股指期貨

多單謹慎持有

今日早盤3組期指小幅高開后震蕩走低，臨近午盤快速拉升，午后震蕩上行，尾盤收漲其中IC主力合約表現(xiàn)較強，盤中漲幅逾1%?，F(xiàn)貨指數方面，滬深兩市均呈現(xiàn)窄幅震蕩走高態(tài)勢，行業(yè)板普漲，險資舉牌概念有所回落，資源股及商業(yè)百貨股領漲。資金面來看，兩市融資余額結束三連跌至9636.71，滬股通凈流入2.16億，深股通凈流入17.8億元，仍得益于深港通開通，場外資金看好深市的低估值股票。另外，短端SHIBOR利率有所下降，但中長端漲幅較大，顯示市場資金較為緊張。從技術上來看，滬深兩市成交量較為低迷合計成交4375億元，上證指數收復3200點整數關口，期指IF1612合約收盤至20日均線，后期需關注20日均線的支撐力度，因此建議多單謹慎持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單繼續(xù)持有

期債主力早盤高開下挫后V形反彈，午后震蕩回落，收于十字。資金面上，央行今日進行700億逆回購，當日凈回籠1500億元，昨日央行超額續(xù)作3390億元中期借貸便利，有助于緩和資金面，SHIBOR隔夜及1周期利率下降，中長期持續(xù)上行，顯示對跨年流動性并不樂觀。今日期債反彈主要受中期借貸便利投放的提振，不過經濟數據短期改善、通脹水平抬升、人民幣貶值預期及貨幣政策寬松難現(xiàn)等利空因素依然壓制期債，反彈難以形成反轉，加之技術上均線系統(tǒng)空頭格局維系，建議空單繼續(xù)持有，關注明日公布的進出口數據情況。

貴金屬

暫且觀望

今日貴金屬維持相對低位震蕩，近期投資者表現(xiàn)較為謹慎。目前市場幾乎已經忽略意大利修憲公投失敗的結果，因此市場的焦點依舊是下周的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的貨幣政策會議，市場廣泛預計會進行加息。因此，鑒于美聯(lián)儲(FED)加息臨近，貴金屬的任何反彈料是短期存在的。建議投資者關注“莫迪賣盤”對印度黃金進口需求的影響，在12月美聯(lián)儲會議舉行前，觀望為宜，等待企穩(wěn)信號出現(xiàn)。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅高位震蕩，持貨商力挺現(xiàn)銅報價，主因大型貿易商對好銅惜售，報價偏少。開盤少量好銅報升水10元/噸，被快速買完，持貨商轉而出平水銅和濕法，市場低端銅供應充足，加劇各等級銅報價的兩極分化。投機商逢盤面低價時采買，支持起今日現(xiàn)銅成交量。然而，下游的裹足不前及個別貿易商持續(xù)低價甩大量濕法銅，令濕法銅繼續(xù)低水平，報貼水200-貼水170元/噸。持貨商對后市依然持有偏多信心，現(xiàn)銅報價的升水狀態(tài)或維持。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨增倉上行漲5.1%?，F(xiàn)貨方面，上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質螺紋鋼主流價格3330元/噸，上漲70元/噸。全國展開中頻爐關停行動、唐山地區(qū)嚴查“地條鋼”以及河北地區(qū)環(huán)保限產停產等這些因素，市場預期供應將偏緊，對期貨支撐較強。但需求也逐漸進入淡季，加上庫存累計，限制上行空間。1705合約短線可參照60分鐘線多單參與，跌破10日均線離場；中長線投資者建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期價漲3.28%，成交量和持倉量均放大?，F(xiàn)貨方面，上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質 Q235B 熱軋板卷市場價格漲80至3770元/噸。華北地區(qū)環(huán)保限產停產，市場預期供應將偏緊支撐市場。操作方面，從60分鐘線來看，價格在10日均線上方運行，短線多單謹慎持有，若有效跌破10日均線離場；中長線投資者建議暫時觀望。

鋁(AL)

