股指期貨

多單持有

今日早盤3組期指小幅高開后逐漸回落，但在午后均呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，整體來看IC主力合約表現(xiàn)疲弱。現(xiàn)貨指數(shù)全天表現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢，上證指數(shù)收漲0.2%，上證50指數(shù)則表現(xiàn)較好，從盤面上看，航天航空股、次新股、銀行等漲幅居前。消息面來看，證監(jiān)會國際合作部主任祁斌和港澳媒體就深港通進行交流，根據(jù)現(xiàn)場資料《深港通工作大致時間表》顯示，11月中下旬，深港通預計開通。從資金面來看，兩市融資余額上漲23億至8978億，處于半年以來新高，滬股通今日凈流入11.50億，顯示場外資金對A股仍有做多熱情，SHIBOR短端利率略有抬升，然中長期有所下降，顯示長期資金較為充足。從技術上來看，上證指數(shù)上方受年線壓制，兩市成交量持續(xù)萎縮合計不足4300億，上漲動力不足，但下方又受20均線支撐，因此操作上建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

觀望為主

今日期債主力震蕩下行，成交及持倉量均有增加。資金面上，央行進行600億7天期逆回購和400億14天期逆回購，完全對沖當日到期量，SHIBOR及質押回購利率短端繼續(xù)上行，中長端延續(xù)回落，短期資金偏緊。技術上，十債主力期價破位下行，跌落40日均線，同時10日均線下穿20日線，技術面較為疲弱。中長期看，供需改善及低迷的經濟基本面對期債仍有支撐，建議觀望為主，關注本周四公布的我國PMI數(shù)據(jù)。

貴金屬

觀望為宜

今日貴金屬區(qū)間震蕩。美國方面，昨日公布的數(shù)據(jù)好壞不一，7月個人消費支出月率為0.3%，與預期持平，差于前值0.5%；7月個人收入月率為0.4%，與預期持平，好于前值0.3%；8月達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為-6.2，差于預期-3.9及前值-1.3；據(jù)芝加哥商業(yè)交易所集團的聯(lián)儲觀察工具，美聯(lián)儲9月加息幾率為33%，12月份加息幾率為60%。資金面上，SPDR持倉量維持于956.59噸，SLV持倉量維持于11100.66噸?？傮w來看，目前貴金屬多空因素交織，關注本周五美國非農就業(yè)報告，建議觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅區(qū)間震蕩，繼續(xù)維持在36500元/噸以下運行。進口濕法銅偏少，繼續(xù)支撐好銅與平水銅的報價升水，但下游買盤清淡，又令實際成交降溫。盤面波動小，阻礙貿易商投機熱情。今日市況較為僵持，月末特征明顯。期貨盤面，整體工業(yè)品偏弱運行，銅價沖高回落，多空皆減倉觀望為主，最近市場無明顯的交易因素，預期8月份宏觀數(shù)據(jù)偏弱，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材報價高位松動，整體延續(xù)弱勢整理態(tài)勢。主導品牌、經銷商報價有穩(wěn)有降，其中大廠資源仍有下調，目前廠提資源已經報至2420-2460元/噸，小廠資源到貨緊張價格表現(xiàn)相對堅挺。近期環(huán)保、G20等減產因素導致小廠資源到貨有限，大小廠資源價差進一步拉近，后市出貨或將繼續(xù)承壓。今日螺紋鋼主力1701合約繼續(xù)調整，整體延續(xù)弱勢表現(xiàn)，期價連續(xù)下挫后已破壞前期上漲形態(tài)，觀望為宜，激進者空單跟進。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋板卷市場價格相對平穩(wěn)，市場成交一般，商家觀望情緒有所突出，出貨一般。市場需求在短期內出現(xiàn)一定壓力。目前商家對于市場分歧有所增加，鋼廠壓力隨著時間的推移而逐步體現(xiàn)，鋼廠放貨主要維持在北方市場，但部分資源已出現(xiàn)南下走勢，預計短期內上海地區(qū)熱卷市場到貨壓力將有所增大。今日熱卷主力1610合約沖高回落，整體延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，關注高位爭奪，觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中12680-12690元/噸，對當月升水170-180元/噸，無錫成交集中12670-12690元/噸，杭州報價集中12730-12750元/噸?，F(xiàn)貨升水稍有回落，但仍處較高位置，持貨商拋現(xiàn)買期意愿積極，主動下調價格出貨，中間商認為升水將進一步回落，接貨意愿冷淡，月末因素疊加升水下滑趨勢，下游企業(yè)畏高觀望情緒愈濃，整體成交高價受抑。期貨方面，滬期鋁小幅回落，主力合約逐漸移至1611合約，期價考驗布林通道中軌支撐，操作上建議投資者暫且觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬期鋅高位震蕩重心下移，現(xiàn)貨升水與昨日持平，貿易商正常報價，交投較昨日稍顯活躍；今日現(xiàn)貨價格雖小跌，但任處高位，煉廠正常出貨；下游恢復部分采購；整體成交略有回暖。今日盤面繼續(xù)減倉，維持高位震蕩，整體市場氛圍偏弱，多頭資金較為謹慎，操作上，可暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1609升水450元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1609貼水100元/噸成交，市場對鎳價走勢悲觀情緒上升，現(xiàn)貨升水過高，使得貿易商采購積極性明顯下降，下游也僅少量采購，近期G20會議的召開對部分不銹鋼廠造成影響，鎳采購減少，市場成交偏清淡，主流成交區(qū)間為77000-77650元/噸。期貨方面，滬期鎳震蕩下行，空頭有入場跡象，但尚未跌破前期低點，操作上建議投資者暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日貿易商心態(tài)走弱，低價出貨積極性不高，而鋼廠買漲不買跌，因此成交一般，價格弱勢下跌5元/噸，預計明天少量工廠開始補庫，價格暫穩(wěn)。目前內外礦價差目前維持在70元左右，內礦價格稍顯偏高。雖然近期礦價持續(xù)上漲，但山東由于環(huán)保及安檢考核嚴格，不少中小礦山很難復產，導致山東近幾月來內礦資源緊張且無法緩解，使得內礦價格抗跌性較強。今日鐵礦石主力1701合約延續(xù)弱勢表現(xiàn)，期價震蕩走弱，跌破20日均線附近支撐，整體維持調整態(tài)勢，激進者空單跟進，觀望為宜。

