一、20年暴賺10000倍，但也曾兩度爆倉

我是1993年入市的，一直在A股二級(jí)市場(chǎng)打拼，主要按照自己的想法做成長(zhǎng)股，一個(gè)股票翻若干倍，財(cái)富就是這么積累起來的?，F(xiàn)在個(gè)人身家十幾個(gè)億，都是從股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)賺來的，基本上沒有參與過實(shí)業(yè)。

1993年春節(jié)期間，上證指數(shù)漲到1500多點(diǎn)，我就是那時(shí)候入市的。到1994年7月份，最低跌到300點(diǎn)，跌了80%。那個(gè)時(shí)候沒有漲跌停板，指數(shù)有時(shí)候“嘩” 一下跌200點(diǎn)，比現(xiàn)在慘多了。我當(dāng)時(shí)經(jīng)營了餐廳，每年能掙幾十萬，就不停的往股票里加碼，然后借錢攤薄成本，因?yàn)橛薪杩?，后來就算徹底輸光了?/p>

1996年初，大牛市開始了。我拿了10萬塊錢，找家人借了10萬，總計(jì)20萬找到證券公司。證券公司按照1:1借了20萬給我，這樣一共有40萬。

當(dāng)時(shí)牛市挺猛的，翻倍很快，我中間并沒有還證券公司的錢，相反我又向證券公司提出1:1借錢給我。等到1997年的時(shí)候，還了證券公司的借款，除了買車買房，我賬戶里還余700多萬。我的餐廳也轉(zhuǎn)讓出去了，專職炒股，以后也沒再做過實(shí)業(yè)。

那期間最成功的戰(zhàn)役是深科技，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)比較投機(jī)，但是我已經(jīng)有了價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資的意識(shí)，我還去深圳調(diào)研過。它當(dāng)時(shí)做的是電腦硬盤的磁頭，是世界上最大的磁頭廠，國內(nèi)沒有什么科技行業(yè)，他給IBM的硬盤做配套，就算是高科技公司。當(dāng)時(shí)重倉買入，股價(jià)一口氣翻了好幾倍，當(dāng)時(shí)我?guī)Ц軛U嘛，所以就翻了很多倍。

我覺得10萬塊錢一年多就翻到700多萬，要再翻一下1個(gè)億很快就來了。我又找證券公司談，借大概有800－900萬給我。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)沒什么熱點(diǎn)了，我于是就天天打短線，追漲停板，追漲殺跌，鉆研各種技術(shù)指標(biāo)，到了1998年接近1999年的時(shí)候，賬戶基本沒錢了，賠光了。通過700多萬賠光的經(jīng)歷，我漸漸悟出，依靠技術(shù)分析炒股實(shí)際上概率并不高。對(duì)股票背后的上市公司進(jìn)行基本面分析，分析公司發(fā)展才是正道，而不是在二級(jí)市場(chǎng)博弈高拋低吸。

二、轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)股投資，騎上了蘇寧、樂視兩只“成長(zhǎng)?！?/strong>

當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)實(shí)在是太投機(jī)了，比如青島海爾業(yè)績(jī)好，但就是不漲，業(yè)績(jī)不好的卻亂漲，比如當(dāng)時(shí)盤小的垃圾股界龍實(shí)業(yè)、萬里電池等。

2000年的時(shí)候，公募基金陸續(xù)興起，那個(gè)時(shí)候我就覺得股票要進(jìn)入一個(gè)基本面的市場(chǎng)。市場(chǎng)過于投機(jī)是不能長(zhǎng)久的，美國香港臺(tái)灣日本市場(chǎng)的今天，就是中國的明天。我就研究巴菲特和林奇，研究查理芒格和菲利普·費(fèi)雪，研讀他們的經(jīng)典著作，看看他們到底是怎么在這個(gè)市場(chǎng)掙錢的。到了2000年后，我的思維就發(fā)生了很大的變化，主做成長(zhǎng)股。費(fèi)雪有本經(jīng)典著作《如何選擇成長(zhǎng)股》對(duì)我影響很大，英文名是《common stocks and uncommon profits》。

我當(dāng)時(shí)也研究了美國香港很多連鎖類型的股票，漲得都比較多的，美國的有20年1000倍的沃爾瑪、10年100倍的百思買，家居連鎖家得寶，星巴克等公司，香港的服裝連鎖思捷環(huán)球2001-2003年漲了30倍。

2005年，我盯上了蘇寧電器，蘇寧是2004年6月份上市， 2004-2005年雖然熊市，蘇寧電器從30漲到60，10送10除權(quán)后回到30塊錢，漲了一倍。