空頭配置繼續(xù)持有

上海成交集中13440-13460元/噸，對當月貼水80-10元/噸，無錫成交集中13390-13410元/噸，杭州成交集中13460-13470元/噸。期鋁當月跌跌不休，冶煉廠競相拋貨，持貨商恐慌情緒濃厚，現(xiàn)貨貼水持續(xù)下壓，市場買方更具有話語權，盤面未見止跌跡象，中間商保持觀望態(tài)度，下游企業(yè)按需采購，無須增加自有庫存，整體成交仍較冷淡。氧化鋁價格持續(xù)上漲，電解鋁利潤極度壓縮，直逼行業(yè)成本價，后市關注現(xiàn)貨貼水擴大趨勢。期貨方面，滬期鋁探底回升，主要是受到黑色系的提振，關注前期平臺的有效支撐，操作上建議空頭配置繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

今日上海市場0#鋅主流成交價23000-23150元/噸，聽聞少量成交于23200元/噸附近，對滬鋅1701合約升水20-60元/噸，較昨日基本持平，0#進口鋅對1月貼水20元/噸附近，1#鋅市場貨源較少，主流成交價22980-23100元/噸。滬鋅1701合約開盤后震蕩走低至22920-23130元/噸附近?，F(xiàn)貨市場，冶煉廠及貿易商正常出貨，進入12月份，消費偏淡，下游拿貨較少，市場整體成交清淡，不及昨日。期貨盤面受到黑色行情帶動上漲，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1701貼水100元/噸，俄鎳貼水400-300元/噸成交。期鎳高位運行，下游拿貨意愿仍低，成交清淡，少數貿易商前期有收低價貨源，今日報價較低，成交尚可，但多為貿易商接貨，主流成交區(qū)間93700-94800元/噸。期貨方面，滬期鎳維持高位震蕩，近期鎳價偏高需求偏弱，較難提振鎳價繼續(xù)拉漲，操作上建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石期貨漲6.53%，突破前一高點?，F(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定，青島港61.5%BP粉（濕基）630（-5）元/噸。全國展開中頻爐關停行動，市場預期高爐將提高開工率，對鐵礦需求增加，下游鋼材價格調漲，這些因素提振市場。1705合約從60分鐘線來看，目前價格在10日均線附近運行，短線多單謹慎持有，若有效跌破10日均線短線多單離場觀望。中長線投資者建議暫時觀望。

天膠(RU)

短期面臨回調風險，暫謹慎觀望

天膠主力1705合約強勢上行，但期價在19000元/噸處仍有阻力落，短期期價波動風險加大。現(xiàn)貨市場主力報價重心不斷下移，市場交投一般。短期來看，考慮到前期多單獲利平倉、整體市場做多熱情褪去以及基差相對較大，料短期天膠價格將面臨下行風險，后期關注20日均線支撐有效性，暫謹慎觀望。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約受原油提振大幅拉漲。但12合約站上2000后升水過高，預計后續(xù)在虛盤回歸合理后，升水將受到擠壓。基本面上煉廠庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

暫且觀望

今日連塑料強勢上行，受現(xiàn)貨低庫存及原油支撐，05期價站上10000關口。PE市場價格繼續(xù)上漲，各大區(qū)部分線性上漲50-150元/噸，部分高壓漲50-200元/噸，個別低壓漲50-100元/噸。線性期貨延續(xù)高開，且石化企業(yè)繼續(xù)上調價格，商家心態(tài)向好，積極跟漲出貨。然終端詢盤偏弱，實盤成交商談為主。近期現(xiàn)貨市場表現(xiàn)疲軟拖累期價上行乏力，但考慮到目前產業(yè)鏈庫存壓力不大以及外盤油價表現(xiàn)強勢，料短期連塑料期價下行空間亦有限，短期關注期價于20日均線附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

今日PP維持強勢探漲，臨近尾盤拉升，低庫存支撐期價上行。國內PP市場價格延續(xù)上漲。部分石化大區(qū)上調出廠價格，貨源成本對市場支撐作用走強。期貨盤面高位運行，進一步提振業(yè)者心態(tài)。商家多高報出貨，觀察市場反應。下游工廠采購心態(tài)謹慎，實盤成交一單一談。近期外盤油價大幅上漲強化其成本支撐，但終端需求改善有限部分限制期價上行動能，短期關注期價于9000元/噸整數關口附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望為宜。

PTA(TA)

正套持有

TA受原油提振，01合約站上5000一線震蕩。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡?，目前PTA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結構偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振。現(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

今日焦炭1705合約增倉上行，大幅反彈，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產積極性較高，市場投放供應量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，但持倉依然偏高，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

