結(jié)論或者投資建議：

我們用樣本產(chǎn)能與最大產(chǎn)能的比值來度量產(chǎn)能利用率，19個(gè)行業(yè)產(chǎn)能利用率顯示行業(yè)供需格局呈現(xiàn)分化。國際上一般用產(chǎn)能利用率反映產(chǎn)能過剩的情況。產(chǎn)能利用率測算對于宏觀資源配置狀況的判斷，供給側(cè)改革效果的評估，以及未來行業(yè)投資機(jī)會的把握均具有重要意義。鑒于行業(yè)的差別和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可得性的考慮，對產(chǎn)能利用率的度量我們不用技術(shù)上的設(shè)備利用率，也不用經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上包絡(luò)曲線下的生產(chǎn)能力。一個(gè)行業(yè)最大的產(chǎn)能不一定是100%，也不是80%，而因該是該行業(yè)歷史上達(dá)到的最大產(chǎn)能。因而行業(yè)的產(chǎn)能利用率應(yīng)該用每一個(gè)產(chǎn)能樣本與最大產(chǎn)能的比值表示。19個(gè)行業(yè)產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)顯示：未來3年，產(chǎn)能過剩行業(yè)主要是采礦、金融、制造業(yè)和零售批發(fā)。而農(nóng)林牧、餐飲、信息技術(shù)、水利等行業(yè)會出現(xiàn)產(chǎn)能不足的情形；建筑行業(yè)、科技服務(wù)及勘探業(yè)或基本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清。

原因和邏輯：

上游行業(yè)產(chǎn)能出清速度取決于供給側(cè)改革程度，國際礦業(yè)產(chǎn)能過剩大環(huán)境下未來3年國內(nèi)采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)出清難度較大。年初以來煤炭價(jià)格低位上行，庫存整體走低中間有波動，煤炭供給側(cè)改革效果初現(xiàn)。采礦業(yè)產(chǎn)能利用率從2004年的80.57%到2014年的77.99%，中間2008年產(chǎn)能利用率達(dá)到最大，之后開始回落，表明采礦業(yè)明顯受四萬億影響出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。2016年-2018年三年采礦業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)測值為76.65%、75.85%和75.62%，基本處于過剩邊緣。一方面國內(nèi)鐵礦石需求并未大幅度好轉(zhuǎn)。另一方面，中國礦石產(chǎn)業(yè)受國際影響較大，國際礦業(yè)產(chǎn)能過剩的大環(huán)境下，未來三年國內(nèi)采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)出清難度較大。

受農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和農(nóng)業(yè)工人產(chǎn)業(yè)化的影響，未來3年農(nóng)牧產(chǎn)能仍將不足。2004-2014年期間，農(nóng)業(yè)的產(chǎn)能利用率波動較大，大部分時(shí)間出現(xiàn)產(chǎn)能不足的情形。2016-2018年3年產(chǎn)能利用率分別為97.07%、97.05%和96.65%，表明未來3年產(chǎn)能仍然處于不足。主要原因在于到2020年我國仍處于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化持續(xù)推進(jìn)時(shí)期，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營及農(nóng)業(yè)技術(shù)升級導(dǎo)致技術(shù)與生產(chǎn)的銜接需要時(shí)間適應(yīng)和調(diào)整。與此同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)性導(dǎo)致農(nóng)業(yè)工人產(chǎn)業(yè)化，農(nóng)業(yè)人口向工業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致就業(yè)人口大幅減少。

制造業(yè)產(chǎn)能過剩仍將持續(xù)，生活類公共服務(wù)類未來產(chǎn)能將不足。2004-2014年期間，我國制造業(yè)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)出過剩狀態(tài)。2016-2018年3年我國制造業(yè)的產(chǎn)能利用率為75.51%、74.4%、73.3%，表明未來三年我國制造業(yè)仍持續(xù)產(chǎn)能過剩。與制造業(yè)及生產(chǎn)生活密切相關(guān)的電力、燃?xì)饧八墓?yīng)和生產(chǎn)2004-2014年之間波動較大，2008、2009年之間由于4萬億危機(jī)援助方案導(dǎo)致產(chǎn)能暴增。2016-2018年3年該行業(yè)產(chǎn)能利用率分別為87.42%、87.73%和88.03%，基本處于產(chǎn)能不足的狀態(tài)。未來隨著人口增加及城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，生活類公共服務(wù)需求將會出現(xiàn)擴(kuò)張。

受工業(yè)產(chǎn)能的影響，下游生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)未來將出現(xiàn)分化。2004-2014年之間，我國房地產(chǎn)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)出M型。預(yù)計(jì)未來2016-2018年，房地產(chǎn)市場產(chǎn)能利用率將保持在77.69%，77.10%，76.5%的狀態(tài)，房地產(chǎn)服務(wù)市場基本出清。按照房地產(chǎn)相關(guān)服務(wù)業(yè)產(chǎn)能利用率加速的趨勢，2018年以后我國房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)將走向過剩。我國的商貿(mào)和租賃服務(wù)業(yè)2015年之前大致處于產(chǎn)能不足的情形，未來三年將基本走入供需平衡狀態(tài)，產(chǎn)能利用率三年預(yù)計(jì)分別為84.59%、83.91%、83.23%，處于產(chǎn)能高位平衡區(qū)間。