周三(7月13日)摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，將逢高拋售美元兌日元，周二(7月12日)已于103.60附近止盈始于106的空單。具體觀點(diǎn)如下。

大摩：日本經(jīng)濟(jì)或迎轉(zhuǎn)機(jī)，宜高拋美元兌日元

伯南克的救贖：近期市場預(yù)期再度成為影響市場表現(xiàn)的關(guān)鍵。周二日元錄得2014年來最大單日跌幅，因市場預(yù)期安倍聯(lián)合政府將實(shí)施一攬子“大膽的”財(cái)政刺激計(jì)劃，接近首相的官員們估計(jì)，計(jì)劃規(guī)模將超過10萬億日元，不過主導(dǎo)市場的財(cái)政及貨幣政策協(xié)同的影響更大，特別是未來數(shù)周對日股和日元的影響。

周二，曾經(jīng)啟動(dòng)第三輪量化寬松(QE3)的美國前聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克訪問日本，力勸安倍繼續(xù)保持其對抗通貨緊縮的決定性姿態(tài)，激發(fā)了市場預(yù)期，即日本央行將實(shí)施超級寬松的財(cái)政刺激政策，也就是所謂的“直升機(jī)撒錢”。

日本面臨的挑戰(zhàn)：對日本金融板塊而言，低企且平緩的日本收益率曲線并不構(gòu)成威脅。日本經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)需較高的通脹預(yù)期，令收益率曲線走陡，幫助本國銀行及保險(xiǎn)業(yè)。較長期內(nèi)維持國債收益率低企進(jìn)一步損及日本金融機(jī)構(gòu)，降低貨幣流通速度并推高日元。

因此日本不應(yīng)維持傳統(tǒng)的政策路徑。債務(wù)負(fù)擔(dān)擴(kuò)大的同時(shí)，財(cái)政擴(kuò)張的有效性降低。在債務(wù)水平處于紀(jì)錄高位的背景下，日本不應(yīng)僅依靠財(cái)政政策來對抗經(jīng)濟(jì)壓力，可能需同時(shí)實(shí)施“令人震撼的”財(cái)政政策，從而提升長期通脹預(yù)期。

成功還是失?。阂酝慕?jīng)驗(yàn)顯示，傳統(tǒng)QE并不奏效。做出改變是重要的，因日本央行不止在一代人留下了融資型財(cái)政政策的印象。在這種情況下，日本企業(yè)和家庭不會(huì)將當(dāng)前的財(cái)政支出視為往后的稅收議案。

私營板塊高企的儲(chǔ)蓄令日本經(jīng)常帳重返盈余，并降低了本國物價(jià)預(yù)期。相對以往而言，日本是否能實(shí)施更激進(jìn)的措施，觸發(fā)通脹預(yù)期強(qiáng)勁升溫，從而令日本國債收益率走陡，并拉低日元值得關(guān)注。不過大摩對此存疑。

技術(shù)面：

下行方面，短期支撐位位于104.00-103.80區(qū)間，為99.99-104.98快速上漲行情的23.6%斐波那契回撤位，下破料續(xù)跌向103.00，為此輪漲勢的38.2%斐波那契回撤位。

上行方面，短期阻力位位于104.65，強(qiáng)勁阻力位位于105.00關(guān)口，上破后料漲向英國脫歐公投后高點(diǎn)106.00-106.10附近點(diǎn)位構(gòu)筑的阻力位。

北京時(shí)間14:50，美元兌日元報(bào)104.40/41。