蘇寧的成長(zhǎng)非常迅速，2006年最樂觀的券商研究報(bào)告預(yù)測(cè)會(huì)新增80家連鎖店，但到年底新增200多家，打碎了很多專業(yè)分析師的眼鏡。蘇寧電器從江蘇一個(gè)小的電器公司，幾年翻番成為一個(gè)全國性的企業(yè)。

我全倉持有蘇寧1年半，漲了15倍就清掉了，這就比較成功了。

樂視網(wǎng)2010年上市的時(shí)候我就買了，但買的不多。后來我對(duì)接下來兩年的市場(chǎng)不樂觀，就把所有的股票都清掉了。

我再回頭買它的時(shí)候到2013年了，當(dāng)時(shí)它在搞超級(jí)電視發(fā)布會(huì)。這個(gè)公司負(fù)面新聞也很多，但我看了賈躍亭的發(fā)布會(huì)，當(dāng)時(shí)的直覺就是這人很厲害有股子勁兒。我堅(jiān)信一句話：股價(jià)的表現(xiàn)是與老板的野心或者說夢(mèng)想成正比的，就開始逐漸買入。當(dāng)時(shí)樂視市值在180-200億元，2014年樂視一整年股價(jià)表現(xiàn)并不好，我主要倉位是2014年建立的，然后在去年2015年股災(zāi)后融資加倉，而樂視網(wǎng)從2013年建倉時(shí)的市值180億，中間經(jīng)過幾次股災(zāi)，現(xiàn)在是1000多億，我現(xiàn)在還是樂視的前十大股東。

樂視的成長(zhǎng)非常迅速，它上市的時(shí)候招股說明書披露的總營業(yè)額約為1.3億元，到了2015年銷售額是130億，6年時(shí)間銷售收入漲了100倍。幾年時(shí)間，這個(gè)公司從一個(gè)很小的公司變成了一個(gè)中型公司，后面還可能更大。賈躍亭未來幾年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)是1000億美金，當(dāng)然，賈躍亭指的營收是樂視全生態(tài)，如果上市公司占一半也有500億美元，也是巨無霸了。所以，未來空間還很大，短期的下跌我一點(diǎn)都不擔(dān)心。

2014年賈躍亭在國外時(shí)，說他牽涉令政策、令完成，我很心急，因?yàn)槲业膫}位比較重，好幾天都在它的總部附近轉(zhuǎn)悠。

然后我研究了金螳螂，雖然董事長(zhǎng)被抓起來了，但股價(jià)后來還漲了。黃光裕進(jìn)去了，也沒有怎么影響股價(jià)。

后來我又想，樂視網(wǎng)不像大連實(shí)德徐明那樣，完全靠關(guān)系掙錢，政府批一塊地給你，一個(gè)政策就是給你多少錢。樂視網(wǎng)是靠市場(chǎng)掙錢，它是面對(duì)消費(fèi)者的，最終是依靠消費(fèi)者的，消費(fèi)者喜歡才是樂視的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我喜歡投資市場(chǎng)化的公司，不投資關(guān)系型的公司，有些企業(yè)依靠關(guān)系掙錢，再掙錢我也不買。

基于這個(gè)判斷，我就沒有走，事后看我的判斷是對(duì)的。因?yàn)槲易鲞^期貨，也深知在極端不利局面下須斷臂求生，當(dāng)時(shí)也做好了最壞的打算。

三、“成長(zhǎng)?！睍?huì)不斷突破前期高點(diǎn)，要用PS（市銷率）來估值

按照教科書的說法，一個(gè)公司或一個(gè)產(chǎn)品都有四個(gè)階段，依次是初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。

公司的初創(chuàng)期只能按照市夢(mèng)率來估值，去年有些app，幾個(gè)人的團(tuán)隊(duì)，什么都沒有就估幾個(gè)億，這太貴了。很多初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)剛拼湊起來，沒幾年就打架了，這種事情很多。

我做的是成長(zhǎng)期，這個(gè)公司已經(jīng)過了初創(chuàng)階段，已經(jīng)穩(wěn)定了。新三板的公司就是這樣，有的十幾年，有的五六年，公司的團(tuán)隊(duì)成熟了，商業(yè)模式成熟了，有了銷售額，有利潤(rùn)，有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?？梢园簇?cái)務(wù)模型來估值了，這是一個(gè)很好的投資階段。

成長(zhǎng)性企業(yè)一定是按PS(市銷率)來估值（在一定毛利潤(rùn)率的前提下），不能按PE(市盈率)。因?yàn)镻E都是成熟公司的衡量標(biāo)準(zhǔn)，比如微軟，高成長(zhǎng)期已經(jīng)過了，現(xiàn)在成熟了，現(xiàn)金流很大了，這個(gè)時(shí)候按PE估值。而衰退期行業(yè)應(yīng)該按PB估值的，成熟的資本市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)的估值都是按PB估值的，前幾年A股市場(chǎng)按PE對(duì)銀行估值，我認(rèn)為是很奇怪的。

