宏源期貨白糖早評(píng)：鄭糖上演周線過山車走勢

要點(diǎn)

1.原糖：受雷亞爾貶值和基金持續(xù)減持影響，原糖繼續(xù)下挫。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（12月1日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商陳糖報(bào)價(jià)6750-6770元/噸（0）；南寧中間商陳糖報(bào)價(jià)6980元/噸（-50）；湛江中間商報(bào)價(jià)7250-7280元/噸（0）； 昆明中間商報(bào)價(jià)6800元/噸（-50）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（12月1日），SR1705合約開盤7258，收跌28點(diǎn)（跌幅0.39%），報(bào)收7207，增倉12656手，持倉為326044手

4. 糖市預(yù)計(jì)在2017/18年度結(jié)束長達(dá)兩年的供應(yīng)短缺，因亞洲主要產(chǎn)國迎來降雨，且歐盟改革將提振產(chǎn)量。

5. 咨詢機(jī)構(gòu)福四通稱，巴西中南部2016/17年度甘蔗壓榨量預(yù)計(jì)為5.97億噸，低于8月預(yù)估的6.09億噸。

6. 云南：首家糖廠提前11天開榨，蔗價(jià)二次聯(lián)動(dòng)幅度或不小，預(yù)計(jì)至少提高50元

小結(jié)：上周五夜盤鄭糖強(qiáng)勢突破，受資金推動(dòng)配置于所謂的降低配額進(jìn)口傳聞。鄭糖高舉高打，以漲停板的方式充分釋放了多重利多效應(yīng)，1705合約7380逼近了歷史區(qū)間7500的上沿。廣西現(xiàn)貨隨之而動(dòng)，報(bào)至7240。上漲最主要的原因是炒作季節(jié)性供應(yīng)緊張和短缺的局面，但到7380一線糖廠好了傷疤忘了痛，進(jìn)行分批賣出套保意愿不強(qiáng)。行情往往就是這樣，中期頂部或長期頂部就在不經(jīng)意間飄過。對7380的頂部判斷，若貿(mào)易救濟(jì)變成鐵案，那么糖市還將會(huì)有新高出現(xiàn)；但若政策不了了之，或許7380就是本輪牛市的頭部區(qū)域。昨晚鄭糖大跳水，根本原因是17/18榨季國際糖已經(jīng)進(jìn)入平衡或過剩的年份。而國內(nèi)鄭糖也體現(xiàn)了理性不會(huì)被埋沒只會(huì)被推遲的真理，鄭糖昨晚1701到6990一線，1705到7050一線很難辨別是探至區(qū)間下沿，還是步入中期下跌。因此，操作上建議本輪中長線多單已經(jīng)離場的投資者休息觀望，當(dāng)下不操作或許是最好的操作。

2016年12月2日宏源棉花早評(píng)：鄭棉走弱，關(guān)注15700支撐

資訊要點(diǎn)：

1. 廣東市場巴紗A級(jí)品質(zhì)賽絡(luò)紡C10S現(xiàn)貨含稅自提價(jià)1.94-1.95萬元/噸。印度噴氣品質(zhì)C21S機(jī)織紗現(xiàn)貨含稅自提價(jià)2.16-2.18萬元/噸。印度噴氣品質(zhì)C32S機(jī)織紗上海港現(xiàn)貨含稅自提主流價(jià)2.30萬元/噸。印度A級(jí)品質(zhì)JC21S針織現(xiàn)貨含稅自提價(jià)2.33萬元/噸。印度A級(jí)品質(zhì)JC32S針織現(xiàn)貨含稅自提價(jià)2.50萬元/噸。越南噴氣品質(zhì)C32S機(jī)織紗現(xiàn)貨含稅自提價(jià)2.27-2.28萬元/噸。越南箭桿品質(zhì)C32S機(jī)織紗現(xiàn)貨含稅自提價(jià)2.22萬元/噸。

2. 純滌大化紗市場近期多維穩(wěn)運(yùn)行，銷售一般。河北地區(qū)因當(dāng)?shù)貪{紗受影響，目前當(dāng)?shù)劁N售滌紗多轉(zhuǎn)銷外省，部分仿大化紗廠出現(xiàn)減停產(chǎn)。浙江市場T32S主流報(bào)價(jià)在11900-12000元/噸，個(gè)別較低11600元/噸。河北市場再生純滌紗自絡(luò)針織用仿大化T32S稅前報(bào)10300元/噸，銷售平穩(wěn)。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：

