證監(jiān)會(huì)將對(duì)欣泰電氣欺詐上市一事啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序，且創(chuàng)業(yè)板無(wú)重新上市安排，欣泰電氣將面臨連續(xù)多個(gè)跌停，部分投資者將損失慘重。

興業(yè)證券擬設(shè)立總額為5.5億元的先行賠付專(zhuān)項(xiàng)基金,賠償范圍為自虛假陳述實(shí)施日起至揭露日或更正日之前買(mǎi)入欣泰電氣股票，且在揭露日或更正日及以后因賣(mài)出欣泰電氣股票或者因持續(xù)持有欣泰電氣股票，扣除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素所致?lián)p失后存在虧損的。按照賠付預(yù)案，投資者在造假揭露日（即欣泰電氣發(fā)布被立案調(diào)查公告日）后買(mǎi)入股票的，是沒(méi)有資格獲得賠償?shù)?，只能任由持股貶值。比如私募創(chuàng)勢(shì)翔截止2016年4月20日累計(jì)持有欣泰電氣10.00%股份，由于其在揭露日之后買(mǎi)入，不屬于興業(yè)證券規(guī)定的補(bǔ)償對(duì)象。而即使有資格獲得賠償?shù)耐顿Y者，由于要扣除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素，能夠拿到的補(bǔ)償估計(jì)也會(huì)有限。

早在2015年7月15日，欣泰電氣公告稱(chēng)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，雖然公司沒(méi)有披露具體事因，但給出的涉嫌方向是“信息披露違法違規(guī)”，并按規(guī)定給出如果“涉嫌欺詐發(fā)行或存在重大信息披露違法違規(guī)行為”，公司有被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)有些投資者對(duì)此并不以為然，其此后的走勢(shì)基本與股市大勢(shì)同步起伏，欣泰電氣股票走勢(shì)基本沒(méi)有受到被立案調(diào)查的影響。如果市場(chǎng)能夠充分識(shí)別和防范風(fēng)險(xiǎn)，那么在2015年7月15日之后欣泰電氣的股價(jià)就應(yīng)盡快回歸內(nèi)在價(jià)值、甚至歸零，然而一些投資者漠視風(fēng)險(xiǎn)、生生把欣泰電氣股價(jià)托舉住，等于這些投資者為興業(yè)證券以及欣泰電氣幫了一個(gè)大忙，使得它們可以更少向有資格獲得賠償?shù)耐顿Y者支付賠償，因?yàn)榕d業(yè)證券們補(bǔ)償?shù)闹皇翘蕹袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)后投資者的差價(jià)等損失；而2015年7月15日之后買(mǎi)入的投資者自己又得不到補(bǔ)償，純粹是舍己為人的“接盤(pán)俠”、“冤大頭”。

由此給普通投資者帶來(lái)一個(gè)重要啟示，一旦證監(jiān)會(huì)對(duì)某個(gè)上市公司立案，投資者千萬(wàn)不要跟蒼蠅似的圍著一塊臭肉轉(zhuǎn)，而是應(yīng)該盡量規(guī)避、躲的遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，對(duì)于原來(lái)持股投資者能及時(shí)處理的也要及時(shí)處理，因?yàn)閱?wèn)題公司一旦退市，投資者有傾家蕩產(chǎn)之風(fēng)險(xiǎn)。再?gòu)拇筇幹v，此次欣泰電氣欺詐發(fā)行被強(qiáng)制退市，彰顯證監(jiān)會(huì)依法、從嚴(yán)、全面監(jiān)管的決心，A股市場(chǎng)走在正本清源的正確軌道上，但嚴(yán)格監(jiān)管也會(huì)由此給市場(chǎng)帶來(lái)陣痛，一些垃圾股將逐漸走上價(jià)值回歸之路，當(dāng)然另一方面一些績(jī)優(yōu)股也將獲得追捧和應(yīng)有估值，投資者理應(yīng)盡快適應(yīng)A股市場(chǎng)新形勢(shì)，摒棄投機(jī)觀念，一個(gè)可以踏踏實(shí)實(shí)做價(jià)值投資的好時(shí)代正在來(lái)臨。

當(dāng)然，從完善監(jiān)管方面講，本案也帶來(lái)不少啟示。首先，要讓投資者及時(shí)鑒別重大違法公司被強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)在對(duì)上市公司下發(fā)立案調(diào)查通知書(shū)的時(shí)候，不如更為細(xì)致提示公司涉嫌違法違規(guī)的方向，尤其可能涉嫌重大違法(包括欺詐發(fā)行以及重大信息披露違法)時(shí)更需提示，畢竟要立案調(diào)查應(yīng)該已經(jīng)有些可疑線索。當(dāng)然以涉嫌重大違法為由對(duì)上市公司進(jìn)行立案調(diào)查，由此可能導(dǎo)致公司股價(jià)暴跌，但在調(diào)查之后將來(lái)證監(jiān)會(huì)卻未必會(huì)認(rèn)定上市公司構(gòu)成重大違法，由此可能導(dǎo)致上市公司股價(jià)大幅反彈，這個(gè)做法也有一定副作用；但若不細(xì)致提示調(diào)查方向，投資者蒙在鼓里，且有些上市公司因?yàn)槠渌蚨涣刚{(diào)查，其股價(jià)同樣可能遭受暴跌之苦。兩害相權(quán)取其輕，筆者還是認(rèn)為證監(jiān)會(huì)應(yīng)該更為細(xì)致提示上市公司涉嫌違法違規(guī)方向。

其次，建議一旦上市公司被立案調(diào)查，資產(chǎn)重組、股票增發(fā)等資本運(yùn)作就應(yīng)該全部自動(dòng)叫停。按《上市公司重大重組管理辦法》，上市公司及其董事高管正被立案調(diào)查等情形，上市公司不得發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)；欣泰電氣在2015年7月15日被立案調(diào)查之后，2015年7月17日欣泰電氣發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）》等公告，也就是說(shuō)希望未來(lái)證實(shí)沒(méi)有違法、還是可以重組。但筆者認(rèn)為，上市公司運(yùn)作資產(chǎn)重組的信息，顯然會(huì)影響到投資者對(duì)上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，因此，只要被立案調(diào)查，資產(chǎn)重組等資本運(yùn)作理應(yīng)自動(dòng)停止，待將來(lái)查清楚之后再來(lái)運(yùn)作也不遲，當(dāng)然這要求證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步提升執(zhí)法效率。

其三，應(yīng)徹底廢除重新上市制度。目前創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有重新上市制度，這樣一旦公司終止上市就不可能再僵尸復(fù)活；但主板和中小板卻仍然保留重新上市制度，這將使得垃圾股投機(jī)難以從根本上禁絕，建議主板、中小板理應(yīng)全部廢除重新上市制度。

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