我選擇成長(zhǎng)股主要看銷售額的增長(zhǎng)速度，最好一年100%，甚至兩倍，三倍，目前新三板的公司甚至10倍的都有。我說的成長(zhǎng)股，至少要保持5年甚至以上的成長(zhǎng)，幾年平均下來復(fù)合增長(zhǎng)60%以上。A股很多公司今年業(yè)績(jī)翻番，明年跌一半，這不是成長(zhǎng)。

真正的成長(zhǎng)股總有階段性的高點(diǎn)，但是很快就會(huì)突破它的前期高點(diǎn)，牛股的特征就是不斷地突破前期高點(diǎn)。這樣的持續(xù)成長(zhǎng)，一年兩倍的話五年后很可怕的。樂視網(wǎng)銷售收入從1.3億到130億，其實(shí)每年成長(zhǎng)也就1倍多點(diǎn)，但六年時(shí)間就是一百倍。

成長(zhǎng)公司要更關(guān)注銷售額，而不是凈利潤(rùn)。一個(gè)公司去年銷售額5個(gè)億，今年銷售額還是5個(gè)億，但是去年利潤(rùn)2000萬，今年利潤(rùn)8000萬，營業(yè)額沒什么增長(zhǎng)，但利潤(rùn)增長(zhǎng)好幾倍，這很值得懷疑，你銷售都沒有增長(zhǎng)，哪里來這么多利潤(rùn)。

一定要密切關(guān)注銷售額，銷售額做大利潤(rùn)一定會(huì)出來的。為什么按照營業(yè)額估值？你在細(xì)分行業(yè)的占有率，就靠你的營業(yè)額。如果你的營業(yè)額做不到老大，你銷售都沒有，你在行業(yè)的地位就值得懷疑，利潤(rùn)就不可靠。

高速成長(zhǎng)時(shí)期虧損不是大問題，例如亞馬遜、京東一直虧損，市場(chǎng)一樣讓它漲，市場(chǎng)是按照市場(chǎng)占有率進(jìn)行估值的。市場(chǎng)地位很重要，騰訊剛上市也不掙錢，QQ這么多人用，沒人給他交錢，但100個(gè)中有一兩個(gè)玩它的游戲，就成了現(xiàn)在的巨無霸。

A股有個(gè)朗瑪信息，前幾年也搞了一個(gè)phone+，漲了很多倍，后來我一看微信出來了，就說這個(gè)東西要完蛋。朗瑪信息經(jīng)過幾年的發(fā)展，2015年?duì)I業(yè)額還是三個(gè)億，今年一季度八千多萬，這個(gè)公司到現(xiàn)在還是個(gè)小公司，不能找這種概念性的東西，一定要找能做下去實(shí)實(shí)在在增長(zhǎng)的東西，這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)只承認(rèn)一個(gè)贏家。

互聯(lián)網(wǎng)都是winner takes all，贏家通吃，所以投資營業(yè)額增長(zhǎng)快的，它在細(xì)分行業(yè)成老大，老大的估值和其他是完全不一樣的，老大吃肉，老二老三連湯都喝不上，這就是成長(zhǎng)型投資。費(fèi)雪的兒子叫肯尼思·費(fèi)雪，做投資的同時(shí)也是《福布斯》投資專欄撰稿人，寫過一本書叫《超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股》，詳細(xì)介紹依靠市銷率選股法找出超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股。

四、企業(yè)成長(zhǎng)可以填平泡沫，真正的“成長(zhǎng)?！焙茈y低價(jià)買到

格雷厄姆那派就是找被低估的公司，撿煙屁股，講安全邊際，一漲上去就拋了，不管長(zhǎng)不長(zhǎng)大。比如寶鋼3塊凈資產(chǎn)跌到1塊，那個(gè)時(shí)候去買，把公司清盤還不止這些錢，他們這叫價(jià)值投資。

我是做成長(zhǎng)股投資，買的價(jià)格高一點(diǎn)，但公司成長(zhǎng)很快就把泡沫填實(shí)了，就怕這個(gè)泡沫你填不實(shí)。真正的好公司你想很低買不可能。

