投資要點(diǎn)：

事件： 2016 年10 月12 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)對(duì)圍海股份非公開(kāi)發(fā)行A 股股票申請(qǐng)進(jìn)行了審核。根據(jù)審核結(jié)果，公司本次非公開(kāi)發(fā)行A 股股票的申請(qǐng)獲得審核通過(guò)。

關(guān)鍵假設(shè)：定增順利拿到批文，承接PPP 項(xiàng)目逐漸進(jìn)入施工階段，BT 項(xiàng)目回款順利。

有別于大眾的認(rèn)識(shí)：（1）定增過(guò)會(huì)后公司與市場(chǎng)利益趨于一致，壓制股價(jià)因素解除。公司三年期定增規(guī)模24.7 億元（其中3.7 億元用于天臺(tái)縣PPP 項(xiàng)目，21 億元建塘江圍涂BT 項(xiàng)目）鎖人鎖價(jià)，發(fā)行底價(jià)7.92 元/股，大股東及關(guān)聯(lián)人拿70%。定增過(guò)會(huì)后唯一壓制股價(jià)因素解除，公司作為優(yōu)質(zhì)PPP 標(biāo)的有望重新獲得市場(chǎng)關(guān)注。（2）公司致力于成為PPP 龍頭，在手訂單充足，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。 1）公司是海堤圍墾和市政工程的龍頭企業(yè)，具有豐富的BT 項(xiàng)目施工和融資經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)展PPP 項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)突出，公司致力于成為PPP 龍頭企業(yè)；2）15年公司簽訂重大合同合計(jì)42 億元，同比增長(zhǎng)126%；16 年中標(biāo)和預(yù)中標(biāo)的PPP訂單67 億，是15 年?duì)I業(yè)收入的5.7 倍，在手訂單飽滿，且所承接的PPP 逐漸進(jìn)入施工階段，開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；3）公司20.78 億長(zhǎng)期應(yīng)收款主要為前期BT項(xiàng)目形成，明年開(kāi)始逐漸進(jìn)入回購(gòu)期，預(yù)計(jì)17-19 年每年可以貢獻(xiàn)5000-6000萬(wàn)的利潤(rùn)，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。（3）強(qiáng)化“產(chǎn)業(yè)+資本”的雙驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式，整合優(yōu)質(zhì)資源，切入新興產(chǎn)業(yè)布局。公司于7 月30 日發(fā)布《浙江省圍海建設(shè)集團(tuán)股份有限公司第二主業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃》，將影視、游戲等泛娛樂(lè)領(lǐng)域作為大力發(fā)展的第二主業(yè)，此次定增的發(fā)行對(duì)象之一是公司董事長(zhǎng)女婿，其目前為樂(lè)卓網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)始人，樂(lè)卓網(wǎng)絡(luò)是一家致力于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)文化娛樂(lè)的新興公司，目前已在新三板掛牌，未來(lái)公司將通過(guò)搭建平臺(tái)、引進(jìn)人才，進(jìn)一步整合文化娛樂(lè)行業(yè)的內(nèi)外部?jī)?yōu)質(zhì)資源，在影視平臺(tái)和泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈搭建上不斷完善布局，加快形成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：PPP 拿到大單；業(yè)績(jī)超預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈及第二主業(yè)的并購(gòu)整合。

維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為1.30億/2.47 億/3.46 億，對(duì)應(yīng)增速為106%/90%/40%，PE 為60X/32X/22X，維持增持評(píng)級(jí)。