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楊德龍:慢牛行情來了!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-09-09 12:43:30 來源:前海開源

今天討論的話題比較吸引人,慢牛行情來了!為什么要起這個(gè)標(biāo)題,其實(shí)就是對于今年行情的確認(rèn)。今年春節(jié)之后,大盤跌到了2600多點(diǎn)的低點(diǎn),我們判斷大盤已經(jīng)見底,決定結(jié)束九個(gè)月的空倉期,把倉位加到接近滿倉,并且提出了“千點(diǎn)大反彈”的觀點(diǎn)?,F(xiàn)在已經(jīng)到了9月份,從低點(diǎn)算起已經(jīng)反彈了大約500點(diǎn),已經(jīng)初步驗(yàn)證了我們對市場反彈趨勢的判斷。而現(xiàn)在,經(jīng)過這半年多大盤的運(yùn)行,市場基本確立了慢牛的行情。


回顧A股的歷史,A股出現(xiàn)過三種動物,“快?!?、“快熊”和“慢熊”,卻從來沒出現(xiàn)過第四種動物“慢?!薄槭裁??因?yàn)锳股投資者以散戶投資者為主,市場的“羊群效應(yīng)”非常明顯,一旦出現(xiàn)牛市,資金就會很快涌入市場,所以市場行情很快就走完了。比如說,06、07年的大牛市,兩年的時(shí)間,大盤就從998點(diǎn)漲到了6124點(diǎn)。再比如說最近的這次牛市,大盤從2014年7月份的2000點(diǎn),漲到了2015年6月份的 5100多點(diǎn),市場牛市走的是特別快的。而到了熊市,也往往是跌的比較快的,這也是“羊群效應(yīng)”,當(dāng)一部分投資者賣股票的時(shí)候,很多的散戶跟風(fēng)砸盤,造成了過快的下跌。比方說08年,全球出現(xiàn)了金融危機(jī),大盤從最高6124點(diǎn)經(jīng)過不到一年的時(shí)間跌倒了1664點(diǎn),可以說是非常快的“快熊”,而在去年6月15日,大盤出現(xiàn)三輪股災(zāi),出現(xiàn)了急劇的下跌,不到9個(gè)月的時(shí)間從最高點(diǎn)5178點(diǎn)跌到了2638點(diǎn),跌幅也是很大,并且跌的很快,這就是“快?!焙汀翱煨堋?。慢熊往往是投資者信心不足的體現(xiàn),往往是“快熊”之后緩慢下跌的過程,而慢熊最典型的例子是09年3400多點(diǎn),一直跌到2014年最低時(shí)候的 1849點(diǎn),跌了五年時(shí)間。


市場逐漸步入“慢牛”行情


那么現(xiàn)在市場逐漸進(jìn)入了“慢?!钡臓顟B(tài),為什么會出現(xiàn)這樣的行情?這在A股20多年歷史上從來沒有出現(xiàn)過,那是因?yàn)檫@么幾個(gè)原因:


第一, 經(jīng)歷過去年的股災(zāi),很多投資者仍然心有余悸,所以當(dāng)大盤真正見底之后,市場一片悲觀。特別是今年上半年,除了前海開源基金在堅(jiān)定的做多看多之外,剩下一片看空的聲音。這個(gè)時(shí)候,要產(chǎn)生“快牛”的可能性非常小,因?yàn)榇蠹也桓蚁嘈排J?,信心不足?/p>


第二, 監(jiān)管層出臺了很多政策,這些政策的主線就是引導(dǎo)投資者從炒題材股、垃圾股,轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股投資,進(jìn)行價(jià)值投資。那藍(lán)籌股的行情不像題材股走的那么快,藍(lán)籌股盤子比較大,一般的資金量很難推動“快?!毙星椤?/p>


第三, 有杠桿,現(xiàn)在的市場和以往的市場一個(gè)很大的區(qū)別是,現(xiàn)在是一個(gè)有杠桿的市場?,F(xiàn)在場內(nèi)可以通過兩融進(jìn)行配資,場外還有一部分渠道進(jìn)行加杠桿。所以現(xiàn)在是“慢?!倍皇恰奥堋?,就是因?yàn)橛懈軛U。去年加杠桿的投資者都虧了大錢,少數(shù)人掙到了大錢,但是大多數(shù)人是虧了錢的,很多人是心有不甘的。一但市場出現(xiàn)了賺錢的效應(yīng),形成了賺錢的趨勢之后,那很多去年加杠桿的投資者還會繼續(xù)加杠桿,所以市場就不會出現(xiàn)09到14年出現(xiàn)的慢慢五年熊市。而很快從急劇下跌到一個(gè)修復(fù)性上漲,也就是到一個(gè)“慢?!钡臓顟B(tài)。所以以上就是出現(xiàn)“慢?!毙星榈娜c(diǎn)原因。


