股指期貨

多單持有

今日早盤3組期指小幅高開后呈震蕩走勢，午后延續(xù)午盤拉升走高后的震蕩態(tài)勢。現(xiàn)貨指數(shù)全天表現(xiàn)震蕩緩慢上揚態(tài)勢，從盤面上看，房地產、次新股和釀酒行業(yè)等漲幅居前，帶動上證指數(shù)的上漲。從本月資金面來看，兩市融資余額增加了341.5億至8977億，處于半年以來新高，滬股通凈流入213.9億，顯示場外資金對A股仍有做多熱情，SHIBOR短端利率略有抬升，然中長期有所下降，顯示長期資金較為充足。從技術上來看，上證指數(shù)上方逼近年線位置，兩市成交量持續(xù)萎縮合計4410億，上漲動力不足，但下方有短期均線支撐，因此操作上建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

觀望為主

今日期債主力于40日均線附近窄幅震蕩，成交及持倉雙雙縮量。資金面上，央行進行400億7天逆回購及100億14天期逆回購，當日凈回籠400億元，SHIBOR及質押回購利率短端繼續(xù)上行，中長端延續(xù)下滑，短期限資金仍然偏緊。技術上，十債主力盤中雖震蕩上行，但最終顯守40日線，5日、10日均線繼續(xù)下探，中長期均線有所鈍化，技術面較為疲弱。中長期看，貨幣政策導向不改、利率債供需改善及低迷的經濟基本面對期債仍有支撐，建議觀望為主，關注明日公布的制造業(yè)PMI數(shù)據。

貴金屬

觀望為宜

今日貴金屬區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲副主席費舍爾表示，美國就業(yè)市場非常接近充分就業(yè)狀態(tài)，聯(lián)儲的加息步伐將取決于經濟的表現(xiàn)，他表示雖然美元的強勢影響到美國通脹及企業(yè)獲利，但就業(yè)市場改善表明美國經濟經受住了這種挑戰(zhàn)。資金面上，SPDR小幅減倉1.19噸至955.40噸，SLV持倉量增加29.54噸至11130.20噸。總體來看，美聯(lián)儲副主席的講話使未來數(shù)月內加息的預期升溫，樂觀的美國消費者信心指數(shù)同樣支持了加息前景，關注本周五美國非農就業(yè)報告，建議觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅處36500元/噸以下低位運行，隔月基差幾無，現(xiàn)銅升水上揚。投機買性被動壓縮，且下游繼續(xù)選擇觀望。因進口濕法銅繼續(xù)偏少，部分貿易商轉向采買平水銅交長單，令平水銅升水抬漲，并支撐起好銅升水。月末持貨商換現(xiàn)意愿不及往常強烈，明日進入9月，成交或將逐步回暖，升水亦或開啟交割前偏堅挺的行情。期貨盤面主力已經開始往11月上遷移，日內波動較小，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材報價小幅松動，主導品牌、經銷商報價部分下調，其中華東大廠資源因連續(xù)多日成交不暢，代理商報價向低位靠攏，目前中天、沙鋼等廠提報至2440元/噸左右，相比之下三線螺紋鋼整體表現(xiàn)相對堅挺，主流成交在2360元/噸左右，市場整體表現(xiàn)偏弱。今日螺紋鋼主力1701合約繼續(xù)回落，期價延續(xù)調整態(tài)勢，整體表現(xiàn)有所轉空，關注2400一線附近支撐，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日河北地區(qū)熱卷現(xiàn)貨報價小幅上調，成交表現(xiàn)較為一般，下游詢價電話明顯偏少，鋼坯價格繼續(xù)回落，市場表現(xiàn)有所減弱，心態(tài)趨于謹慎。今日熱卷主力1610合約震蕩回落，整體表現(xiàn)有所轉弱，期價松動，預計短期或將面臨調整，觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中12650-12660元/噸，對當月升水130-140元/噸，無錫成交集中12660-12670元/噸，杭州報價集中12700-12720元/噸。近期上海流通貨源增多，但中間商和下游企業(yè)接貨意愿趨冷，成交慘淡；無錫持貨商逢高出貨意愿積極，隨著現(xiàn)貨升水的縮窄，中間商有利潤空間，接貨意愿較昨日回升，月末，下游維持觀望態(tài)度，成交集中于貿易商之間。現(xiàn)貨升水持續(xù)回落，但降幅趨緩，活躍度提高，換月后成交預計回暖。期貨方面，滬期鋁跌破布林通道中軌，由于目前處于遷倉階段，尚看不出是空頭入場還是多頭離場，在消費旺季即將來臨之際，料下方空間有限，操作上建議投資者暫且觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬期鋅高位震蕩上揚，現(xiàn)貨升水較昨日縮窄10元/噸，貿易商正常報價，成交清淡，以長單交付為主；鋅價上漲，煉廠積極出貨；下游畏高觀望，采購情緒不高；市場整體成交一般。盤面期鋅日內呈現(xiàn)寬幅震蕩，多空拉鋸，下方5日均線支撐，激進者可背靠5日均線持多，操作上，建議暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1609升水400元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1609貼水100元/噸成交，雖貿易商出貨積極，但市場接貨意愿明顯較低，成交清淡，主流成交區(qū)間為76750-77350元/噸。期貨方面，滬期鎳減倉下行，暗示多頭逐漸離場，當前價位多空博弈加劇，在消息面缺乏指引的前提下，料趨勢性方向暫難顯現(xiàn)，操作上建議投資者暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石報價小幅回落，市場活躍度一般，港口現(xiàn)貨方面，貿易商報價小幅回落，鋼廠采購心態(tài)以觀望為主，成交價格有所回落。國產礦市場價格表現(xiàn)暫穩(wěn)，由于開工受限部分地區(qū)價格有所上揚。今日鐵礦石主力1701合約震蕩回落，期價延續(xù)調整態(tài)勢，預計短期表現(xiàn)依然偏空為主，觀望為宜。

