事件：

公司于9 月8 日拿到定增批文，核準(zhǔn)6 個月之內(nèi)發(fā)行不超過2500 萬股。定價(jià)方式兩種：（1）發(fā)行價(jià)格不低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價(jià)，無鎖定期；（2）發(fā)行價(jià)格不低于發(fā)行期首日前二十個交易日公司股票均價(jià)的90%，或不低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價(jià)的90%，鎖定期一年。

投資要點(diǎn)：

定增批文順利拿到，期待公司訂單釋放。公司今日拿到批文。核準(zhǔn)6 個月內(nèi)發(fā)行不超過2500萬股，募資總額不超過5.5 億元，其中3.9 億元用于PPP 項(xiàng)目，補(bǔ)流1.6 億元。公司高管通過廣博投資承諾以詢價(jià)結(jié)果認(rèn)購不低于本次發(fā)行股數(shù)總數(shù)的20%。廣博投資由公司共同實(shí)際控制人王雙飛、宋海農(nóng)、楊崎峰、許開紹持有80% 股權(quán)，其他7 位股東為公司中高層管理人員。本次定增為公司首次融資，批文落地預(yù)計(jì)將為后期PPP 訂單釋放掃清障礙。

順應(yīng)趨勢，搶占PPP 市政市場。3 月公司新簽訂3.95 億澄江縣城鎮(zhèn)供排水及垃圾收集處置PPP 項(xiàng)目合同，8 月預(yù)中標(biāo)1.1 億沙洋縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠PPP 項(xiàng)目。目前公司的PPP 在手訂單總額約為10 億元，2016 年1 月公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，定增募資5.5 億將為連續(xù)中標(biāo)的PPP 市政業(yè)務(wù)提供充足資金保障。

土壤修復(fù)業(yè)務(wù)提前布局，潛在利潤增長點(diǎn)空間可觀。公司在4 月中標(biāo)16 年第一個土壤修復(fù)大單，1.99 億南化公司土壤治理總承包項(xiàng)目。參考公司土壤修復(fù)歷史，湘西項(xiàng)目的出色完成，使得技術(shù)和品牌得到業(yè)內(nèi)認(rèn)可順利切入土壤修復(fù)、垃圾處理領(lǐng)域。“土十條”出臺，重金屬污染治理市場預(yù)期升溫。廣西是全國六個土壤修復(fù)示范區(qū)之一，公司作為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)區(qū)位優(yōu)勢凸顯，公司將在重金屬污染治理市場贏得新的利潤增長點(diǎn)。

積極布局輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，環(huán)評檢測板塊值得期待。博世科通過接收廣西環(huán)科院環(huán)保有限公司環(huán)評業(yè)務(wù)進(jìn)入輕資產(chǎn)高利潤率的環(huán)評市場，受益于新版環(huán)評資質(zhì)管理辦法和新環(huán)評法的實(shí)施，將迎來環(huán)評業(yè)務(wù)拓展的良機(jī)。公司檢測中心是廣西為數(shù)不多的同時具有CNAS 和CMA 資質(zhì)的民營企業(yè)實(shí)驗(yàn)室，公司抓住第三方檢測放開和環(huán)境檢測市場化的機(jī)遇，6 月擬設(shè)立全資子公司博測檢測，打造全方位的環(huán)境綜合治理服務(wù)商，未來業(yè)績值得期待。

投資評級與估值：我們維持16-18 年的歸母凈利潤為0.68、1.03、1.53 億元，對應(yīng)EPS 為0.53、0.81、1.21 元/股，16、17 年79 倍、52 倍PE，若考慮增發(fā)（按照1400 萬股計(jì)算）則全面攤薄EPS 分別為0.48、0.73、1.09 元/股，對應(yīng)16 、17 年P(guān)E 為87 倍和57倍，分別高于行業(yè)平均PE 的66 倍和50 倍31%和14%?？紤]到公司市值為全細(xì)分行業(yè)最小（增發(fā)完60 億左右），目前PPP 帶來流域治理和土壤修復(fù)訂單大潮將至，公司目前借由工業(yè)污水處理先進(jìn)技術(shù)優(yōu)勢積極搶占各地流域治理及水處理項(xiàng)目，加上公司提前布局的千億土壤修復(fù)市場和環(huán)境評價(jià)市場，我們認(rèn)為公司是具有稀缺性的全面PPP 項(xiàng)目承接商標(biāo)的，且公司未來業(yè)績具備極大彈性，維持“買入”評級。