天膠(RU)

謹慎觀望

今日天膠主力期價沖高回落，期價日內上行乏力?，F(xiàn)貨市場主流報價小幅回落，整體維穩(wěn)為主，市場交投一般。技術上來看期價于前期階段性低點12000-12200元/噸區(qū)間存在部分支撐，但受制于09合約期價大幅下挫拖累，01合約期價亦上行乏力，目前1-9價差仍然處于相對高位，這將對主力期價形成部分壓制，料短期天膠價格或低位弱勢運行，暫謹慎觀望為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

近期外盤原油高位回調，拖累瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。今日瀝青主力受累原油，1900一線破位。當前供應壓力及較弱需求，且9月倉單較為集中，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹慎觀望

今日連塑料主力期價弱勢回落，期價繼續(xù)下探，現(xiàn)貨市場主流報價小幅松動50元/噸，高壓貨源緊缺，商家多高報出貨，臨近月底終端詢盤低迷，多謹慎觀望，成交走量難有改觀。短期來看目前期價已下破布林中軌支撐，短期期價面臨下行壓力，關注期價于8700元/噸關口表現(xiàn)，暫謹慎觀望。

聚丙烯(PP)

短空謹慎持有

今日聚丙烯主力期價小幅沖高回落，日內期價整理震蕩，價格波幅相對有限?，F(xiàn)貨市場主流報價窄幅盤整，月末貨源相對趨緊，加之多數(shù)石化大區(qū)出廠價平穩(wěn)支撐市場，商家普遍持穩(wěn)出貨，下游工廠依然對高價貨源存在強烈的抵觸情緒，成交冷淡。短期來看期價弱勢難改，但下方60日均線存在部分支撐，建議短空謹慎持有。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盤中弱勢震蕩，主力合約收跌0.75%。TA受ACP定價提振，下跌空間有限。但外盤原油高位回調拖累期價。成本方面，近期原油重回45上方，成本上獲得支撐。基本面上看，目前PTA現(xiàn)貨價格趨弱，開工率穩(wěn)定，雖然當前利潤恢復，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，目前庫存逐步釋放，但G20期間聚酯開工情況遠不及預期，需求未能提振?，F(xiàn)貨方面，PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議5-1反套持有。