天膠(RU)

謹慎觀望

今日天膠主力期價繼續(xù)弱勢下挫，日內期價弱勢運行，現(xiàn)貨市場主流報價小幅回落，市場交投欠佳。受制于09合約期價大幅下挫拖累以及目前1-9價差仍然處于相對高位，01合約期價承壓回落，目前期價已跌至前期階段性平臺12000元/噸，短期需關注該整數(shù)關口支撐有效性，暫謹慎觀望為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

近期外盤原油高位回調，拖累瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。今日瀝青合約均錄得下跌，09合約期現(xiàn)平水，繼續(xù)下跌空間有限。供雖然應壓力及較弱需求，且9月倉單較為集中，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹慎觀望

今日連塑料主力期價低位整理震蕩，價格波幅相對有限，現(xiàn)貨市場主流報價窄幅波動，華北個別線性松動50-100元/噸，華東個別高壓略高50元/噸，其他整理為主。部分石化上調月初價格，下游需求無明顯改觀，觀望情緒濃厚。臨近月底石化挺價部分限制期價回落動能，但短期來看目前期價已下破布林中軌支撐，關注8700元/噸整數(shù)關口表現(xiàn)，暫謹慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

空單謹慎持有

今日聚丙烯主力期價沖高回落，上方5日均線阻力明顯，現(xiàn)貨市場主流報價小幅走低50元/噸，盡管石化出廠價穩(wěn)定及供應趨緊對現(xiàn)貨形成較強支撐，但受終端需求持續(xù)低迷打壓，部分商家小幅松價尋求成交。下游工廠實盤未見放量，市場交投延續(xù)僵持。短期來看期價弱勢難改，但下方60日均線存在部分支撐，建議短空謹慎持有。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盤中延續(xù)跌幅，主力合約收跌逾1%。TA受ACP定價提振，下跌空間有限。但外盤原油高位回調拖累期價。成本方面，近期原油重 回45上方，成本上獲得支撐?；久嫔峡?，目前PTA現(xiàn)貨價格趨弱， 開工率穩(wěn)定，雖然當前利潤恢復，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價 格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當前供需格局，處于緊平 衡狀態(tài)。庫存方面，目前庫存逐步釋放，但G20期間聚酯開工情況遠 不及預期，需求未能提振?，F(xiàn)貨方面，PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨 。操作上，建議5-1反套持有。

