周四上證50ETF日內(nèi)呈窄幅偏弱振蕩走勢，截至收盤，上證50ETF報收于2.116，較前一交易日下跌0.38%。受標的市場拖累，期權(quán)成交清淡，最終成交163522手，較前一日減少23.4%，其中認購期權(quán)成交84680手，認沽期權(quán)成交78842手，成交量PCR上漲至0.93，而該值前一日為0.712，暗示市場悲觀情緒升溫。受期權(quán)合約數(shù)量偏少影響，成交較前期有所分散，主力7月合約中，2.0—2.15執(zhí)行價格的認購與認沽期權(quán)共成交94209手，占成交總量的57.6%。持倉量方面，認購總體略大于認沽，但遠月認沽則略大于認購，表明期權(quán)投資者傾向于利用長期期權(quán)規(guī)避標的風險。

圖為各月份期權(quán)持倉量比較

受標的窄幅振蕩影響，除遠月合約外，認購價格幾乎全線小幅下跌，認沽價格則小幅上漲，7月合約中，執(zhí)行價格2.0以下實值認購期權(quán)時間價值已縮減為零。波動率方面，歷史波動率變化不大，而期權(quán)隱含波動率則小幅上漲，其中7月認購平均隱含波動率為10.11%，認沽隱含波動率為21.07%，這使得二者隱含波動率價差有所加大，且呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越低（高），隱含波動率越低（高）”的右偏結(jié)構(gòu)?？傮w來看，在標的市場走勢振蕩的前提下，隱含波動率上漲空間有限。

圖為7月合約隱含波動率比較

綜上所述，標的市場短期仍將維持窄幅振蕩行情，適宜構(gòu)建賣空期權(quán)為主的交易策略。建議持有標的資產(chǎn)的投資者賣出長期虛值認購，增強持倉信心。激進投資者可分批賣出虛值認沽，賺取時間價值權(quán)利金，一旦被行權(quán)，低價持有現(xiàn)貨即可。