宏源期貨有色早評(píng)：基本面為王，有色需要真功夫

要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長動(dòng)能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時(shí)有可能打開，央行實(shí)行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：全球籠罩在經(jīng)濟(jì)失速的陰影中，需求疲軟，供給未能有效出清，價(jià)格低位徘徊。近期價(jià)格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：銅:  滬期銅震蕩反彈。盤面出現(xiàn)第二個(gè)向上跳空缺口，但連續(xù)多日的反彈使持貨商出貨意愿加強(qiáng)，升水不再上抬。市場(chǎng)詢盤氛圍雖濃，但難覓平水銅和濕法銅的低價(jià)貨源。下游連續(xù)低位接貨后，今日無意追高，成交較上半周明顯降溫，午市收盤前好銅升水率先小幅回落，報(bào)升水70元/噸左右，平水銅初顯升水40元/噸，降至與濕法銅無價(jià)差。貿(mào)易商看跌升水，預(yù)計(jì)午后出貨量加大，升水仍有回落空間。

鋁：5月26日訊：期鋁當(dāng)月午前先抑后揚(yáng)。華南現(xiàn)貨成交12480-12500元/噸，對(duì)華東現(xiàn)貨升水220-230元/噸，中鋁少量出貨，持貨商出貨力度穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格維持較為堅(jiān)挺的狀態(tài)，保持對(duì)華東升水200元/噸以上。另外，由于信發(fā)本周未有到貨，貨源緊張情況下價(jià)格較其他品牌高，達(dá)到12520元/噸。中間商趁現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)，低價(jià)補(bǔ)貨意愿略有回升，下游經(jīng)歷昨日的積極接貨后，庫存充足，接貨意愿有所回落，整體成交較昨日小幅回落。

鋅：5月26日訊：廣東0#鋅14680-14690元/噸，對(duì)7月貼30元/噸附近，對(duì)滬貼水60至貼40元/噸。滬期鋅1607合約開盤后重心快速上抬至14700元/噸，基本維持在14700-14720元/噸高位運(yùn)行。較昨日盤面上抬180元/噸附近。貼水較昨日僵持，煉廠長單正常出貨，持貨商出貨受阻，但下游入市采購不及前兩日，成交趨弱。0#麒麟、鐵峰主流成交于14680-14690元/噸。

小結(jié)

美指、離岸人民幣窄幅震蕩，美股震蕩，原油50生命線徘徊，貴金屬在美元加息預(yù)期下尋底之路還在，A股震蕩，商品基本面支撐品種凸顯，商品局面反彈。黑色系繼續(xù)萎靡，有色、農(nóng)產(chǎn)品、軟商品化工分化。從近一段時(shí)間的折騰行情來看，市場(chǎng)逐漸回歸理性，也就是說回歸基本面，尋找基本面支撐的品種，有色中以鋁鋅為首，農(nóng)產(chǎn)品以白糖為代表，化工中以L和PVC為優(yōu)。銅：加工費(fèi)的走高進(jìn)一步刺激冶煉廠，進(jìn)一步加劇供需失衡的力度，3.5萬支撐短期有效，反彈關(guān)注3.6-3萬前期頸線壓力位，現(xiàn)在遭遇又死叉，不建議低多，逢高空性價(jià)比高。鋁：隨著復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，供給端對(duì)價(jià)格的支撐作用逐漸減弱，隨著淡季來臨和對(duì)復(fù)產(chǎn)和產(chǎn)能增加的預(yù)期，價(jià)格存在提前反應(yīng)的可能。在供給不足的有效期內(nèi)滬鋁無法突破，后期不可能在突破新高，那么短期策略繼續(xù)震蕩操作，長期逢高布局空單。鋅：基本面支撐比較強(qiáng)，短期繼續(xù)看漲，不過區(qū)間震蕩是在所難免，以15000為軸心建議逢低接單。鉛：已經(jīng)到了12600頸線處，謹(jǐn)慎注意可能的反彈，長期做空是戰(zhàn)略選擇。鎳已經(jīng)到了近半年的震蕩的下軌線，目前還不足以破位，謹(jǐn)慎注意反彈，震蕩思路操作，若不破位不低空。