分析預(yù)測(cè)就是認(rèn)識(shí)了解市場(chǎng),是 “ 知 ” 的層面,操盤則是 “ 行 ” 的過程,在實(shí)戰(zhàn)中做到知行合一才是我們應(yīng)該追求的。只能有了預(yù)測(cè)的種種可能,才可以開始有計(jì)劃地操盤,如果市場(chǎng)驗(yàn)證你的預(yù)測(cè)有誤,就可以根據(jù)計(jì)劃控制風(fēng)險(xiǎn)。但在沒有被市場(chǎng)驗(yàn)證以前,一定得保持清醒,一定得對(duì)自己的預(yù)測(cè)持懷疑態(tài)度,因?yàn)槲覀兎治龅慕Y(jié)果只是可能性而已,市場(chǎng)才是唯一正確的。 關(guān)于行情是否可測(cè),時(shí)下市場(chǎng)的主流話語認(rèn)為這是一個(gè)低級(jí)問題。言外之意就是討論不得,好像誰說這個(gè)誰就不夠段位。其實(shí)市場(chǎng)中人,無論是操盤手還是研究員,基本上天天都在預(yù)測(cè),但很幽默的是,他們中有許多人都在竭力否定預(yù)測(cè),而這其中又有兩種人,一種是知道自己不能預(yù)測(cè)的人,另一種是不知道自己在預(yù)測(cè)的人。不少人認(rèn)為,預(yù)測(cè)與否不重要,不管是誰,不管拿著什么兵器,用蠻力也好技巧也行,甚至擲硬幣也未嘗不可,只要資金曲線總體向上,你就是正確的。這不僅是期貨版的 “ 貓論 ” ,更像拿破侖的經(jīng)典論調(diào),當(dāng)被問及哪一種部隊(duì)是最好的部隊(duì)時(shí),他回答說: “ 能打勝仗的部隊(duì)。 ” 其實(shí)認(rèn)為可測(cè)的和不可測(cè)的人中都有持續(xù)贏利的高手,即使在期貨壽星的群落里,有關(guān)行情是否可測(cè)也各有說法。 行情是不可測(cè)的 目前 “ 不可測(cè)派 ” 風(fēng)頭最勁。華爾街有句名言(該類名言有一個(gè)特點(diǎn),就是無法考證來源和真?zhèn)危?“ 一個(gè)好的操盤手是一個(gè)沒有觀點(diǎn)的操盤手。 ” 這句話從字面上來看,當(dāng)然是說成功的操盤手是不做預(yù)判的,而是讓實(shí)盤告訴你行情要怎么走,你的任務(wù)只是對(duì)走勢(shì)做出合適的反應(yīng)。這種說法出自操盤實(shí)踐,是 “ 控制風(fēng)險(xiǎn)能力第一,發(fā)現(xiàn)交易機(jī)會(huì)能力第二 ” 的升級(jí)版。 大人物的言論就更有影響力了。巴菲特的恩師格林厄姆曾說過,在他投資股市五十年的歷程中,如果說還有什么沒有見過的,那就是從來沒有見過有人能夠每一次準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)大盤的走勢(shì)!巴菲特也曾說:華爾街的基金經(jīng)理們看對(duì)市場(chǎng)的概率并不比大猩猩拋硬幣概率高。這師徒二人的說法有點(diǎn)兒感性,較為理性的說法是,一切技術(shù)指標(biāo)都不過是價(jià)格波動(dòng)的記錄,并不能對(duì)市場(chǎng)行情作出正確的預(yù)測(cè)。人們所作出的預(yù)測(cè),其實(shí)只是依據(jù)某種理論或邏輯,然而邏輯并不等于實(shí)際行情。所以該理論派建議,要摒棄測(cè)市系統(tǒng),利用市場(chǎng)本身的趨勢(shì),以絕對(duì)無知的立場(chǎng)置身市場(chǎng),操盤時(shí)只是去努力順從市場(chǎng)順應(yīng)大市。至于其他一切分析系統(tǒng),由于它們?cè)谛再|(zhì)上都是武斷的或者主觀的,所以必須全部拋棄。有一次,美國(guó)期貨交易幾十年沒有虧損的大師 Ross 來北京布道,與其溝通時(shí)他說了許多心得,我們?cè)鴮⑺牟糠盅哉摪l(fā)到微博上,其中最被關(guān)注的就是這么一句話 “Trade what you see , not you think!” 意思是,在交易中要相信你見到的,而不要相信你想到的。他還更深沉地說,個(gè)人的看法一文不值,跟隨市場(chǎng)才能成為贏家。 更有人從哲學(xué)高度上指出: “ 倚重預(yù)測(cè),在世界觀上是神秘主義的宿命論,在方法論上是以偏概全的形而上學(xué),在值博率上是把盈利建立在極小概率上,在人的本能上迎合了偷懶和自大的天性,所以,對(duì)于預(yù)測(cè)的粉飾渲染,需要有敬鬼神而遠(yuǎn)之的態(tài)度,慎之戒之! ” 美國(guó)學(xué)者考爾斯曾經(jīng)長(zhǎng)期思考一個(gè)看似普通的問題:專家如果真能成功測(cè)市,為什么自己不投資而去指導(dǎo)別人呢?