沃爾瑪1986年上市，到2000年的時(shí)候也是漲了1000多倍，和微軟一樣。當(dāng)時(shí)巴菲特和彼得·林奇都錯(cuò)過了這個(gè)股票，他們一直想等便宜的時(shí)候買，但沃爾瑪成長(zhǎng)很快，一直沒給他們機(jī)會(huì)。巴菲特2004年才買沃爾瑪，那時(shí)候沃爾瑪已經(jīng)是世界第一大企業(yè)，市值5000億美元，全世界都布局完了，成長(zhǎng)空間不多了，巴菲特買股票后就一直不漲。

沃爾瑪這種機(jī)會(huì)，人的一生不用說從頭吃到尾，你就是吃中間，抓住幾次，哪怕一次兩次也就夠了。

時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，這是巴菲特的名言，我一直深以為然。有些不好的企業(yè)漲起來也是幾個(gè)板，但時(shí)間長(zhǎng)了真的看出來。上世紀(jì)九十年代，深圳做房地產(chǎn)的上市公司十幾家，到現(xiàn)在為止，萬科漲了幾百倍，其他的房地產(chǎn)公司漲了又跌回去了，有的還都賣殼了。大盤指數(shù)看起來都是同漲同跌，但20年過去了，有的漲了幾百倍，有的還在原地踏步，這就是區(qū)別。

剛說的朗瑪信息，幾年后銷售額還在三個(gè)億，但還有100多億市值，新三板的好多公司，類似才8-10億估值。

五、賣掉輸家，買贏家

成功的組合應(yīng)該是3-5個(gè)股票，我買蘇寧的時(shí)候還買了其他兩只股票。作為投資者，我買了就是準(zhǔn)備拿3年，但是半年或者一年后，有些公司達(dá)不到預(yù)期，我就要處理掉，換成更好的公司。

失敗的投資者是哪個(gè)股票漲了就拋哪個(gè)，其他股票跌了，拿錢去補(bǔ)倉攤薄成本。結(jié)果把好的股票都拋了，后來股票漲20倍也和他沒關(guān)系了，壞的股票拿得死死的，還不斷把好股票拋掉加碼壞股票。好多人一年下來也不掙錢，股票組合里面一把垃圾。

股票市場(chǎng)強(qiáng)者恒強(qiáng)，公司也是強(qiáng)者恒強(qiáng)，好的公司一直往前走，不好的公司就在那里波動(dòng)，真正偉大的公司是會(huì)超出你的預(yù)期的。比如我投資蘇寧電器時(shí)，2006年最樂觀的券商研究報(bào)告預(yù)測(cè)會(huì)新增80家連鎖店，到了年底新增了280多家。

所以你要跟蹤好公司，你要加碼，不是拋掉。雖然漲了一兩倍了，我把其他不好的拋掉，我還要再加碼。把有限的資金加到贏家手上，加到跑得快的馬身上。

不好的公司就是不好。不好的公司你去看一看，一進(jìn)公司的廁所臭的，不干凈。跟員工接觸，員工都在想自己怎么黑錢。公司高管和你吃飯，總想著怎么把發(fā)票多開點(diǎn)。你要是看到采購，更黑，這是不好的公司的企業(yè)文化。好公司不是這樣的，好公司的員工都是朝氣蓬勃。

你還需要內(nèi)心強(qiáng)大，心如止水，心不要隨著股價(jià)波動(dòng)。低點(diǎn)高點(diǎn)沒人搞得清楚，我們一起買樂視網(wǎng)的朋友做短線，拋了之后股價(jià)跌了就不敢買了，漲上去更不敢買，那后面的就和你沒關(guān)系了。

這個(gè)市場(chǎng)賺錢靠屁股不靠腦袋，靠屁股就是坐得住，華爾街多少高智商的在博弈，掙大錢的不多，屁股很關(guān)鍵，你要坐得住。如果高點(diǎn)低點(diǎn)都被你抓住，全世界的錢都到你家去了，不可能。

不要相信有人能預(yù)測(cè)點(diǎn)位，股票市場(chǎng)400年歷史，從荷蘭阿姆斯特丹人類第一個(gè)股市開始到現(xiàn)在，沒人能連續(xù)準(zhǔn)確地判斷點(diǎn)位?？幢P挺浪費(fèi)時(shí)間的，要把時(shí)間用在調(diào)研公司上，去判斷公司能不能長(zhǎng)大。2013年我買了樂視網(wǎng)，2014年下半年金融股狂漲，樂視網(wǎng)不斷的跌，當(dāng)時(shí)還是很難受的。但是，因?yàn)樗莟o c（即“面向消費(fèi)者”）的公司，不容易造假，我一直跟蹤，還在加倉樂視，主要倉位是在2014年加進(jìn)去的。