焦炭(J)

暫且觀望，關注拋空機會

今日焦炭主力1701合約震蕩下行，現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲，鋼廠庫存偏低，補庫積極性較高，但在焦化利潤的驅動下，焦化企業(yè)目前生產積極性較高，后期供應壓力將會逐漸上升，加上G20峰會結束后鋼材供應恢復將侵蝕噸鋼利潤，帶動鋼廠對焦炭的打壓力度，因此我們對目前焦炭價格持謹慎態(tài)度，操作上建議關注螺紋走勢，可期待焦炭期價反彈拋空機會。

焦煤(JM)

暫且觀望

今日焦煤主力1701合約震蕩下行，現(xiàn)貨市場方面，下游焦化企業(yè)采購積極性不低，近期現(xiàn)貨漲幅較大，因此帶動期貨價格穩(wěn)中偏強，后期焦煤價格可能維持平穩(wěn)，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

多單謹慎持有

今日動力煤主力1701合約大幅上漲。現(xiàn)貨市場方面，價格保持平穩(wěn)，日耗繼續(xù)維持高位，港口庫存較低，近月合約更多受到朝鮮煤交割貨源的影響，與現(xiàn)貨實際情況偏離較大，我們預期9、10月份價格可能會出現(xiàn)一定的平穩(wěn)，但在10月大秦鐵路檢修以及11月份開始的冬儲行情帶動下，如果屆時港口庫存仍能維持低位，那現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)攀升，因此操作上我們建議多單謹慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

近期西北甲醇出貨不理想，少數(shù)工廠庫存高企，且后市仍有重啟裝置放量對外銷售，出貨壓力凸顯，預計短線西北將以下滑為主，此將對山東、華北等地走勢有一定負面影響。G20期間，港口運輸、下游開工將一定程度受限，且期貨維持低位，港口現(xiàn)貨市場短期走勢暫不樂觀。今日甲醇期價震蕩反彈，試探5日均線壓制效果，操作上暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

暫且觀望

目前已經進入傳統(tǒng)的銷售旺季，尤其是北方地區(qū)天氣逐漸涼爽，適宜房地產建筑裝飾裝修施工，因此房地產對玻璃需求的將逐漸增加。從目前加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增速也有所放大。生產企業(yè)快速上漲的價格對加工企業(yè)訂單有一定的制約或者延后影響。但市場價格整體上漲將迫使加工企業(yè)接受市場價格。讓貿易商擔心的問題是目前華南地區(qū)價格偏高，造成其他地區(qū)流入量過大，而影響價格上漲。據了解，后期北方地區(qū)生產企業(yè)還有漲價計劃，以烘托南方市場氣氛，因此后期玻璃價格還將以穩(wěn)中有升為主。今日玻璃期價震蕩下行，延續(xù)跌勢，技術性形態(tài)偏弱，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

暫且觀望

膠板期貨主力合約今日無成交。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望

纖板期貨主力合約今日跳空高開。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢 偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

觀望

今日白糖期價減倉震蕩，多空分歧較大。市場方面，柳州中間報價暫不報價。市場方面，7月進口量42萬噸，同比減少10%，或對盤面形成一定反彈動能。但外圍環(huán)境仍不樂觀，巴西糖刷新記錄高位，主要是甘蔗產量提升以及壓榨向制糖傾斜的結果，7月巴西出口原糖245萬噸，同比增加25%。ICE原糖預計很難站穩(wěn)20美分/磅，而且考慮到9月倉單的持續(xù)壓力，建議暫時觀望，等待逢低買入的時機。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