為回答這個(gè)設(shè)問句,他對(duì) “ 二戰(zhàn) ” 時(shí)期某五年間知名研究和交易專家們給出的幾千次預(yù)測(cè)結(jié)果加以匯總,發(fā)現(xiàn)專家們有 80% 的人長(zhǎng)期看多,只有 20% 的人看空,而期間的實(shí)際行情是大跌了 50% 。所以他得出結(jié)論:從統(tǒng)計(jì)規(guī)律上可以認(rèn)為,專家測(cè)市不靠譜。此后,投資理論界又以更精密的數(shù)學(xué)方法對(duì)市場(chǎng)的可測(cè)性作了研究,結(jié)論也是大致類似。同樣持不可測(cè)性觀點(diǎn)的學(xué)者有凱恩斯、范瑪、巴里亞、考爾思、獲堅(jiān)、杜爾等經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 市場(chǎng)上有些行為藝術(shù)派人士甚至推薦擲硬幣下單,他們?cè)陌咐敲绹?guó)某猛人每次都擲硬幣決定交易方向,一年下來,不但沒有虧損而且還有可觀的收益。我們把這種異類叫做 “ 硬幣流 ” 吧。 “ 硬幣流 ” 其實(shí)也是有理論基礎(chǔ)的,上世紀(jì)初,在對(duì)各主要市場(chǎng)變化過程的長(zhǎng)期研究基礎(chǔ)上,巴里亞提出行情是高度隨機(jī)的,所以基本分析和技術(shù)分析都是多余的,內(nèi)幕消息更加荒誕,所以入市應(yīng)該抽簽,或者擲硬幣決定。 “ 不可測(cè)派 ” 對(duì)每一種測(cè)市工具都持否定態(tài)度:K線分析法對(duì)每一種走勢(shì),在不同專家的心目中都有不同的解釋方法,面對(duì)一根陽(yáng)線,專家們可以得出截然不同的兩種解釋,或曰莊家建倉(cāng)或曰拉高派貨。 艾略特自認(rèn)為他的波浪理論屬于大自然法則的一部分,但要命的是,他的兩條基本數(shù)浪規(guī)則也語焉不詳。從艾略特描述的方法來看,即使他本人親自數(shù)浪,也常常迷失在浪花一朵朵間。江恩的理論更加荒唐,他相信市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)點(diǎn)是存在數(shù)學(xué)上的關(guān)系的,還聲稱自己對(duì)此有星象學(xué)和數(shù)學(xué)上的證明。但他所說的古老數(shù)學(xué)具體怎么應(yīng)用沒有人能弄明白,至于星象學(xué),那是基于地球中心說的,就更是匪夷所思了。道氏理論只是從市場(chǎng)心理和交易量變化來推測(cè)市場(chǎng),雖然該理論有其獨(dú)到的建樹,但其信號(hào)發(fā)出過多,又十分遲緩,讓人無所適從。 技術(shù)指標(biāo)也是不可靠的,這些指標(biāo)的設(shè)計(jì)大多數(shù)都在使用移動(dòng)平均線原理,用穿越和交叉來發(fā)出買賣信號(hào)。但這些信號(hào)都是在行情發(fā)生變化后才發(fā)出信號(hào)的,所以它反映的永遠(yuǎn)是過去,是十分鈍化和滯后的信號(hào)。技術(shù)面分析者認(rèn)為歷史會(huì)重演,打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里,但這些并不能經(jīng)得起統(tǒng)計(jì)學(xué)的檢驗(yàn)?;久娣治鲆膊豢赡茴A(yù)測(cè)市場(chǎng),它只是客觀地告訴你一些消息對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的作用,但許多情況下,投資者可能在基本面里面連漲跌的原因都無法找到,何況你永遠(yuǎn)不可能掌握全面的基本面資料,而碎片化的資料有時(shí)候甚至對(duì)你的判斷產(chǎn)生誤導(dǎo)。價(jià)值投資對(duì)應(yīng)到期貨市場(chǎng)上,就是以對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的推測(cè)為依據(jù),相信期貨價(jià)格會(huì)向現(xiàn)貨價(jià)格收斂,所以要在適當(dāng)?shù)牡胤饺胧校?