你在股市上財(cái)富的多少，和對(duì)公司的了解成正比。人的一生很有限，能買到兩三只翻幾番的股票，你的人生已經(jīng)很成功了。

總結(jié)我的方法：第一要深入了解公司，第二是用市銷率估值，第三持有的期限要長(zhǎng)。巴菲特就說了，這個(gè)市場(chǎng)上的錢是從買賣頻繁的人流入到買賣不頻繁的人。我是看過很多做短線的，包括股票和期貨市場(chǎng)，一兩年下來錢沒了。

六、用這四招精選新三板好公司

主板有2800家公司，新三板有7000多家公司，這么多公司怎么選？

首先選行業(yè)，傳統(tǒng)的行業(yè)我不碰，我會(huì)選擇的行業(yè)第一是互聯(lián)網(wǎng)，主板互聯(lián)網(wǎng)公司不多，新三板很多，很多公司小，盈利要求達(dá)不到，就在新三板。第二是生命科學(xué)，比如干細(xì)胞，但不包括傳統(tǒng)醫(yī)藥。第三是大娛樂行業(yè)。第四智能制造，包括工業(yè)4.0。

這些行業(yè)的公司，買的時(shí)候要盡量低估值，像生命科學(xué)、互聯(lián)網(wǎng)、娛樂大消費(fèi)、智能制造，最好十倍以下市銷率，能五六倍市銷率買就太好了。

盡量不要投資制造業(yè)，這是近10年來投資A股顛覆不破的道理，中國已經(jīng)屬于工業(yè)化后期了，制造業(yè)一般附加價(jià)值不高。

制造業(yè)可能賺錢賺了一段時(shí)間，突然產(chǎn)品革新了。新三板有兩家做液晶體的公司，八億時(shí)空、和成顯示，全世界只有六家能做彩色晶體，中國三家，新三板兩家，門檻極高，干了十幾年才把技術(shù)做出來，本來前景很好，這個(gè)時(shí)候OLED出來了。當(dāng)技術(shù)一旦被顛覆，原來的技術(shù)廠房生產(chǎn)線都沒有用了。

臺(tái)灣宏碁的施振榮先生提出一個(gè)著名的微笑曲線，上游環(huán)節(jié)是研發(fā)、技術(shù)、專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，中游環(huán)節(jié)是制造業(yè)，下游環(huán)節(jié)是品牌、營銷，中游制造業(yè)的附加價(jià)值是最低的，研發(fā)品牌是值錢的，售后和銷售渠道也是值錢的，盡量投資輕資產(chǎn)的企業(yè)，騰訊、滴滴、優(yōu)步等輕資產(chǎn)的東西。說到底，公司的估值是由自由現(xiàn)金流決定的，free cash flow, 未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)而構(gòu)成公司價(jià)值，而重資產(chǎn)的公司往往要消耗資產(chǎn)，造成自由現(xiàn)金流減少。

其次看產(chǎn)品，看市場(chǎng)空間大不大。以前有一本書叫《隱形冠軍》，在某個(gè)細(xì)分行業(yè)做到第一，但是如果行業(yè)是個(gè)小行業(yè)，它的天花板可能就10個(gè)億，即便做到全世界第一，也做不大，這就叫隱形冠軍。這種隱形冠軍千萬不要投，要投能長(zhǎng)大的。一定要投細(xì)分市場(chǎng)空間廣闊的產(chǎn)品。

第三是公司的管理層，要德才兼?zhèn)?。公司管理層正直，誠實(shí)非常重要。你總會(huì)看到一些公司不錯(cuò)，管理層很精明，但就是不誠信，不要碰。巴菲特說過，你跟混蛋打交道，你討不了好。

管理層一定要正直、誠實(shí)。你想想，如果你有一個(gè)女兒，你愿不愿意把女兒嫁給他，要到這樣的程度，你才能對(duì)他信賴、才能重倉。

第四是商業(yè)模式，商業(yè)模式?jīng)Q定了生意是不是一個(gè)好生意。我就不愿意投一些看著賺錢，但沒有門檻，所有競(jìng)爭(zhēng)者都一擁而上的行業(yè)，到最后全是輸家。

我現(xiàn)在看一個(gè)企業(yè)，很重要的就是看它有沒有門檻，這就是巴菲特的護(hù)城河，這個(gè)特別特別重要。雖然很多企業(yè)每年的利潤(rùn)很多，但你能干的別人也能干，就不要投。這樣的企業(yè)最后競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，到最后殺價(jià)殺到?jīng)]有利潤(rùn)。

護(hù)城河有多種，有的靠技術(shù)、商業(yè)模式，也有靠品牌的。優(yōu)秀的企業(yè)都是很難模仿，護(hù)城河很高的。沒有門檻的企業(yè)一般活得不好，活的很難受。