焦炭(J)

暫且觀望，關注拋空機會

焦炭主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲，鋼廠庫存偏低，補庫積極性較高，但在焦化利潤的驅動下，焦化企業(yè)目前生產積極性較高，后期供應壓力將會逐漸上升，加上G20峰會結束后鋼材供應恢復將侵蝕噸鋼利潤，帶動鋼廠對焦炭的打壓力度，因此我們對目前焦炭價格持謹慎態(tài)度，操作上建議關注螺紋走勢，可期待焦炭期價反彈拋空機會。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日小幅上漲，現(xiàn)貨市場方面，下游焦化企業(yè)采購積極性不低，近期現(xiàn)貨漲幅較大，因此帶動期貨價格穩(wěn)中偏強，后期焦煤價格可能維持平穩(wěn)，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

逢低做多遠月

動力煤主力1701合約今日小幅上漲?，F(xiàn)貨市場方面，價格保持平穩(wěn)，日耗繼續(xù)維持高位，港口庫存較低，近月合約更多受到朝鮮煤交割貨源的影響，與現(xiàn)貨實際情況偏離較大，我們預期9、10月份價格可能會出現(xiàn)一定的平穩(wěn)，但在10月大秦鐵路檢修以及11月份開始的冬儲行情帶動下，如果屆時港口庫存仍能維持低位，那現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)攀升，因此操作上我們建議投資者可逢低做多1701合約。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

近期西北甲醇出貨不理想，少數(shù)工廠庫存高企，且后市仍有重啟裝置放量對外銷售，出貨壓力凸顯，預計短線西北將以下滑為主，此將對山東、華北等地走勢有一定負面影響。G20期間，港口運輸、下游開工將一定程度受限，且期貨維持低位，港口現(xiàn)貨市場短期走勢暫不樂觀。今日甲醇期價低開高走，沖高回落，操作上暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

多單避險離場

目前已經進入傳統(tǒng)的銷售旺季，尤其是北方地區(qū)天氣逐漸涼爽，適宜房地產建筑裝飾裝修施工，因此房地產對玻璃需求的將逐漸增加。從目前加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增速也有所放大。生產企業(yè)快速上漲的價格對加工企業(yè)訂單有一定的制約或者延后影響。但市場價格整體上漲將迫使加工企業(yè)接受市場價格。讓貿易商擔心的問題是目前華南地區(qū)價格偏高，造成其他地區(qū)流入量過大，而影響價格上漲。據(jù)了解，后期北方地區(qū)生產企業(yè)還有漲價計劃，以烘托南方市場氣氛，因此后期玻璃價格還將以穩(wěn)中有升為主。今日玻璃期價震蕩下行，再創(chuàng)近期新低，短線技術性形態(tài)偏弱，操作上建議多單避險離場。

膠板(BB)

暫且觀望

膠板期貨主力合約今日無成交。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望

纖板期貨主力合約今日無成交。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢 偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

觀望

今日白糖期價高位震蕩，多空分歧較大。市場方面，柳州中間報價暫不報價。市場方面，7月進口量42萬噸，同比減少10%，或對盤面形成一定反彈動能。但外圍環(huán)境仍不樂觀，巴西糖刷新記錄高位，主要是甘蔗產量提升以及壓榨向制糖傾斜的結果，7月巴西出口原糖245萬噸，同比增加25%。ICE原糖預計很難站穩(wěn)20美分/磅，而且考慮到9月倉單的持續(xù)壓力，建議暫時觀望，等待逢低買入的時機。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