“ 永遠(yuǎn)持有 ” 。但這個(gè)思路只能告訴你套利的空間有多大(而這個(gè)數(shù)據(jù)也不一定正確),卻不能告訴你在哪里入市,因?yàn)橐恢灰馔獾暮谔禊Z就可以讓行情向著不利于你的方向單邊發(fā)展。 行情是可測(cè)的 說到可測(cè),不少人會(huì)反對(duì)說:若有人能精確預(yù)測(cè)市場(chǎng),市場(chǎng)將不復(fù)存在。這個(gè)說法貌似強(qiáng)大,但事實(shí)上他們手里舉的卻是絕對(duì)完美主義的大棒。沒有人說過市場(chǎng)是絕對(duì)可測(cè)的,即使測(cè)市理論的翹楚道氏理論也承認(rèn),短期走勢(shì)毫無道理可言,中長(zhǎng)期走勢(shì)才是可以確定的,是可測(cè)的。市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)有隨機(jī)性的一面,所以任何人都可能預(yù)測(cè)失誤,但這并不構(gòu)成反對(duì)預(yù)測(cè)的理由,絕對(duì)準(zhǔn)確的東西是不存在的。用別人尤其是知名人士所犯過的錯(cuò)誤來反對(duì)預(yù)測(cè),不過是走到另外一個(gè)極端,這種極端的看法說起來挀振有詞,但卻是沒有領(lǐng)悟到認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的本質(zhì)。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬可維茨、杜賓、夏普和羅斯主要從風(fēng)險(xiǎn)的角度研究了投資的方法,他們是持可測(cè),至少是局部可測(cè)的觀點(diǎn)的;同樣,薩繆爾森、威廉土和米勒的研究結(jié)果也是這樣的。這些先行者用大量方法,包括數(shù)學(xué)方法檢測(cè)了市場(chǎng)波動(dòng)的特點(diǎn),確認(rèn)了其隨機(jī)與非隨機(jī)的二重性。隨機(jī)性就是指價(jià)格我行我素,與歷史數(shù)據(jù)沒有半點(diǎn)關(guān)系,此時(shí)預(yù)測(cè)不如擲硬幣;但在非隨機(jī)性價(jià)格運(yùn)動(dòng)時(shí),我們就可以根據(jù)一定的方法預(yù)測(cè)走勢(shì),所以至少在非隨機(jī)的階段,市場(chǎng)是可測(cè)的。 在高度隨機(jī)的價(jià)格波動(dòng)中尋找到非隨機(jī)部分,然后去預(yù)測(cè)它,這就是市場(chǎng)分析者的任務(wù)。假設(shè)價(jià)格波動(dòng)完全隨機(jī),則硬幣派將成主流,但大家知道事實(shí)不是這樣的;行情的波動(dòng)在某種程度上有非隨機(jī)性,這正是測(cè)市方法存在的基礎(chǔ),如何尋找價(jià)格波動(dòng)中的非隨機(jī)部分,周期分析是最有效的,因?yàn)橹芷谑怯蓛?nèi)在的條件決定的,它反映著某種客觀規(guī)律,所以是相對(duì)可靠的方法。 不 論是否可測(cè),誰能不預(yù)測(cè)行情 巴菲特說過 “ 如果有人告訴你行情要上漲,千萬不要相信 ” 。不過他雖然否定預(yù)測(cè),但大家都知道他的選股之道本質(zhì)上是對(duì)基本面數(shù)據(jù)剖析后做出的決策,這難道不是一種預(yù)測(cè)?他說的對(duì)股票 “ 永遠(yuǎn)持有 ” ,難道不是基于長(zhǎng)期看多的預(yù)測(cè)? 所以我們?cè)谙?,誰能不預(yù)測(cè)行情呢? 我們對(duì)成功的操盤手的跟蹤研究發(fā)現(xiàn),即使宣稱從不預(yù)測(cè)的,其本質(zhì)上也是要么是正在預(yù)測(cè),要么是在驗(yàn)證預(yù)測(cè)結(jié)果的路上。這是許多人開始并沒有意識(shí)到或不愿承認(rèn)的。我們認(rèn)為市場(chǎng)上所有的投資者都在預(yù)測(cè),只不過預(yù)測(cè)的時(shí)間周期不同而已。有些操盤手只是不刻意去預(yù)測(cè),他們是墻頭草一樣的短線客,但本質(zhì)上,這些人當(dāng)然不會(huì)無端下單,他們有自己的看法,都是些有思想的墻頭草。聲稱不預(yù)測(cè)的人如果跟著多方走,就說明你認(rèn)同多頭,這不正是一種預(yù)測(cè)的結(jié)果嗎?