根據(jù)申萬農(nóng)業(yè)草根調(diào)研獲悉,近日味精、氨基酸價格再度上調(diào),味精價格上調(diào)至7600元/噸,較上周上漲200元/噸,較上月上漲700元/噸;賴氨酸價格由8000元/噸上調(diào)至9600元/噸,實(shí)際成交價近9400元左右;蘇氨酸價格由10500元/噸上調(diào)至15000元/噸。 產(chǎn)業(yè)格局向好疊加下游需求復(fù)蘇,是近期氨基酸價格上調(diào)主因。一方面,由于產(chǎn)業(yè)格局向好,由于前期行業(yè)積極去產(chǎn)能,目前行業(yè)集中度進(jìn)一步提升,某廠商提價后,其他廠商會紛紛跟隨漲價;另一方面,下游需求回暖。能繁母豬、生豬存欄量預(yù)期逐步向上,氨基酸作為飼料添加劑,需求逐步回暖,進(jìn)一步支撐價格上漲。 伊品停產(chǎn)檢修成為重要催化劑。味精與氨基酸生產(chǎn)屬于重污染行業(yè),部分公司老產(chǎn)能污染較為嚴(yán)重。新環(huán)保法對于污染物排放指標(biāo)從嚴(yán)后,各級政府嚴(yán)格落實(shí),近期寧夏伊品近半產(chǎn)能停產(chǎn)。不同于以往夏季15天左右的生產(chǎn)性檢修,本次停產(chǎn)持續(xù)時間可能超過1-2個月,停產(chǎn)規(guī)模達(dá)到伊品產(chǎn)能的一半,受影響最大的產(chǎn)品時蘇氨酸,伊品產(chǎn)能15萬噸,故近期蘇氨酸產(chǎn)品價格漲幅接近50%。如果伊品環(huán)保問題持續(xù)發(fā)酵,其余中小產(chǎn)能可能同樣會受到影響。09年時,味精由于環(huán)保因素導(dǎo)致小廠關(guān)停,行業(yè)產(chǎn)能下降10%后,價格曾經(jīng)從8000元/噸漲至14000元/噸。此外,味精與氨基酸行業(yè)發(fā)貨前半個月價格鎖定,因此停產(chǎn)時間持續(xù)1個月以上,3季度業(yè)績基本可鎖定高盈利。 中期看,四季度存在不確定性,關(guān)注環(huán)保事件發(fā)酵情況。展望四季度,由于伊品、阜豐兩個大廠商今年都有7-15萬噸不等的味精和氨基酸新產(chǎn)能投產(chǎn),東北氨基酸行業(yè)龍頭企業(yè)大成也將在四季度逐步復(fù)工,屆時可能會對產(chǎn)品價格上漲持續(xù)性造成一定影響。但我們后續(xù)需要關(guān)注環(huán)保因素對大成老廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏的影響,以及對小產(chǎn)能的限制情況。 投資建議:成本大幅下降、價格顯著上漲,盈利有望大幅增長,維持“看好”評級!根據(jù)申萬農(nóng)業(yè)測算,預(yù)計(jì)上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤約4億元,同比增長18%,預(yù)計(jì)前三季度盈利7-8億元,同比約翻番。除了價格上漲的利好因素外,玉米價格持續(xù)低迷,原料成本下降。玉米占公司味精、氨基酸成本的60%左右,加上公司12-13年開始菌種改良后生產(chǎn)效率穩(wěn)步提升,預(yù)計(jì)成本同比下降1000元,公司盈利能力顯著提升。預(yù)計(jì)公司16-17年實(shí)現(xiàn)凈利潤10/12.5億元,EPS 0.32/0.4元,對應(yīng)PE 21/17X,維持“看好”評級! 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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