空單繼續(xù)持有

今日連玉米減倉偏弱，明日有望下探5日均線支撐。國內方面，本周繼續(xù)800萬噸拋儲，上周國家計劃銷售超期和蓆茓囤儲存玉米197.2萬噸，其中定向成交分化明顯，華北采購積極性較好，東北幾乎無人問津，目前成交率7%。而分貸分還玉米成交115.36萬噸，較前一周繼續(xù)增加，主要是應對新糧下來之前的供需缺口，但預計在華北玉米即將大量上市的預期之下，接拍積極性不高。目前部分華北玉米零星上市，開秤價偏高，下游企業(yè)采購意愿不強，市場維持偏緊格局，但目前華北玉米將大批量上市，偏緊格局有望被打破，當農戶集中賣糧出現(xiàn)，現(xiàn)貨價格有望進一步下滑，利于9月基差修復，同時打壓1月合約。操作上，建議空單繼續(xù)持有。淀粉方面，近期現(xiàn)貨市場價格或將呈現(xiàn)近強遠弱的局面，短期在成本支撐趨強、行業(yè)開工率下滑、虧損局面未出現(xiàn)好轉以及庫存與銷售壓力緩解的情況下，主要企業(yè)惜售挺價心理強烈，短期現(xiàn)貨市場暫無下跌的風險。但遠期來看，伴隨著新季玉米上市節(jié)奏的加速以及春玉米的陸續(xù)補充市場，壓制著現(xiàn)貨上漲的高度，長線在新季供應壓力來臨之前現(xiàn)貨市場依舊堪憂，現(xiàn)貨市場價格或將形成近強遠弱的走勢。因此，淀粉價格維持長線偏空的判斷，但階段性建議觀望。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價弱勢震蕩，續(xù)跌動能有所減緩，關注上方5日均線壓力。市場方面，目前國儲豆持續(xù)拍賣增加了大豆市場貨源量供應，將持續(xù)給國產大豆現(xiàn)貨市場形成壓制，湖北豆方面，從往年規(guī)律中，隨著上市量的增加，行情將高位回落，其對國產大豆市場形成些許利空，近期國產豆行情仍將穩(wěn)中趨弱運行。不過，目前東北及中原主產區(qū)大豆貨源量見底，行情尚不至于持續(xù)大跌，預計下周行情將穩(wěn)中有跌運行，過4.0篩商品豆波動區(qū)間在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期國產豆成交量較為低迷，連豆主要受外盤聯(lián)動，考慮到美元見底而原油50美元/痛難以突破，以及美豆陳作新作的不一致性，階段性豆類有望弱勢整理，建議偏空思路為宜。

豆粕(M)

大供給尾聲，強需求開始，做多榨利

伴隨著8月USDA報告中的巨量供應，新作需求數(shù)據(jù)也被隨之大幅上調，舊作進一步偏緊，新作出口和壓榨同時上調，強需求的格局也由此形成，最終的新作期末庫存消費比在8%一線附近。上周的Profarmer北美機構調研基本上支撐了巨量新作供應的預期，市場繼續(xù)交易50蒲/英畝的單產預期，且玉米繼續(xù)大幅下挫拖累美豆，美豆在供應利空持續(xù)發(fā)酵下盤面正快速感受到收割壓力，預計進一步下挫目標位在930-950美分/蒲。不過連續(xù)幾周的出口數(shù)據(jù)顯示美豆出口的強勁，大需求的故事剛剛開始。國內來看，豆粕提貨速度加快，8月的表觀消費量轉好，中長期的需求目前仍有分歧，不過市場繼續(xù)看好9,10月的現(xiàn)貨，因9月開始到港大豆數(shù)量將有較為明顯的下滑，并可能延續(xù)到11月，豆粕庫存高點應該已經看到。國內對DDGS后續(xù)的政策，也將影響國內豆粕的需求，整體上我們看多壓榨利潤，短空粕類的頭寸要謹慎。

豆油(Y)

繼續(xù)回調

國際方面，原油價格形態(tài)目前反彈遇阻，不過未來40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內方面，隨著壓榨量的放大，國內豆油庫存的回升已較為確定，8月中旬豆油庫存已接近130萬噸一線，不過這些庫存量也并不太高，因為國儲將在下半年仍要進行一定豆油的補庫工作。國內菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預期，菜油現(xiàn)貨走貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應該已經看到了。油脂的大格局是外強內弱，操作上，豆棕價差的擴大套利在北美單產預期改善和連棕低庫存高基差的影響下仍偏低位震蕩，單邊上，豆油長期看仍偏熊轉牛的格局，不過短期庫存偏高，回調在所難免，買油拋粕頭寸謹慎持有，短期看空油脂。