今日焦煤主力1705合約震蕩反彈，現(xiàn)貨供應依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

空單謹慎持有

今日動力煤主力1705合約震蕩反彈，隨著主產區(qū)產量提升的預期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當前庫存，從而在進入12月份能以較低的價格補庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產能，預期在明年上半年會對市場供需產生較大影響，因此操作上建議空單謹慎持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

得益于烯烴穩(wěn)健外采支撐，西北工廠庫位多偏低，預計該地短線將延續(xù)穩(wěn)中上移態(tài)勢。而山東、華北及華中等內地片區(qū)，在運費上漲及西北堅挺對到貨成本傳導下，跟隨維持堅挺幾率較大；且區(qū)內部分裝置限產對供應面偏好支撐亦尚存，然需警惕傳統(tǒng)下游對高價甲醇的抵觸情緒正在升溫。港口方面，月底紙貨交割結束，現(xiàn)貨面走勢或逐步回歸基本面，且近期部分停車國際裝置恢復，外圍供應層面將逐步趨于相對寬松，預計短線市場或偏弱窄幅整理。今日甲醇期價強勢封停，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

暫且觀望

臨近淡季生產企業(yè)盡量增加出庫和回籠資金為主，以備后期增加競爭能力。房地產市場需求減少幅度弱于預期以及出口訂單較好，造成除了東北和西北地區(qū)外，大部分市場的短期需求尚可，對現(xiàn)貨價格形成有效支撐。純堿價格的大幅度上漲也使得生產企業(yè)不愿意過早降價，盡量挺價運行。新建生產線的加速點火有些超出之前的預期。已經臨近年末，新建生產線點火主要是出于盡早投產或者來自銀行信貸資金壓力。11月份到年末有四五條線計劃點火投產，這在之前的年份很少見到，或對行情形成向下壓力。今日玻璃期價強勢封停，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日沖高回落。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開高走。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖期價偏弱震蕩，7000元/噸整數關口下方存在一定買盤支撐。市場方面，目前糖廠尚未集中開榨，供應壓力不足。而下游針對春節(jié)采購已經開始，推升了階段性的供需錯配的程度。而10月我國進口食糖僅11萬噸，同比大幅下挫，進一步消減了供應端的預期壓力。不過，由于今年我國食糖處于增產周期，其上方空間相對難以打開，預計近期1月糖價在7000元/噸有所支撐，建議暫時觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價偏弱震蕩，目前價格處于合理區(qū)間。市場方面，目前北方出現(xiàn)壓貨的狀況，南方船期大量到港，預計階段性因運力引發(fā)的供需缺口已經得到明顯緩解。而且，國家考慮釋放部分臨儲儲備來緩解目前玉米市場的緊張格局，進一步打壓玉米價格。不過，目前玉米價格相對合理，才次回落到1450元/噸下方的可能性偏低。考慮到東北地區(qū)供應壓力偏大，但近期國家上調輪庫價格對其形成支撐。操作上，暫時觀望。淀粉方面，近期受市場貨源偏緊以及物流運輸不暢的帶動下現(xiàn)貨市場報價連續(xù)上揚，主要生產企業(yè)挺價銷售心理嚴重，目前行業(yè)利潤已經恢復至近幾年來的新高，企業(yè)生產積極性高漲，市場供應壓力猶存?？紤]到目前部分春節(jié)需求的帶動下，下游需求量保持穩(wěn)定，短期內現(xiàn)貨價格仍相對抗跌。操作上，建議觀望。

豆一(A)

震蕩整理為主

今日連豆期價近強遠弱，高位風險加大。市場方面，國產大豆價格穩(wěn)中有漲。國內豆油、豆粕價格堅挺，且油廠豆粕供應緊張，年前整體有望延續(xù)跟盤偏強運行，黑龍江油廠榨利可觀，這刺激黑龍江油廠積極收購加工，進而帶動了油豆價格上漲。同時，受天氣影響，今年東北優(yōu)質豆貨源難尋，物稀為貴，11月份段質豆與油豆價格反彈帶動了近期整體行情略有反彈。同時，12月1日起，中儲糧大豆輪換糧收購價格上漲。不過，今年春節(jié)較早，在1月28日，按照往年規(guī)律，春節(jié)前南方蛋白廠仍有一波采購高峰，且嚴查超載令今年車輛運力異常緊張，冬季東北鐵路車皮更是緊張，導致北糧南運困難，高昂的運費也令東北豆在南方市場缺乏優(yōu)勢，市場選擇傾向有所改變操作上，東北豆目前在政策推助下上行，但下游需求并不樂觀。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