比如螺紋鋼行業(yè)，前些年不少朋友掙了很多錢，結(jié)果大家一擁而上，最后產(chǎn)品全部殺價(jià)賣，現(xiàn)在全在賠錢。這樣的行業(yè)沒有門檻，雖然前面掙錢，但最后都得賠進(jìn)去，這是一場(chǎng)沒有贏家的賽跑。

我不投周期性行業(yè)，比如前兩年的煤炭，現(xiàn)在日子都不好過。我買成長(zhǎng)性企業(yè)，公司要一直成長(zhǎng)。一個(gè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力非常重要，core competence，就是別人難以模仿的能力。

七、能把吹過的牛逼實(shí)現(xiàn)的公司是好公司

在調(diào)研公司之前，我都會(huì)建點(diǎn)倉位，有了把握就把倉位加大。如果重倉，我一定要去線下調(diào)研。

我們一般是趁著股東會(huì)去。新三板的公司一年有好幾次股東大會(huì)，年度股東大會(huì)是必須的，中間可能還有增發(fā)等臨時(shí)性的股東大會(huì)，一般一年要開幾次，都會(huì)發(fā)通知的。

一般情況，在股東大會(huì)上，公司老總和高層管理人員都會(huì)出來，股東提的要求一般都會(huì)滿足，老板會(huì)帶著你逛逛公司，說說公司的情況。股東大會(huì)前一定要提前研究公司，提一些針對(duì)性的問題。

還可以看看老總的媒體訪談，年報(bào)里面管理層的討論，你就知道老板以前說的大話實(shí)現(xiàn)了沒有，這樣就比較踏實(shí)。

2013年我買樂視網(wǎng)后，我就開始跟蹤。它當(dāng)時(shí)出超級(jí)電視，我是第一批用戶，第一批1萬臺(tái)銷售用了整整一個(gè)小時(shí)。當(dāng)年提出要賣20萬臺(tái)，結(jié)果到了2013年結(jié)束賣了30萬臺(tái)。2013年年報(bào)提出2014年要賣100萬臺(tái)，到了4、5月份的時(shí)候又修改了目標(biāo)，提高到150萬，到了年底達(dá)到了。2014年報(bào)提出2015年銷售300萬，到了年底又達(dá)到了。

很多上市公司吹牛逼的很多，講故事的很多，講故事能實(shí)現(xiàn)的不多。吹牛的時(shí)候股價(jià)蹭蹭往上漲，但是漲上去要撐得住甚至創(chuàng)新高，就得把你的故事實(shí)現(xiàn)。我們專業(yè)投資者就要講財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，你講故事財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)不了，股價(jià)一頭就會(huì)栽下來。

八、關(guān)注公司，不要關(guān)注大盤

A股里面任何股票都有泡沫，之所以我們能掙錢，是因?yàn)橛行┕境砷L(zhǎng)性快，很快把泡沫填平了，而且還能創(chuàng)新高。投資應(yīng)該找不斷創(chuàng)新高的牛股。大盤怎么跌無所謂，但是市場(chǎng)會(huì)給公司一個(gè)合理的估值。大盤不好的時(shí)候，整體估值總體要低一些，但是擋不住公司不斷成長(zhǎng)膨脹。我選擇公司，至少都是每年成長(zhǎng)60%，最好每年能翻番。

A股概念太多，一個(gè)概念來了就是幾個(gè)漲停板。我覺得概念不重要，關(guān)鍵是公司能不能持續(xù)不斷地成長(zhǎng)，收入利潤(rùn)能不能提高。更簡(jiǎn)單的說，這個(gè)公司能不能從一個(gè)小公司變成一個(gè)大公司，即便不像騰訊那樣成長(zhǎng)成為大公司，能不能從一個(gè)小公司變成銷售額幾十億上百億的中型公司。

樂視網(wǎng)上市的時(shí)候營業(yè)額1.3億元，去年銷售額是130億，漲了100倍。幾年時(shí)間從一個(gè)很小的公司變成了一個(gè)大公司，后面還可能更大。你拿了這樣一家公司，大盤漲不漲不重要了，大盤再不好也是牛股。

我研究過1929年大蕭條，從1929年到1931年，當(dāng)時(shí)指數(shù)跌了80%-90%，但其實(shí)市場(chǎng)里面有10%的公司是創(chuàng)新高的。

香港市場(chǎng)是全球最低估的市場(chǎng)，但是騰訊從2004年上市的時(shí)候市值幾十億，到現(xiàn)在一萬六千億，漲了兩三百倍。騰訊上市的時(shí)候，恒生指數(shù)在14000-15000點(diǎn)，到現(xiàn)在恒生20000點(diǎn)左右，十幾年指數(shù)才漲30%，你要和大盤較勁連銀行的利息都不夠。香港是全世界最低估的市場(chǎng)，但是好公司一樣給很高的估值。關(guān)鍵是你能不能抓住百里挑一，千里挑一的“成長(zhǎng)性”公司。

