距離美國(guó)大選還有一周時(shí)間，希拉里因“郵件門(mén)”調(diào)查重啟而在部分民調(diào)中被特朗普反超，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，美股破位大幅下跌。11月1日，有恐慌指數(shù)之稱(chēng)的VIX飆升8.79%至18.56，創(chuàng)英國(guó)退歐公投結(jié)束以來(lái)的新高；作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金也漲至1288.63美元/盎司，創(chuàng)10月初以來(lái)新高；作為特朗普勝選概率反向指標(biāo)的墨西哥比索匯率，則大幅下挫2.1%，創(chuàng)三周新低。

美國(guó)大選結(jié)果出來(lái)之前，金融市場(chǎng)似乎被諸多不確定性環(huán)繞。由此，盡管，金融市場(chǎng)黑天鵝事件四起，但芝商所E-迷你標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)可能會(huì)因不確定性帶來(lái)交易機(jī)會(huì)。

目前美國(guó)大選因“郵件門(mén)”調(diào)查重啟而充滿(mǎn)不確定性，因此事件驅(qū)動(dòng)型交易策略是首選之一。況且本周四美聯(lián)儲(chǔ)利率決議和周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)都可能給美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議帶來(lái)很大的不確定性，因此事件驅(qū)動(dòng)型做多波動(dòng)率策略較為可行。一般來(lái)講，重大事件之前常常帶來(lái)波動(dòng)率劇烈變化，可能出現(xiàn)定價(jià)偏差，表現(xiàn)為標(biāo)的波動(dòng)看漲、期權(quán)波動(dòng)看漲、合約價(jià)差擴(kuò)大；重大事件之后則會(huì)出現(xiàn)相反結(jié)果，即標(biāo)的波動(dòng)回落、期權(quán)波動(dòng)收斂和合約價(jià)差收窄。

圖為E-迷你標(biāo)普500每周期權(quán)OI & Volume Heat Map

具體到E-迷你標(biāo)普500每周期權(quán)，交易策略上可以買(mǎi)入跨式組合，即買(mǎi)入大選結(jié)果出爐前到期的相同執(zhí)行價(jià)格的E-迷你標(biāo)普500看漲和看跌期權(quán)。由于美國(guó)大選日是11月8日，因此可以買(mǎi)入周五（11月4日）到期的E-迷你標(biāo)普500每周期權(quán)。通過(guò)OI & Volume Heat Map工具，我們發(fā)現(xiàn)未平倉(cāng)期權(quán)合約執(zhí)行價(jià)主要分布在2100點(diǎn)和2050點(diǎn)，因此可以買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)周五（11月4日）到期的E-迷你標(biāo)普500每周看漲和看跌期權(quán)的跨式組合，做多波動(dòng)率。

鑒于波動(dòng)率可能會(huì)在大選當(dāng)日和后面幾個(gè)交易日有所慣性放大，我們可以再買(mǎi)入11月9日到期的E-迷你標(biāo)普500每周三價(jià)內(nèi)看跌期權(quán)，由于期權(quán)費(fèi)在市場(chǎng)對(duì)沖需求旺盛的情況下會(huì)變得很貴，因此可以同時(shí)賣(mài)出價(jià)外看跌期權(quán)，構(gòu)建比率看跌反向套利。

根據(jù)美國(guó)大選結(jié)果的不確定性，投資者還可以構(gòu)建日歷價(jià)差套利組合，若擔(dān)憂(yōu)市場(chǎng)下跌，就買(mǎi)入11月4日到期的每周看跌期權(quán)，賣(mài)出11月11日到期的每周看跌期權(quán)，這個(gè)期權(quán)策略主要基于美國(guó)大選可能引發(fā)市場(chǎng)短期拋售，但大選結(jié)果之后市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)會(huì)緩解的判斷。構(gòu)建日歷價(jià)差組合巧妙地運(yùn)用了時(shí)間價(jià)值的損耗不同給投資者帶來(lái)的收益，對(duì)于快要到期的近月期權(quán)來(lái)說(shuō)，它的時(shí)間價(jià)值損耗速度要比遠(yuǎn)月期權(quán)快得多，近月的空頭時(shí)間價(jià)值損耗帶來(lái)的收益要大于遠(yuǎn)月時(shí)間價(jià)值損耗所付出的成本。

此外，對(duì)于持有E-迷你標(biāo)普500期貨頭寸或者持有一籃子標(biāo)普500指數(shù)成分股的投資者而言，為了對(duì)沖期貨或者現(xiàn)貨潛在的下跌風(fēng)險(xiǎn)，可以買(mǎi)入11月9日到期的E-迷你標(biāo)普500每周三價(jià)內(nèi)看跌期權(quán)，或者11月11日到期的E-迷你標(biāo)普500每周價(jià)內(nèi)期權(quán)，但由于期權(quán)較貴，可以同時(shí)賣(mài)出執(zhí)行價(jià)很低的價(jià)外看跌期權(quán)對(duì)沖部分成本。

當(dāng)然，不管是買(mǎi)入跨式期權(quán)、構(gòu)建日歷價(jià)差組合，還是備兌買(mǎi)入看跌期權(quán)都存在或多或少的風(fēng)險(xiǎn)。以跨式期權(quán)為例，市場(chǎng)有效性或使合約變貴，交易成本提升，打平點(diǎn)變寬導(dǎo)致交易機(jī)會(huì)消失；市場(chǎng)有效性或使合約價(jià)格偏離預(yù)期，交易機(jī)會(huì)消失。