截至12月4日當周，油廠豆粕庫存環(huán)比增加0.02%達39.44萬噸，但仍處于較低水平。飼料廠庫存水平增加，提貨速度開始放緩。因運力問題造成大豆到廠延后，上周國內油廠開機率略有下降，壓榨總量1809950噸，較前一周下降0.81%。隨著后期進口大豆到港量增加以及油廠開機率的提升，豆粕現(xiàn)貨緊張局面大幅緩解，豆粕上方仍有較大壓力。但豆粕現(xiàn)貨庫存從低位恢復仍需時間，且未執(zhí)行合同較多，銷售壓力尚未明顯體現(xiàn)，現(xiàn)貨價格有抗跌表現(xiàn)。南美方面，巴西種植速度偏快，給美豆銷售帶來壓力，巴西天氣整體有利作物生長，但近期對阿根廷干旱擔憂有所升溫。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，逢低做多思路不變

國際方面，原油穩(wěn)定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標，提振生柴消費預期，海外油脂繼續(xù)處于偏強震蕩的格局中。國內方面，隨著后期壓榨量的放大，國內豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經完成了，是否能轉勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數據顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預期，油脂整體看仍處于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建議觀望。

棕櫚油(P)

偏多思路

今日棕櫚期價震蕩整理，多頭格局仍未改變。市場方面，馬棕產量在9-10月大幅不及預期，已經為棕櫚價格上漲做了很好的鋪墊，進入年度性減產周期后，棕櫚價格上漲基礎更加牢固。而且近期美國環(huán)保署提高生柴摻兌標準提高亦利多油脂需求，短期提振效應明顯，而國內庫存仍遲遲難以恢復，目前仍在25萬噸左右。后續(xù)要發(fā)布的Mpob月度報告將大概率下調11月棕櫚產量，而市場預期12月減產幅度將有所放大。操作上，目前油脂在四季度仍是多頭配置的標的，建議偏多思路。

菜籽類

暫且觀望

隨著12月份進口菜籽陸續(xù)到港，增加菜粕及菜油供應，菜粕現(xiàn)貨供應緊張將得到緩解，此外由于菜粕進口利潤較高，近期進口菜粕數量增加，且冬季水產養(yǎng)殖需求大幅下降，給菜粕走勢帶來壓力。今日菜油拋儲延續(xù)100%成交，成交較前一周溫和上漲。菜油庫存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準備。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。鄭油上方顯滯漲跡象，高位風險加大，操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價震蕩整理，現(xiàn)貨出現(xiàn)企穩(wěn)上漲的跡象。市場方面，目前蛋價處低位，多數業(yè)者看好后市行情，因此經銷商拿貨積極性提高，而養(yǎng)殖戶出貨積極性一般，貨源供應稍顯緊張。預計全國雞蛋行情或穩(wěn)中走高0.05-0.10元/斤。目前1月目前仍有較大升水因此表現(xiàn)疲弱，而5月目前資金入場積極性較強，近期有望寬幅震蕩，建議暫時觀望為宜。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日沖高回落，近期意圖依托15800元/噸測試16000元/噸一線，但16000元/噸上方壓力較大，不宜追多，關注沖高表現(xiàn)。上下游多空分歧加劇，軋花廠由于成本支撐且看好長期走勢，15500元/噸下方回調空間有限，但3月份之前部分企業(yè)面臨貸款資金回籠壓力。而紡織企業(yè)年前多以隨買隨用為主，補庫行情相對較弱。鄭棉倉單11月末開始迅速增加，目前預報倉單數量增加至1981，注冊倉單744，銷售壓力有所顯現(xiàn)。政策面上，發(fā)改委發(fā)布公告，2017年棉花拋儲從3月6日開始，據悉2017年度拋儲棉公檢提前進行準備，初期日均3萬噸的掛牌應該能夠保證，新棉銷售仍面臨壓力，但去庫存格局仍未棉價提供長期支撐。操作上建議暫且觀望。