。麻生太郎的表態(tài)并不意味著日本政府永遠(yuǎn)不會(huì)干預(yù)匯市。當(dāng)日元兌美元的匯率跌破日本政府的心理線100時(shí)，政府有非常大的概率入市干預(yù)匯率。

從根本上講，日美在匯市干預(yù)上的分歧與合作行為受日美關(guān)系的影響。一方面：日本服從于美國(guó)。二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，日本一直受惠于美國(guó)的支持和幫助，日本對(duì)此是心存感恩的。日本政府在很多事情上一直唯美國(guó)是從，緊跟美國(guó)腳步。比如在亞投行籌備中，英國(guó)，德國(guó)紛紛申請(qǐng)加入亞投行，而日本是唯一追隨美國(guó)不加入亞投行的發(fā)達(dá)國(guó)家。日本同時(shí)深知美國(guó)是日本的主要出口市場(chǎng)和在國(guó)際上可以依賴的霸主。從這個(gè)角度上看，日本服從美國(guó)是有很大收益的。另一方面：日本想成為獨(dú)立正常的國(guó)家，反抗美國(guó)的干預(yù)。日本在與美國(guó)合作的過程中，常常受到美國(guó)的擺布與欺壓，不能有效維護(hù)自己利益。如80年代日美簽訂的廣場(chǎng)協(xié)議，最終導(dǎo)致了日本股市房市泡沫破裂。日本因此深陷20多年的經(jīng)濟(jì)停滯。隨著日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)大，日本對(duì)美國(guó)的依賴度越來(lái)越小。而共同利益的減少，讓日本有了反抗美國(guó)的勇氣。

2016年年初的以來(lái)，日元對(duì)美元匯率從120漲到了現(xiàn)在的109（期間，曾達(dá)到106），日元升值幅度達(dá)到了10%。日本財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)多次口頭呼吁：日本政府要干預(yù)外匯市場(chǎng)，以壓制日元升值。日元升值過高過快，已影響日本的外貿(mào)出口。由于人口結(jié)構(gòu)原因，日本很難提振內(nèi)需，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)就顯得特別重要。這也是日本政府不愿意眼睜睜地看著日元升值的原因。

雖然匯率是日美關(guān)系的一個(gè)切點(diǎn)，但并不是日美關(guān)系的全部。日美關(guān)系發(fā)展有自身的內(nèi)在邏輯。我們認(rèn)為日美關(guān)系在近期內(nèi)會(huì)維持著：日本屈從于美國(guó)為主流，日美分歧和對(duì)抗只是小插曲。而日美關(guān)系的長(zhǎng)期演變會(huì)朝著英美關(guān)系轉(zhuǎn)變，即美國(guó)占主導(dǎo)地位，英國(guó)也有自己的意志。G7為日美關(guān)系發(fā)揮的一個(gè)平臺(tái)，G20也是中國(guó)發(fā)揮影響的一個(gè)平臺(tái)。中國(guó)通過官方途徑確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)是否6月加息就是落實(shí)G20政策共識(shí)之意。同時(shí)表明中國(guó)希望了解美聯(lián)儲(chǔ)利率政策，以做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。但對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否6月加息，我們的意見是美聯(lián)儲(chǔ)6月份大概率不加息，具體參考報(bào)告《美國(guó)總統(tǒng)大選同期貨幣政策的取向—國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和配置小組系列研究之十三》