空單繼續(xù)持有

今日連玉米期價減倉偏弱，有望下探5日均線支撐。國內方面，本周繼續(xù)800萬噸拋儲，本周國家計劃銷售超期和蓆茓囤儲存玉米182.96萬噸，實際成交2%。而上周分貸分還玉米成交115.36萬噸，較前一周繼續(xù)增加，主要是應對新糧下來之前的供需缺口，但預計在華北玉米即將大量上市的預期之下，接拍積極性不高。目前部分華北玉米集中上市，開秤價偏高，下游企業(yè)采購意愿不強，若當農戶集中賣糧出現(xiàn)，現(xiàn)貨價格有望進一步下滑，利于9月基差修復，同時打壓1月合約。操作上，建議空單繼續(xù)持有。淀粉方面，由于新增300萬噸玉米加工產能，合計淀粉產能200萬噸，進一步凸顯過剩壓力，伴隨著新季玉米上市節(jié)奏的加速以及春玉米的陸續(xù)補充市場，壓制著現(xiàn)貨上漲的高度，長線在新季供應壓力來臨之前現(xiàn)貨市場依舊堪憂。因此，淀粉價格維持長線偏空的判斷?？紤]到昨日空單大幅介入，今日有望下破1760元/噸支撐，建議空單繼續(xù)持有。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價弱勢下行，受美豆大跌的壓力。市場方面，目前國儲豆持續(xù)拍賣增加了大豆市場貨源量供應，將持續(xù)給國產大豆現(xiàn)貨市場形成壓制，湖北豆方面，從往年規(guī)律中，隨著上市量的增加，行情將高位回落，其對國產大豆市場形成些許利空，近期國產豆行情仍將穩(wěn)中趨弱運行。不過，目前東北及中原主產區(qū)大豆貨源量見底，行情尚不至于持續(xù)大跌，預計下周行情將穩(wěn)中有跌運行，過4.0篩商品豆波動區(qū)間在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期國產豆成交量較為低迷，連豆主要受外盤聯(lián)動，考慮到美元見底而原油50美元/痛難以突破，以及美豆陳作新作的不一致性，階段性豆類有望弱勢整理，建議偏空思路為宜。

豆粕(M)

大供給尾聲，強需求開始，做多榨利

伴隨著8月USDA報告中的巨量供應，新作需求數(shù)據也被隨之大幅上調，舊作進一步偏緊，新作出口和壓榨同時上調，強需求的格局也由此形成，最終的新作期末庫存消費比在8%一線附近。上周的Profarmer北美機構調研基本上支撐了巨量新作供應的預期，市場繼續(xù)交易50蒲/英畝的單產預期，且玉米繼續(xù)大幅下挫拖累美豆，美豆在供應利空持續(xù)發(fā)酵下盤面正快速感受到收割壓力，預計進一步下挫目標位在930-950美分/蒲。不過連續(xù)幾周的出口數(shù)據顯示美豆出口的強勁，大需求的故事剛剛開始。國內來看，豆粕提貨速度加快，8月的表觀消費量轉好，中長期的需求目前仍有分歧，不過市場繼續(xù)看好9,10月的現(xiàn)貨，因9月開始到港大豆數(shù)量將有較為明顯的下滑，并可能延續(xù)到11月，豆粕庫存高點應該已經看到。國內對DDGS后續(xù)的政策，也將影響國內豆粕的需求，整體上我們看多壓榨利潤，短空粕類的頭寸要謹慎。

豆油(Y)

