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金巖石:A股慢牛行情已經(jīng)啟動(dòng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-11-01 08:11:57 來源:新浪網(wǎng)

人民幣貶值而股票市場逆勢上漲,足以證明本專欄9月12日的預(yù)言:牛市悄悄地來了!慢牛行情的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是國民經(jīng)濟(jì)在減速中的調(diào)整:其一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,其二是增長模式的調(diào)整。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整主要是第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)的相對比例變化,增長模式調(diào)整主要是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長逐步取代投資驅(qū)動(dòng)的外生性經(jīng)濟(jì)增長。


國家統(tǒng)計(jì)局公布的第三季度報(bào)告顯示:經(jīng)濟(jì)增長6.7%,其中第三產(chǎn)業(yè)占比52.8%,第二產(chǎn)業(yè)占比39.5%,第一產(chǎn)業(yè)僅占7.7%。統(tǒng)計(jì)局用“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的醒目標(biāo)題說明現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的相對高增長,說明十八大報(bào)告提出的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)初見成效。


今年前3季度,規(guī)模以上企業(yè)的增長速度只有6%,落后于國民經(jīng)濟(jì)增長。但引人注目的是:1.技企業(yè)的增長速度為10.6%;2.備制造業(yè)的增長速度為9.1%。在全部規(guī)模以上企業(yè)中,這兩類企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度合計(jì)占比已達(dá)44.8%。由此推算,兩類企業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度將在明年超過50%,這足以說明李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中闡述的新經(jīng)濟(jì)增長模式即將成為現(xiàn)實(shí)。


在經(jīng)濟(jì)增長減速的同時(shí),就業(yè)增長速度卻較快。今年前3季度,新增就業(yè)人口已達(dá)1067萬人,超過了全年新增1000萬人的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)減速而就業(yè)增加的主要原因是居民創(chuàng)業(yè)率大幅度提升,全國新登記企業(yè)達(dá)到401萬戶,同比增長27%,平均每天增加1.46萬個(gè)新老板!這個(gè)數(shù)字說明:李克強(qiáng)總理倡議的“大眾創(chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新”獲得了熱烈響應(yīng)!曾經(jīng)講過,一個(gè)國家的就業(yè)增長若主要來自于政府投資率的上升,這是外生性的經(jīng)濟(jì)增長;一個(gè)國家的就業(yè)增長若主要來自于居民創(chuàng)業(yè)率的上升,這是內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)增長。由此演繹,過去3年的經(jīng)濟(jì)減速是轉(zhuǎn)型中的調(diào)整,中國的經(jīng)濟(jì)增長正在從投資驅(qū)動(dòng)型升級(jí)為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型!


人們一再追問:中國經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底?從經(jīng)濟(jì)增長模式的角度看,這是一個(gè)錯(cuò)誤的問題!產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長模式轉(zhuǎn)型共同指向一個(gè)結(jié)論:增長速度將繼續(xù)下降!這就要討論一個(gè)理論命題:不同產(chǎn)業(yè)的增長函數(shù)差異。


在服務(wù)業(yè)占比高的經(jīng)濟(jì)體中,經(jīng)濟(jì)增長的速度都沒有高于4%的先例。道理很簡單,第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)整體都是增長函數(shù)較低的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),第二產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè),上下游產(chǎn)業(yè)鏈很長,產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度很高,一個(gè)大型企業(yè)的增長會(huì)帶動(dòng)若干個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)的增長,所以是增長函數(shù)較高的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)上述定義,在第二產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度下降時(shí),意味著較低增長函數(shù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)量增加,較高增長函數(shù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)量減少,這“一增一減”的結(jié)果就是經(jīng)濟(jì)增長速度的趨勢性下降。這種增長的趨勢性下降卻不會(huì)導(dǎo)致失業(yè)率上升,因?yàn)樵谠鲩L函數(shù)較低的第三產(chǎn)業(yè),就業(yè)函數(shù)卻很高,所以在第三產(chǎn)業(yè)占比提升的過程中,新增就業(yè)人口不降反升,從而形成低增長高就業(yè)的組合!


股票市場顯然更喜歡這種經(jīng)濟(jì)組合,因?yàn)樵诘驮鲩L高就業(yè)的經(jīng)濟(jì)組合中,居民收入的增長會(huì)相對高于經(jīng)濟(jì)增長,而居民收入增長較高,才能有較多居民參與股市投資!今年前3季度的報(bào)告顯示:全國居民收入穩(wěn)定增長!同比名義增長速度8.4%,遠(yuǎn)高于同期6.7%的經(jīng)濟(jì)增長速度!


責(zé)任編輯:熊敏

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