從海外市場看A股—美國市場


接下來從海外市場來看A股,今年五月份我寫過一份報(bào)告《從海外市場看A股》。因?yàn)樽盥斆鞯耐顿Y者都在海外市場,第一類聰明的投資者,是在進(jìn)行外匯交易,特別是美元交易;第二類聰明的投資者,在做期貨交易,比如說石油、大宗商品;第三類投資者才是炒股票,而第三類投資者中最聰明的投資者是在歐美市場進(jìn)行交易。第四類才是新興市場,包括恒指。所以我們要看海外市場的表現(xiàn),就可以預(yù)測A股走勢。首先我們來看美股,美股的表現(xiàn)已經(jīng)超越了基本面,出現(xiàn)了快速上漲,三大股指均創(chuàng)了歷史新高,就在最近,納斯達(dá)克指數(shù)再次創(chuàng)出歷史新高。應(yīng)該說,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況一般,但是美國股市卻屢創(chuàng)歷史新高。


美股創(chuàng)新高什么原因,就是因?yàn)樵谌蜓胄胁粩喾潘那闆r下,各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值都會提升。優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股成為了最好的避險(xiǎn)資產(chǎn),所以美股的藍(lán)籌股行情帶動了大盤,其實(shí)現(xiàn)在美股創(chuàng)新高,真正創(chuàng)新高的股票并不多,主要集中于優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股上。這個(gè)是非常值得A股投資者借鑒的。


海外市場看A股—香港市場


看完美股之后,我們再來看香港市場,香港市場是和美股走的最近的市場,甚至是每天都在跟美股漲。比如說昨天美股上漲,今天港股就跟著高開。昨天美股跌了,今天就跟著港股低開,并且全天基本上是一條橫線。港股和美股的關(guān)聯(lián)度是最高的,那么港股在今年出現(xiàn)了快速的反彈,也是在春節(jié)前后,恒指跌破19000點(diǎn)大關(guān),A股跌破2600點(diǎn),當(dāng)時(shí)我提出恒指19000點(diǎn)、上證指數(shù)2600多點(diǎn)就是歷史大底,現(xiàn)在已經(jīng)印證了我當(dāng)時(shí)的判斷。當(dāng)時(shí)我提出的時(shí)候,有很多質(zhì)疑的聲音,我當(dāng)時(shí)提千點(diǎn)反彈,有些人就針鋒相對,就提千點(diǎn)下跌,很多人甚至認(rèn)為會跌破兩千點(diǎn)?,F(xiàn)在來看孰是孰非就一目了然了。恒指在19000點(diǎn)之后確實(shí)出現(xiàn)了觸底反彈,現(xiàn)在已經(jīng)突破了23000點(diǎn),恒指的走勢明顯強(qiáng)于A股,但是受美國股市三大股指創(chuàng)新高的帶動。


還有一點(diǎn),就是深港通開通的預(yù)期,讓很多投資者到港股進(jìn)行抄底。所以港股的今年的反彈要強(qiáng)于A股。就像我之前提到的,聰明的投資者做美股交易,其次是港股交易。所以做A股的投資者,應(yīng)該去看美股和港股的走勢進(jìn)行判斷,這樣正確的概率會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過錯(cuò)誤的概率。所以我判斷下一步A股會迎來逐波上漲的行情,也就是所謂的“慢?!钡男星?。


有眼光的“獵人”已經(jīng)捕捉到“慢?!臂E象


其實(shí)很多眼光的投資者發(fā)現(xiàn)了這樣的情況,我們將他們稱之為“獵人”。那么有一下幾類“獵人”,第一類就是產(chǎn)業(yè)資本,最近對一些上市公司股權(quán)進(jìn)行了增持,甚至是去搶控股權(quán),就是對藍(lán)籌股價(jià)值的認(rèn)可。他們已經(jīng)嗅到了“慢?!钡臍庀?。第二類投資者,是一些從債券市場或者理財(cái)市場出來的低風(fēng)險(xiǎn)資金,這些資金追求絕對回報(bào),他們選擇的股票的往往是追求藍(lán)籌股,也就是高股息的股票,這一部分股票引領(lǐng)了大盤的反彈,第三類,是一些有先知先覺的資金開始去入市挖掘機(jī)會。除了前海開源在今年春節(jié)之后把倉位一次。 加到接近滿倉之后呢,很多機(jī)構(gòu)在今年下半年開始加倉??上驳氖乾F(xiàn)在看多的機(jī)構(gòu)在逐漸增加。很多策略分析師開始看反彈,甚至有著名的私募大佬認(rèn)為可能到4000點(diǎn)。這樣的話,市場反彈的趨勢開始形成了,那么“慢牛”的跨度就會比“快?!币L,“快?!币簿褪且荒甑男星椋奥!蔽艺J(rèn)為會持續(xù)到兩年以上,甚至可能在“慢?!敝蟪霈F(xiàn)一波大行情。因?yàn)樵趦赡赀@種“慢?!钡男星檫^程中,我國的經(jīng)濟(jì)改革,比如說國企改革和供給側(cè)改革已經(jīng)出現(xiàn)了一些成果,我國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型出現(xiàn)了一定的成效。一些好的優(yōu)質(zhì)的新興企業(yè)開始起來,就可能出現(xiàn)了改革紅利,出現(xiàn)業(yè)績的釋放,帶來一波大行情,不過這是后話了。