繼續(xù)回調

國際方面，原油價格形態(tài)目前反彈遇阻，不過未來40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內方面，隨著壓榨量的放大，國內豆油庫存的回升已較為確定，8月中旬豆油庫存已接近130萬噸一線，不過這些庫存量也并不太高，因為國儲將在下半年仍要進行一定豆油的補庫工作。國內菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預期，菜油現(xiàn)貨走貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應該已經看到了。油脂的大格局是外強內弱，操作上，豆棕價差的擴大套利在北美單產預期改善和連棕低庫存高基差的影響下仍偏低位震蕩，單邊上，豆油長期看仍偏熊轉牛的格局，不過短期庫存偏高，回調在所難免，短期看空油脂。

棕櫚油(P)

空單持有

連棕1701主力合約今日表現(xiàn)弱勢。8月初以來馬棕價格的一波漲勢，主要因為馬來西亞棕櫚油7月出口大增且?guī)齑嬉馔饨档蛯е隆，F(xiàn)在市場已消化利多因素，8月馬來西亞棕櫚油產量預期增加，利空棕櫚油價格。目前馬來西亞棕櫚油處在季節(jié)性增產周期當中，一般看每年的9月與10月份為棕櫚油產量最高點，也是其價格的低點。截至昨日，國內棕櫚油港口庫存29.25萬噸，還是處于一個很低的水平。國內海關增加了棕油的入境檢驗項目，導致棕油通關緩慢，國內低庫存遲遲得不到緩解。但是，隨著棕櫚油后期陸續(xù)到港，屆時國內庫存的緊張狀況將會緩解，連棕期價承壓。另外，考慮到全球大豆增產顯著，未來大豆壓榨量將會同步增加，豆棕價差縮窄，豆油對棕櫚油的替代趨勢明顯，對棕櫚油需求不利。技術上看，連棕1701主力合約期價下破20日均線支撐，建議空單繼續(xù)持有。

菜籽類

DDGS進口政策9月出臺，市場將焦點再度轉向

前期長江流域大雨，水產養(yǎng)殖受到重創(chuàng)，近期華南有屢遭臺風影響，而豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理，近期各合約豆菜粕比價明顯走高，雖然每個合約走高的驅動分別不同。從當下所能了解到的進口來看，國內菜粕進口基本可以滿足到11月份的需求。不過市場再度將焦點轉向DDGS進口政策，豆菜粕比價近期將有所反復。中期看買豆粕拋菜粕仍是主基調，仍建議逢低買，當下需關注9月即將到來的DDGS進口政策的變化，是否可以給菜粕帶來新一輪的需求增量，單邊上建議觀望。菜油現(xiàn)貨走貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經極低，關注買菜油拋豆油的套利是否會出現(xiàn)進場機會，預計10-11月會有新一輪2012年菜油的拋儲，但市場成交估計會極為謹慎。

雞蛋(JD)

1月空單持有

今日雞蛋主力期價增倉下行，空頭格局較為明顯。市場方面，目前全國雞蛋行情呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑的趨勢，各地終端市場走貨緩慢，目前全國各地養(yǎng)殖戶庫存不多，行情經過連續(xù)大漲之后市場尚未適應，存欄基數(shù)并沒有實質性的改變，大漲行情已經終結?？紤]到目前距離中秋節(jié)2個周的時間，從歷史統(tǒng)計來看，現(xiàn)貨高點已經出現(xiàn)，現(xiàn)貨開始面臨下跌風險。而從更長時間緯度上看，明年上半年蛋雞處于供過于求的格局。操作上，建議繼續(xù)持有雞蛋1月空單。

棉花(CF)

暫且觀望

棉花今日大幅增倉下挫，隨著外棉價格的下跌，內外棉價差走闊，內外聯(lián)動的定價機制使得拋儲底價的逐步下移，鄭棉承壓下行。八月份下游需求較為低迷，坯布庫存量逐漸累積，紗線價格持續(xù)回落，隨著金九銀十紡織旺季即將到來，紡企補庫需求或將得到提振。新花采摘已陸續(xù)開啟，市場關注的重點轉為新棉收購價如何與拋儲棉接軌，由于今年新花質量較優(yōu)，對收購價形成支撐，但新花的大量上市帶來收割壓力，操作上建議暫且觀望。