棕櫚油(P)

空單持有

連棕1701主力合約跳空低開，收跌0.84%至5444元/噸。8月初以來馬棕價格攀升，主要因為馬來西亞棕櫚油7月出口大增且?guī)齑嬉馔饨档蛯е隆，F(xiàn)在市場已漸漸消化利多因素，8月馬來西亞棕櫚油產量預期增加，利空棕櫚油價格。截至昨日，BMD11月毛棕櫚油期貨下跌1.4%至2517馬幣/噸。目前馬來西亞棕櫚油處在季節(jié)性增產周期當中，一般看每年的9月與10月份為棕櫚油產量最高點，也是其價格的低點。國內海關增加了棕油的入境檢驗項目，導致棕油通關緩慢，國內低庫存遲遲得不到緩解。但是，隨著棕櫚油后期陸續(xù)到港，屆時國內庫存的緊張狀況將會緩解，連棕期價承壓。另外，考慮到全球大豆增產顯著，未來大豆壓榨量將會同步增加，豆油對棕櫚油的替代趨勢明顯，對棕櫚油需求不利。技術上看，連棕1701主力合約期價逼近20日均線，關注均線對其支撐的有效性，操作上建議棕櫚油空單繼續(xù)持有。

菜籽類

DDGS進口政策9月出臺，市場將焦點再度轉向

前期長江流域大雨，水產養(yǎng)殖受到重創(chuàng)，近期華南有屢遭臺風影響，而豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理，近期各合約豆菜粕比價明顯走高，雖然每個合約走高的驅動分別不同。從當下所能了解到的進口來看，國內菜粕進口基本可以滿足到11月份的需求。不過市場再度將焦點轉向DDGS進口政策，豆菜粕比價近期將有所反復。中期看買豆粕拋菜粕仍是主基調，仍建議逢低買，當下需關注9月即將到來的DDGS進口政策的變化，是否可以給菜粕帶來新一輪的需求增量，單邊上建議觀望。菜油現(xiàn)貨走貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經極低，關注買菜油拋豆油的套利是否會出現(xiàn)進場機會，預計10-11月會有新一輪2012年菜油的拋儲，不過這次量不會大，應該是對菜油最后的利空了。

雞蛋(JD)

1月空單持有

今日雞蛋主力期價震蕩整理，多空糾結在5日均線附近。市場方面，目前全國雞蛋行情呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑的趨勢，各地終端市場走貨緩慢，目前全國各地養(yǎng)殖戶庫存不多，行情經過連續(xù)大漲之后市場尚未適應，存欄基數(shù)并沒有實質性的改變，大漲行情已經終結。考慮到目前距離中秋節(jié)2個周的時間，從歷史統(tǒng)計來看，現(xiàn)貨高點已經出現(xiàn)，現(xiàn)貨開始面臨下跌風險。而從更長時間緯度上看，明年上半年蛋雞處于供過于求的格局。操作上，建議繼續(xù)持有雞蛋1月空單。

棉花(CF)

暫且觀望

今日棉花延續(xù)震蕩走勢，受美棉及拋儲成交價格走弱影響，鄭棉難以出現(xiàn)趨勢型上漲行情，但近期拋儲成交率表現(xiàn)平穩(wěn)，顯示下調后的競拍價格已被市場所接受。八月份下游需求較為低迷，坯布庫存量逐漸累積，紗線價格持續(xù)回落，隨著金九銀十紡織旺季即將到來，紡企補庫需求或將得到提振。新花采摘已陸續(xù)開啟，市場關注的重點轉為新棉收購價如何與拋儲棉接軌，由于今年新花質量較優(yōu)，對收購價形成支撐，市場普遍預期上市新棉折皮棉價格在14000元/噸上方。近期鄭棉維持震蕩整理格局，操作上建議暫且觀望。