安信信托(600816)

投資要點：

事件：12 月8 日晚公司公告收到證監(jiān)會《關(guān)于核準(zhǔn)安信信托股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》，核準(zhǔn)發(fā)行不超過 358,806,611 股，批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6 個月內(nèi)有效。

此次定增是上海國之杰入主后第二次融資，發(fā)行對象是包括上海國之杰在內(nèi)的5 家民營企業(yè)，另外四家分別是公信實業(yè)、瀚博匯鑫、嵐橋港務(wù)和湘財證券，認(rèn)購比例為25.7%、22.9%、20%、17.1%和14.3%，募集資金不超過49.9 億，若年底前完成，則我們預(yù)計2016 年末公司凈資產(chǎn)規(guī)模將接近140 億。

資本金實力進(jìn)一步夯實，金融股權(quán)投資運作空間提升。2015 年7 月公司完成31 億定增后，資本金對信托業(yè)務(wù)空間的限制已經(jīng)打開，各項監(jiān)管指標(biāo)明顯高于規(guī)定，由于信托公司適用凈資本管理辦法，自有資金投資和信托業(yè)務(wù)拓展均消耗大量凈資本，因此資本金實力增強(qiáng)是未來業(yè)務(wù)開展的基礎(chǔ)，資本規(guī)模的擴(kuò)充將進(jìn)一步打開信托業(yè)務(wù)拓展空間以及自有資金運作空間。2015 年以來公司持續(xù)加強(qiáng)金融股權(quán)投資，積極參股銀行、保險公司，相繼完成參股瀘州市商業(yè)銀行和渤海人壽，同時擬出資設(shè)立國和人壽，持股20%，擬參與大童保險銷售服務(wù)公司增資，持股35%，我們認(rèn)為定增資金的到位有利于公司完善金融股權(quán)投資布局，為后續(xù)自有資金投資運作打開空間。

申請?zhí)囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)資格，進(jìn)軍信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司10 月27 日公告董事會審議通過申請?zhí)囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)資格的議案，待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，公司將進(jìn)軍資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。信托公司作為銀行間ABS 產(chǎn)品唯一的受托機(jī)構(gòu)，隨著資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模提升，未來業(yè)務(wù)空間巨大。

維持“增持”評級，不調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計2016-2018 年凈利潤分別為29.0 億、33.8 億和39.6 億，考慮若2016 年末定增完成，EPS 有所攤薄，對應(yīng)最新收盤價的PE 分別為18倍、15 倍和13 倍，維持“增持”評級。