經(jīng)過周初大幅上漲，周四上證50ETF日內(nèi)呈振蕩下跌態(tài)勢，截至收盤，上證50ETF報收于2.305，較前一交易日上漲0.26%。期權(quán)市場交投活躍，雖然較前一日減少8%，但依然成交341324手，其中認(rèn)購期權(quán)成交190737手，認(rèn)沽期權(quán)成交150587手，成交量PCR值小幅上漲至0.79，市場看漲情緒有所降溫。期權(quán)成交集中在11月合約2.2—2.4執(zhí)行價格處，其中11月執(zhí)行價格2.3處認(rèn)購與認(rèn)沽共成交73629手，占全部成交量的21.6%。持倉量方面，各月份合約增倉明顯，其中11月、12月合約認(rèn)購增倉大于認(rèn)沽，而次年3月、6月合約認(rèn)沽增倉大于認(rèn)購，一定程度上說明投資者樂于利用長期認(rèn)沽期權(quán)防范下跌風(fēng)險。

圖為各月份期權(quán)成交量變化

標(biāo)的資產(chǎn)價格振蕩下跌，導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)幾乎全線下跌，認(rèn)沽期權(quán)則有漲跌互現(xiàn)，其中“11月購2.4”下跌13.58%，成為跌幅最大合約。隱含波動率方面，受助于標(biāo)的資產(chǎn)，隱含波動率有企穩(wěn)跡象，但尚未脫離歷史低位。主力11月合約中，認(rèn)購平均隱含波動率為6.1%，認(rèn)沽平均為15.22%，二者價差有所收窄。隱含波動率結(jié)構(gòu)方面，11月、12月認(rèn)沽隱含波動率呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外，其余各月份系列合約均則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

綜上所述，標(biāo)的資產(chǎn)逐漸走強(qiáng)，近期適宜以牛市策略為主，保守投資者可基于波動率右偏結(jié)構(gòu)建立牛市垂直價差組合，持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者可賣出虛值認(rèn)購，構(gòu)建備兌組合策略，以權(quán)利金收入攤低持倉成本。