人的一生機(jī)會(huì)并不多，我現(xiàn)在的態(tài)度和巴菲特一樣，想象自己有一張卡，買一個(gè)股票就打一個(gè)洞，打完20個(gè)洞就不準(zhǔn)再買了。所以買股票的時(shí)候想想這個(gè)公司能不能持有10年，如果不打算持有10年，那也不要持有10分鐘。千萬慎重！

九、現(xiàn)在的新三板比1993年A股的機(jī)會(huì)還大

新三板去年上半年我沒動(dòng)，到了下半年我就覺得這是一個(gè)戰(zhàn)略性的機(jī)會(huì)，新三板孕育一個(gè)很大的機(jī)遇，現(xiàn)在的新三板比1993年的A股機(jī)會(huì)還大。

A股里面除了樂視網(wǎng)我還是前10大股東，其他都清掉了，資金都在往新三板轉(zhuǎn)，我看好這個(gè)市場(chǎng)。我們今天坐在一起參加讀懂新三板的線下活動(dòng)，是因?yàn)槲覍?duì)于新三板是看好的。

我們一生中有很多大機(jī)會(huì)錯(cuò)過了，以前有法人股一兩塊錢沒人要，十幾塊錢的流通股大家搶。實(shí)際上，按照價(jià)值投資的觀念，就應(yīng)該買法人股，同股同權(quán)，你拿著分紅，它總會(huì)流通的。

實(shí)際上，A股到現(xiàn)在也是泡沫很大的，不管用什么估值方法，真的要放開注冊(cè)制，這個(gè)估值是要塌下去的，就像堰塞湖一樣。A股一些公司營業(yè)額才幾個(gè)億，市值就一二百億，好多新三板的公司也不比他們差。新三板好多做移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷的公司，營業(yè)額7、8個(gè)億，估值才20個(gè)億，比如有米移動(dòng)，這種企業(yè)放到A股至少值200個(gè)億。

價(jià)格是由供求關(guān)系決定的，新三板現(xiàn)在公司供應(yīng)很充足，每天幾十家公司掛牌，現(xiàn)在已經(jīng)7000家，眼看過萬了。A股從1991年老八股到現(xiàn)在才2800家。新三板需求端由于500萬投資者開戶門檻，投資者人數(shù)被限制了，市場(chǎng)一低迷都不敢買了，股價(jià)很便宜。簡(jiǎn)言之，新三板是個(gè)供過于求的市場(chǎng)，傾向于低估；而A股是個(gè)供不應(yīng)求的市場(chǎng)，傾向于高估。

新三板現(xiàn)在正是一個(gè)很多公司低估的機(jī)會(huì)，你就該買，找到好的公司買入。但這個(gè)好的、成長(zhǎng)性的公司，也是百里挑一、千里挑一的。最好在創(chuàng)新層里面選，雖然這些公司成交不大，但其實(shí)也不小。但你別以為便宜買了馬上漲，實(shí)際上，便宜的東西買了半年一年，不漲反跌也很正常。我無所謂，我看的是三年五年后能翻多少倍。

新三板現(xiàn)在是最好的時(shí)機(jī)，去年很多人新三板開戶，結(jié)果高點(diǎn)一過套住了，越跌越?jīng)]人買，最后就沒有人往新三板進(jìn)了。有些機(jī)構(gòu)去年大膽的進(jìn)，現(xiàn)在卻在收縮，這完全是基于對(duì)政策的判斷，不是投資的正道。

十、不會(huì)把希望寄托在轉(zhuǎn)板等系統(tǒng)性機(jī)會(huì)上

A股泡沫很大，只要市場(chǎng)一跌，大家都在罵娘。證監(jiān)會(huì)，政府有關(guān)部門都受了很大的壓力，本來要實(shí)施注冊(cè)制，現(xiàn)在往后推。大盤一跌，新股就停了。這些都是維持A股高的估值，本身公司不值這么多錢。未來我覺得主板的市盈率是會(huì)降低的，新三板低估的股票會(huì)上來的。

成長(zhǎng)股投資就是從一個(gè)小公司變成一個(gè)大公司，這叫成長(zhǎng)。新三板公司和A股、創(chuàng)業(yè)板公司比起來都是小公司，營業(yè)額才幾千萬到幾個(gè)億，但是其中一些公司幾年后會(huì)成為營業(yè)額幾十億上百億的公司，這就是成長(zhǎng)股投資需要抓住的東西。

