全聚德，你的信息披露做規(guī)范了嗎？7月11日，A股全聚德連發(fā)多份公告，稱公司董事長王志強(qiáng)、總經(jīng)理邢穎、董事張冬梅、董事會秘書施炳豐等向公司董事會申請辭職。高層人事震動對于公司經(jīng)營的影響之大不亞于兼并重組等重大事件，然而全聚德方面的公告“言簡意賅”，僅僅將董事會成員、高管的集體辭職解釋為“工作變動”，此外再無一字。

《上市公司信息披露管理辦法》第四章（臨時公告）、第十三條明確規(guī)定，“發(fā)生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響?！逼渲兴Q的“重大事件”明確包括“公司的董事、1/3以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動；董事長或者經(jīng)理無法履行職責(zé)”。再看全聚德的信息披露，完全是蜻蜓點(diǎn)水，對于“事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響”涉及甚少，實(shí)質(zhì)上是違背信批要求和精神，有損投資者權(quán)益的。

這種在A股看似常見的情況，如果放到海外成熟的資本市場，其實(shí)是非?；闹嚨摹６麻L、總經(jīng)理等核心董事會成員、高管辭職，對于上市公司的影響不可估量，這從資本市場的反應(yīng)也看得出來——全聚德發(fā)布公告當(dāng)日，其A股股價強(qiáng)勢漲停，這與公告的輕描淡寫形成了強(qiáng)烈反差。顯然，股價上漲是市場對其可能進(jìn)行兼并重組的預(yù)期造成的，目前公告的簡單解釋——幾乎算是沒有解釋的解釋，以及全聚德后來所稱的“只是正常的工作變動”，顯然太過敷衍。

荒謬是有原因的。在美股等海外成熟資本市場，集體訴訟制度能夠使投資者、特別是中小投資者與上市公司處于同等地位，而不是明顯弱勢。而在A股，中小投資者之所以習(xí)慣做差價獲取投資收益，這與投資者的弱勢地位不無關(guān)系——在中小投資者無法有效制衡上市公司的情況下，上市公司的信息披露做到什么地步，要看監(jiān)管法規(guī)健全到什么地步，以及證監(jiān)會的監(jiān)管具體嚴(yán)格到什么地步，而在A股的監(jiān)管慣例中，嚴(yán)格的監(jiān)管、特別是常態(tài)化的嚴(yán)格監(jiān)管始終是缺席的，這就導(dǎo)致了，監(jiān)管部門對違法信批的查處尚且不夠徹底，何況是對鉆監(jiān)管空子的消極信批呢。

不過，全聚德并非個案，有足夠的理由引起監(jiān)管部門的重視。今年以來，高管集體辭職呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢，據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計(jì)，6月份以來，高管集體出走的上市公司已經(jīng)有6家，分別是全聚德、沱牌舍得、科融環(huán)境、安泰集團(tuán)、中毅達(dá)、中鎢高新，其中的中毅達(dá)被市場稱為“超級妖股”，今年以來此類案例更是多達(dá)13起。這反過來也說明了，全聚德以“正常的工作變動”解釋其高層人事震動，至少是有待證明的。而且，相比資產(chǎn)重組、嚴(yán)重違紀(jì)、業(yè)績不達(dá)標(biāo)等常見的具體、明確的原因，“工作變動”這種解釋更像是話里有話，難免引起市場猜測。

監(jiān)管部門應(yīng)該認(rèn)識到，消極的、不充分的信批，歸根結(jié)底是由于對中小投資者權(quán)益的不重視。上市公司的重要股東以及公司內(nèi)部高管人員對于公司的情況最為熟知，因此也是最容易從中受益的，與之相對應(yīng)的是，二級市場的中小投資者往往成為“接盤俠”——信息不對稱的受害者。這一點(diǎn)，反映的仍然是A股融資市的不合理定位，或者說重融資、輕回報(bào)的不合理特征。這種不合理也反映在近期的一汽涉嫌違規(guī)信批，乃至萬科被質(zhì)疑信批涉及重大遺漏上，尤其是萬科，作為A股公司治理的典范，并且以重視中小投資者知名，而中小投資者事實(shí)上在萬科股權(quán)之爭中被徹底忽視，所反映的仍然是A股治理的缺陷。

就A股上市公司頻發(fā)的高管集體辭職而言，上市公司應(yīng)有健全的人事機(jī)制，避免高管集體辭職以及由此給公司經(jīng)營帶來的沖擊。而當(dāng)人事震動不可避免地發(fā)生了，則要積極說明因果，忽視投資者的輕描淡寫是不應(yīng)該出現(xiàn)的。

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