1. 中國棉花價(jià)格指數(shù):全國229棉花價(jià)格16291（-10）元/噸，328棉價(jià)格15969（-30）元/噸，527棉價(jià)格14900（-5）元/噸；137長絨棉價(jià)格指數(shù)21700(+0)元/噸，236長絨棉價(jià)格指數(shù)20100（0）元/噸；棉花均價(jià)16001（0）元/噸，棉粕均價(jià)2993(0)元/噸，棉籽均價(jià)3074(0)元/噸，三級(jí)棉油均價(jià)6770(0)元/噸。

2. 3128B標(biāo)準(zhǔn)級(jí)別棉花報(bào)價(jià)：河北312                                                8B報(bào)價(jià)16068（-68），4128B報(bào)價(jià)15350（0）；山東3128B報(bào)價(jià)15950（-50），4128B報(bào)價(jià)15300（+0）；江蘇3128B報(bào)價(jià)16000（0），4128B報(bào)價(jià)15300（0）。

3. 庫存情況：

a) 純棉紗：紡企棉花庫存：27.9（+0.1）天；紡企棉紗庫存：21.3（+0.1）天；織廠棉紗庫存：13.5（-0.2）天；全棉坯布庫存：21.9（+0.1）天；

b) 滌綸短纖：滌短工廠庫存5.8（+0.1）天；純滌紗成品庫存5（+0.1）天；滌紗廠原料庫存：19.6（-0.4）天；

c) 粘膠短纖：粘短工廠庫存8（0）天；人棉紗原料庫存:16（0）天；人棉紗成品庫存：12（+0）；人棉布庫存天數(shù)：19.5（0）；

d) 中國紗線庫存指數(shù)14.8（+0.1），中國坯布庫存指數(shù)為22.3（0）。

4. 純棉紗廠負(fù)荷56.7%（-0.1%），滌短負(fù)荷81.8%（+0.5%），粘短負(fù)荷90%（0%）,人棉紗廠負(fù)荷73.5%（0%）;純滌紗負(fù)荷69.2%（0%），全棉坯布廠負(fù)荷70.3%（-0.3%），人棉布負(fù)荷約61.6%（0%）.

盤面分析：

1. 棉花主力合約收于15885，下跌1.18%；1701合約收于15725，下跌0.66%；ICE期棉主力合約收盤70.82美分，下跌1.06%。

2. 內(nèi)外價(jià)差：

3128B級(jí)棉花指數(shù)與M級(jí)進(jìn)口棉花均價(jià)差為1802（-314）；國內(nèi)C32S與印度C32S現(xiàn)貨價(jià)差-320(0)，國內(nèi)與印度JC32S內(nèi)外價(jià)差280（0），國內(nèi)C21S與巴基斯坦內(nèi)外價(jià)差-120（0）。

3. 品種價(jià)差：

純棉紗C32S與人棉紗R30S價(jià)差約3080（0)，保持不變。

小結(jié)：

ICE棉花期貨周四下跌約1%，在過去九個(gè)交易日內(nèi)第七日下跌，因投機(jī)性賣出。美國農(nóng)業(yè)部周五作物出口銷售數(shù)據(jù)顯示，上周陸地棉出口銷售凈增20.23萬包，較之前一周減少21%。

鄭棉昨晚震蕩下跌。受其他農(nóng)產(chǎn)品如白糖、豆類油脂下跌影響，棉花在低開略有反彈，但隨后跟隨其他農(nóng)產(chǎn)品下跌。在遲遲不能反彈至16000之上，市場拋盤開始出現(xiàn)，美棉當(dāng)時(shí)也仍在下跌之中，尾盤鄭棉反彈幅度很弱，成交和持倉小幅減少。

在CF1705合約未跌破15700支撐前，我們認(rèn)為棉花仍出于15700-16500之間的區(qū)間震蕩。雖然美棉昨晚下跌，但仍出于震蕩區(qū)間內(nèi)，國內(nèi)棉花現(xiàn)在處于進(jìn)退兩難境地，現(xiàn)貨價(jià)格仍維持在高位，期貨自然難以深跌。我們預(yù)計(jì)在國儲(chǔ)拋棉3月6日之前，期貨價(jià)格跌破15000的概率較小，期間其他農(nóng)產(chǎn)品波動(dòng)也對市場形成干擾；如果價(jià)格上漲至16400以上，則價(jià)格屬于虛高。

從技術(shù)上看，美棉沖高回落，收盤處于短期均線之下，短期走勢偏空；鄭棉K線連續(xù)三天帶有上影線，說明上方壓力較大，現(xiàn)在短期均線壓頭，走勢偏弱，但操作難度較大，建議觀望。