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曹中銘:讓造假者在A股市場上無所遁形

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-06-28 16:12:59 來源:曹中銘博客 作者:曹中銘

在上周五舉行的例行新聞發(fā)布會上,新聞發(fā)言人鄧舸通報了證監(jiān)會近日專門部署的首次公開發(fā)行(IPO)欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)執(zhí)法情況。此次專項執(zhí)法行動也是監(jiān)管部門繼前期查處6家審計評估機構、嚴肅追究欣泰電氣及其中介機構違法責任、終止審查17家首發(fā)企業(yè)等之后的又一重大舉措,也再次體現(xiàn)出證監(jiān)會主席劉士余“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”的監(jiān)管思路。


其實,對于專項執(zhí)法行動,去年以來監(jiān)管部門已部署過多次,比如像針對內(nèi)幕交易的專項執(zhí)法行動、操縱股價的專項執(zhí)法行動,以及信息泄漏、傳播虛假信息等的專項執(zhí)法行動,也在其時的市場中形成一道風景。因此,此次針對新股IPO的專項執(zhí)法行為,只不過是去年此類執(zhí)法行動的延續(xù)而已。


IPO欺詐發(fā)行發(fā)及信息披露違規(guī)違法的危害性不言而喻。但在此前的新股發(fā)行中,信息披露違規(guī)違法行為卻層出不窮,財務造假、包裝粉飾業(yè)績等現(xiàn)象異常突出。某些上市公司在招股說明書中其業(yè)績通常都呈現(xiàn)出較高的成長性,但只要掛牌成功,業(yè)績增速就現(xiàn)了“原形”。所謂的業(yè)績高成長已不再,相反,負增長甚至是出現(xiàn)虧損的不在少數(shù)。如果說上市新股中只有少數(shù)出現(xiàn)上述現(xiàn)象,那僅僅只是個案而已。但遺憾的是,上市即“變臉”的新股在A股市場中大量存在著。毫無疑問,新股業(yè)績“變臉”的背后,包裝粉飾難辭其咎,而本質則是信息披露存在違規(guī)違法行為。


除了包裝粉飾業(yè)績,自A股市場誕生以來,通過欺詐發(fā)行“躋身”于資本市場的上市公司亦不乏其例。稍早的如大慶聯(lián)誼,近幾年較為“著名”的案例則有云南綠大地、海聯(lián)訊以及萬福生科等。顯然,無論是曾經(jīng)的大慶聯(lián)誼,還是綠大地與萬福生科等,其造假上市的性質都是非常惡劣的。然而,時至今日,并沒有一家通過欺詐發(fā)行“成功”上市的企業(yè)被強制退市,也凸顯出制度建設與市場監(jiān)管方面的硬傷。


因此,此次監(jiān)管部門在嚴查欣泰電氣之后,部署IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專項執(zhí)法行動,不僅非常及時,也很有必要。而且,根據(jù)IPO信息披露的特點,監(jiān)管部門欲通過分類核查篩選、常規(guī)問核審查移送、熱點跟蹤發(fā)現(xiàn)線索、技術數(shù)據(jù)挖掘等方式查找問題公司,顯然亦是有的放矢。


不過,正如新聞發(fā)言人所言,IPO欺詐發(fā)行和違規(guī)披露涉案主體多、鏈條長、手法隱蔽,如果僅僅通過上述四種方式查找問題公司,無疑是不夠的。而通過內(nèi)部人舉報方式,出于風險方面的考量,效果也非常有限。筆者以為,除了上述應對之策外,還需要采取其它的措施以形成合力,如此IPO專項執(zhí)法行動才會取得最佳效果。


首先,對負有責任的中介機構采取“連坐制”。因事涉欣泰電氣被立案調(diào)查,中國證監(jiān)會將暫不受理興業(yè)證券及相關保代的推薦,暫不受理其作為獨立財務顧問出具的文件,這意味著興業(yè)證券的投行業(yè)務將受到“連坐”影響。筆者以為,此種“連坐制”應廣泛適用于負有責任的審計、資產(chǎn)評估、法律服務機構,以促使中介機構更加勤勉盡責。而且,對于個中存在嚴重違規(guī)行為的中介機構,應撤銷其從業(yè)資格。


其次,鼓勵更多行業(yè)人士前來發(fā)現(xiàn)問題。前幾年,一個名叫“夏草”的會計學教師曾經(jīng)對多家上市公司的財務數(shù)據(jù)進行質疑,也在市場上引起較大的反響。筆者以為,發(fā)行人的預披露制度,將為像“夏草”這樣的專業(yè)人士提供用武之地。重賞之下,必有勇夫。如果監(jiān)管部門對于揭露出問題的“夏草”能夠進行重獎,必將有更多的“夏草”出謀出力?;蛟S,某些問題公司在上會前,就可能已經(jīng)被曝光了。


其三,對發(fā)行人的信息披露采取“零”容忍的高壓態(tài)勢。《上市公司信息披露管理辦法》規(guī)定,信息披露義務人應當真實、準確、完整、及時地披露信息,不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。這一規(guī)定也適用于擬上市企業(yè)。一家企業(yè)上市,需要經(jīng)歷輔導、上報材料、初審、核準等多個階段,期間時間跨度長,披露正式的招股說明書時,如果還存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏等方面的問題,如果其信息披露還達不到“真實、準確、完整、及時”的要求,那么就不是簡單的信息披露違規(guī)方面的問題了,而應認定為欺詐發(fā)行。對于所有招股說明書存在問題的發(fā)行人,無論問題大小,都應按欺詐發(fā)行處理,如此的“零”容忍,才真正具有威懾力。


此外,對于新股IPO,筆者建議建立實地核查制度。目前的新股發(fā)行審核工作,基本上都是“紙上談兵”,存在一定的局限性。監(jiān)管部門可在欲上會的發(fā)行人中,抽查部分企業(yè)從多方面進行實地核查。顯然,這比只看到文字與數(shù)據(jù)更有說服力,也能產(chǎn)生更好的效果。


當然,監(jiān)管部門部署IPO專項執(zhí)法行動畢竟只是一項行動而已,更重要的是大幅提高個中的違規(guī)成本。像萬福生科、綠大地等的造假者從市場上竊取巨額利益的鬧劇不能再發(fā)生了。否則,即使欺詐發(fā)行者被強制退市,即使對投資者進行賠償,其也有可能通過并購重組的方式實現(xiàn)咸魚翻身,而背后則是巨額的利益。 


責任編輯:陳智超

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