投資新三板公司轉(zhuǎn)板不轉(zhuǎn)板不重要，我不會(huì)把希望寄托在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。我投的公司轉(zhuǎn)板也好，不轉(zhuǎn)板也好，無所謂。研究轉(zhuǎn)板、投資門檻降低、分層等沒什么意義。把目光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，現(xiàn)在500萬的門檻，3-5年后呢？不要在乎三板的公司怎么退出。你問我新三板將來如何退出？我告訴你，一筆好的投資，投資的巔峰是不退出。

我們來這個(gè)市場(chǎng)是獲取財(cái)富的，股市的機(jī)會(huì)不是博弈機(jī)會(huì)，我們掙的是分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，分享公司成長(zhǎng)的錢，這不是一個(gè)博弈市場(chǎng)。一個(gè)收入3000萬的企業(yè)，壯大成了收入幾十億上百億的企業(yè)，你不可能不掙錢的，至于這些公司在哪個(gè)市場(chǎng)交易，根本不重要。

新三板將來也會(huì)有流動(dòng)性，要把眼光放到是3-5年以后，而不是現(xiàn)在?，F(xiàn)在成交量很低迷，我們就是要趁這個(gè)時(shí)候從容去找一個(gè)能長(zhǎng)大的公司。這個(gè)市場(chǎng)沒有必要跟誰博弈，轉(zhuǎn)板、創(chuàng)新層都不重要。

小米從2010年創(chuàng)辦到2014年底估值450億美金，也就5年時(shí)間。優(yōu)步長(zhǎng)到500億美元估值也就5年的時(shí)間，中間是否交易無所謂。現(xiàn)在很多公司沒有成交量，他是沒長(zhǎng)大。現(xiàn)在營業(yè)額一個(gè)億，幾年后幾十個(gè)億，大家搶著買。不要說在新三板掛牌，就是優(yōu)步小米滴滴這些未上市的公司，都可以按照你原始投資額幾十倍幾百倍的價(jià)格分分鐘轉(zhuǎn)讓。

現(xiàn)在中國大的機(jī)會(huì)就在新三板上，不要去看其他的，A股的機(jī)會(huì)不大。不要看政策，要看企業(yè)，公司發(fā)展大了，自然會(huì)有人交易和買賣的。按新三板制度，不管創(chuàng)新層推出不推出，只要你買的公司發(fā)展成大公司，總會(huì)有人買賣，關(guān)鍵在于能長(zhǎng)大的公司你能不能找到、抓住并持有。

新三板機(jī)會(huì)很大，政策不用管，我相信資本市場(chǎng)一定會(huì)越來越市場(chǎng)化，越來越成熟，這點(diǎn)我是堅(jiān)定不移的。可能中間有曲折，或者比較慢。也許過幾年來看，會(huì)覺得500萬門檻是一件很可笑的事情。

我基于這么多年的二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)判斷，最大的寶藏就在新三板，就看你能不能挖到。我現(xiàn)在在慢慢的買，調(diào)研還不太深。做市交易的股票質(zhì)地普遍比協(xié)議交易的要高一些，協(xié)議交易公司一旦發(fā)展起來的話，也會(huì)轉(zhuǎn)為做市的，所以，縮小搜索范圍的話，可以直接找做市企業(yè)。

十一、很多新三板公司有百倍成長(zhǎng)空間

新三板公司市值都還小，很多公司有百倍的空間。

新三板很多公司市值3-5個(gè)億，如果用3-5年，能長(zhǎng)到大幾十個(gè)億，有些公司比樂視網(wǎng)成長(zhǎng)還快。互聯(lián)網(wǎng)公司如果每年漲兩倍，五年下來會(huì)不得了。

新三板很多公司營業(yè)額都是幾千萬，小幾個(gè)億，我覺得機(jī)會(huì)很大。這些公司中總有一些公司能成為大公司，現(xiàn)在大的氣候好，給你一個(gè)低價(jià)買進(jìn)的機(jī)會(huì)。

短期的波動(dòng)，幾個(gè)漲停板沒什么計(jì)較的，要關(guān)注5年能不能漲10倍。人生的機(jī)會(huì)其實(shí)并不多，這種機(jī)會(huì)要抓住了，即便一生連續(xù)只抓3個(gè)漲3倍的股票，100萬就變成6400萬，你就可以退休了。即便在A股，漲三倍的公司也很多。

新三板的公司太多了，調(diào)研不過來的，有些公司我知道別人不知道，別人知道我們不知道，可以利用讀懂新三板的群，大家互相交流信息，擴(kuò)大研究面。