宏源期貨有色早評：有色處在迷茫振蕩期

要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長動能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟(jì)下行時期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時有可能打開，央行實(shí)行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運(yùn)行主要動因與制約：全球籠罩在經(jīng)濟(jì)失速的陰影中，需求疲軟，供給未能有效出清，價格低位徘徊。近期價格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價格：銅:  滬期銅低開反彈。盡管市場供應(yīng)漸增，但現(xiàn)銅升水仍挺價，好銅報升水70-80元/噸，平水銅報升水50-60元/噸。今日市況多詢盤，而少成交。連續(xù)反彈后升水未降，難以吸引貿(mào)易商或下游的買興。午市收盤前，盤面快速拉漲，部分持貨商降升水換現(xiàn)，好銅報升水60元/噸，但平水銅報價仍持堅(jiān)，市場難覓低價源。周末成交整體不及昨日。

鋁：5月27日訊：期鋁當(dāng)月盤初觸底后震蕩上行至12455元/噸。華南現(xiàn)貨成交12720-12740元/噸，對華東現(xiàn)貨升水200-230元/噸，華南庫存較低情況下，持貨商控制出貨，中間商補(bǔ)貨積極，下游周末備貨意愿積極，成交顯周五特征。

鋅：5月27日訊：廣東0#鋅14820-14840元/噸，對7月貼50至貼30元/噸，對滬貼水維持貼60至貼40元/噸。滬期鋅1607合約盤初尚在14840元/噸附近徘徊，隨后開啟單邊上行一度觸及15000元/噸。較昨日盤面上抬300元/噸附近。貼水較昨日小幅擴(kuò)大，煉廠長單正常出貨，散單偏惜售，第二時段期鋅走高持貨商積極調(diào)價售貨，但下游采購疲軟，成交維持低迷。0#麒麟、久隆主流成交于14820-14840元/噸。

小結(jié)

美指小幅震蕩、離岸人民幣繼續(xù)延續(xù)小貶態(tài)勢，美股上行，原油50生命線徘徊，貴金屬在美元加息預(yù)期下尋底之路還在，A股震蕩，商品基本面支撐品種凸顯，商品局部反彈。黑色系繼續(xù)萎靡，有色、農(nóng)產(chǎn)品、軟商品化工分化。從近一段時間的折騰行情來看，市場逐漸回歸理性，也就是說回歸基本面，尋找基本面支撐的品種，有色中以鋁鋅為首，農(nóng)產(chǎn)品以白糖為代表，化工中以L和PVC為優(yōu)。銅：加工費(fèi)的走高進(jìn)一步刺激冶煉廠，進(jìn)一步加劇供需失衡的力度，3.5萬支撐短期有效，反彈關(guān)注3.6萬前期頸線壓力位，現(xiàn)在遭遇又死叉，不建議低多，站上3.6逢高布空。鋁：隨著復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，供給端對價格的支撐作用逐漸減弱，隨著淡季來臨和對復(fù)產(chǎn)和產(chǎn)能增加的預(yù)期，價格存在提前反應(yīng)的可能。在供給不足的有效期內(nèi)滬鋁無法突破，后期不可能在突破新高，那么短期策略繼續(xù)震蕩操作，長期逢高布局空單。鋅：基本面支撐比較強(qiáng)，短期繼續(xù)看漲，不過區(qū)間震蕩是在所難免，以15000為軸心建議逢低接單。鉛：已經(jīng)到了12600頸線處，謹(jǐn)慎注意可能的反彈，長期做空是戰(zhàn)略選擇。鎳受黑色行情影響較大，且處于區(qū)間震蕩之中，建議短線操作。