如果你又改成空頭了,也正說明你預(yù)測(cè)空頭要占上風(fēng),只是你的交易周期短,你沒有認(rèn)為自己在預(yù)測(cè)而已。這些不知道自己在預(yù)測(cè)的人,都是有良好盤感的優(yōu)秀操盤手,他們是得道高手,他們的 “ 無形預(yù)測(cè) ” 非一日之功,初學(xué)者不可盲目仿效。 預(yù)測(cè)是認(rèn)識(shí)行情的一個(gè)重要手段,操盤手從青瓜蛋子到得道高手的進(jìn)化過程一定得從分析預(yù)測(cè)開始,就像學(xué)武之人練習(xí)套路一樣。這種練習(xí)到了一定程度就可以無招勝有招了,這種境界已然揚(yáng)棄了所有方法,脫離了主觀成見,可以做到渾然忘我,與市場(chǎng)融為一體,完全憑感覺操作。 “ 無招 ” 是一種修練的結(jié)果,它源自于有招,和盲目下單有云泥之別。 華爾街說的 “ 沒有自己的觀點(diǎn) ” ,并非是指完全隨性而為。事實(shí)上,它一方面是說要尊重市場(chǎng),市場(chǎng)現(xiàn)在是什么我們就承認(rèn)什么,不要逆市而為;另一方面就是如果我們的觀點(diǎn)有誤,就不要固執(zhí),而要勇于向市場(chǎng)低頭??傮w上來說,這句話的本意是要求我們的觀點(diǎn)盡量符合實(shí)際走勢(shì),和絕對(duì)沒有自己的觀點(diǎn)的說法,內(nèi)涵是不相同的。 擲硬幣的做法看似隨意,其實(shí)他們不可能是僅僅擲了硬幣就馬上入市。他們是一定要選好一個(gè)理想的入市點(diǎn),還得有止贏止損點(diǎn)做保障,他們其實(shí)是用操盤的規(guī)則來實(shí)現(xiàn)交易的目的。操盤的規(guī)則比對(duì)行情的看法更重要,這基本上已成為共識(shí),即使是江恩這樣的技術(shù)專家,也還是認(rèn)為規(guī)則優(yōu)先于預(yù)測(cè),但這并不說明預(yù)測(cè)就不重要。 我們的建議 預(yù)測(cè)行情相當(dāng)于預(yù)測(cè)命運(yùn),都不會(huì)是多么科學(xué)的。命運(yùn)和行情一樣,雖然有隨機(jī)的成份,但大方向上還都是按照自然規(guī)律有目的地進(jìn)行著。世界上的萬事萬物都得受宇宙規(guī)律的制約,人類的命運(yùn)也是受這些規(guī)律的掌握的。對(duì)命運(yùn)是否可測(cè)這個(gè)問題,不同的人也是有不同回答的,有一些自以為掌握了成功學(xué)的愣頭青會(huì)豪邁地喊 “ 不信天不信命,命運(yùn)掌握在我手中 ” ,果然如此,豈不是可以為所欲為?可實(shí)際上一場(chǎng)意外就可以讓你去見江恩去見格林厄姆,又有幾個(gè)人能真正掌握命運(yùn)。但即使命運(yùn)天定,一個(gè)成熟智慧的人一定會(huì)對(duì)自己的前景有所展望,進(jìn)而去適應(yīng)和改善它。 分析預(yù)測(cè)就是認(rèn)識(shí)了解市場(chǎng),是 “ 知 ” 的層面,操盤則是 “ 行 ” 的過程,在實(shí)戰(zhàn)中做到知行合一才是我們應(yīng)該追求的。只能有了預(yù)測(cè)的種種可能,才可以開始有計(jì)劃地操盤,如果市場(chǎng)驗(yàn)證你的預(yù)測(cè)有誤,就可以根據(jù)計(jì)劃控制風(fēng)險(xiǎn)。但在沒有被市場(chǎng)驗(yàn)證以前,一定得保持清醒,一定得對(duì)自己的預(yù)測(cè)持懷疑態(tài)度,因?yàn)槲覀兎治龅慕Y(jié)果只是可能性而已,市場(chǎng)才是唯一正確的。 期貨投資中 “ 知道 ” 與 “ 做到 ” 當(dāng)然是存在著巨大的差距的,但知道應(yīng)該是貫穿整個(gè)過程的指導(dǎo)思想,而不是可有可無的,只不過得道高手一眼便可明了,不需要進(jìn)行具體的預(yù)測(cè)步驟而已。學(xué)習(xí)這些高手,一定得從最基本的技術(shù)學(xué)起,而不是學(xué)人家揮灑自如的盤面感覺。 竊以為,認(rèn)為市場(chǎng)不可測(cè)的人分兩種:一種是無招勝有招的高手,另一種是懶惰的新人。您以為然否? 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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