“慢?!毙星榈耐顿Y機(jī)會——基金中的基金


我們現(xiàn)在來看目前這種的行情屬于“慢牛”的行情,大家可以細(xì)細(xì)挖掘其中的機(jī)會。那么在這種“慢?!毙星橹性趺促嶅X,我覺得有一種方法,就是買基金中的基金,就是所謂的Fund of Fund,F(xiàn)OF。國內(nèi)公募基金現(xiàn)在已經(jīng)有了18年的歷史了,基金的品種達(dá)到了3000多只,很多人不知道什么時(shí)候該買入基金,什么時(shí)候應(yīng)該贖回,也不知道選哪種基金。這就導(dǎo)致了很多基金本身凈值是增長的,但是投資者沒有賺到錢,甚至虧錢。因?yàn)樽尯芏嗤顿Y者去判斷這個(gè)基金的高點(diǎn)和低點(diǎn),甚至選擇一個(gè)好的基金,是不現(xiàn)實(shí)的。那么通過購買基金中的基金,也就是FOF,由專業(yè)的投資人進(jìn)行判斷,省去了判斷高點(diǎn)和低點(diǎn)的麻煩。


現(xiàn)在證監(jiān)會已經(jīng)發(fā)了公募的FOF征求意見稿。正式的產(chǎn)品還要等幾個(gè)月發(fā)出來,現(xiàn)在專戶的FOF已經(jīng)逐步發(fā)行,最近我剛組建的楊德龍事業(yè)部,就是從專戶FOF起步,做專戶基金中的基金。這是實(shí)現(xiàn)策略判斷價(jià)值的最好的一個(gè)途徑。我們知道做好FOF最關(guān)鍵的因素就是管理人的資產(chǎn)配置能力,而在國內(nèi)中就是對A股趨勢的把握能力。前海開源在成立三年之中,對大盤的把握是非常精準(zhǔn)的。包括14年提出特大牛市,去年5月21日成功高點(diǎn)減倉,以及今年春節(jié)之后大膽抄底,可以說對波段的把握是非常準(zhǔn)確的。這也使得前海開源的業(yè)績非常突出。


今年上半年,全市場排名第一的基金就是前海開源的金銀珠寶,最高漲幅超過了30%多。而在上半年前15名的混合基金中,有6個(gè)是前海開源基金的產(chǎn)品,大面積業(yè)績好就體現(xiàn)了對大盤波段的把握比較好。做FOF成功關(guān)鍵就是要在高點(diǎn)的時(shí)候替客戶贖回股票基金,去配置債券基金或者貨幣基金,在低點(diǎn)的時(shí)候,加大股票基金的配置力度,這樣才能真正實(shí)現(xiàn)好的收益。所以大家可以關(guān)注一下,楊德龍事業(yè)部很快就會通過銀行私人銀行、券商等渠道發(fā)行專戶FOF,希望以后可以成為客戶理財(cái)獲得收益的最好的手段。


基金成功的關(guān)鍵——優(yōu)秀的投研能力


有投資者認(rèn)為,前海開源基金的運(yùn)行機(jī)制比較好,也是業(yè)績比較好的一個(gè)重要原因,是正確的。前海開源基金公司有事業(yè)部制,實(shí)施了股權(quán)激勵(lì),并且公司執(zhí)行力比較強(qiáng),這些都是業(yè)績比較好的重要原因。但是最主要的是體現(xiàn)了前海開源團(tuán)隊(duì)卓越的投研資產(chǎn)配置能力。靈活的機(jī)制吸引了很多人才加盟,整個(gè)投研的能力比較強(qiáng)才能做好業(yè)績。那么在未來的兩年的“慢牛”的時(shí)期,大家要做好資產(chǎn)的布局。買基金的話可以買業(yè)績比較穩(wěn)定的基金或者直接買FOF,如果買股票的話,就要買優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股,給我們帶來的回報(bào)比較穩(wěn)定的,而且風(fēng)險(xiǎn)比較低,現(xiàn)在我們已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)擁抱藍(lán)籌的時(shí)代,這是毋庸置疑的。大家可以去討論現(xiàn)在是不是“慢?!钡男星椋艺J(rèn)為市場的趨勢已經(jīng)走出來了,已經(jīng)是底部之后的右側(cè)交易,已經(jīng)是“慢?!毙星榱恕?/p>


責(zé)任編輯:熊敏

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