在11月29日沖高3301點，“秋搶”行情結(jié)束后，市場進(jìn)入了一年一度的“冬播”時段。受管理層強力抑制險資舉牌潮和美聯(lián)儲加息兩大利空沖擊，本周上證指數(shù)、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板四指數(shù)均收出中偏大的陰線，分別跌3.41%、4.13%、4.49%、4.82%，并受壓于五周均線，進(jìn)入空頭市場狀態(tài)。

今年還剩10個交易日，如何看待“冬播”時段市場的一些熱門話題？

1、抑制險資舉牌影響有多大？

繼前期證監(jiān)會主席劉士余嚴(yán)厲斥責(zé)險資舉牌潮后，保監(jiān)會相繼對部分激進(jìn)險資采取了停止萬能險業(yè)務(wù)、派檢查組檢查、只能賣出不準(zhǔn)買進(jìn)等監(jiān)管措施。12月13日，保監(jiān)會主席項俊波發(fā)表對險資監(jiān)管升級的講話，使用了：“野蠻人”、“敵意收購者”、“必要時采取頂格處罰措施”、“觸犯法律的移送司法機(jī)關(guān)處理”等嚴(yán)厲字眼。隨后又宣布，將險資入市比例從去年救股災(zāi)時放開的40%降到30%。這表明，抑制部分險資高杠桿舉牌、惡意收購，是高層的部署。

有人認(rèn)為，降低險資入市比例，是對股市的重大利空。其實，險資至今為止，在股市運作只占其投資比例的14%左右，遠(yuǎn)未達(dá)到30%的上限，今后保險資金規(guī)范運作股市的余地仍然很大，對股市不會造成失血作用。

對股市影響較大的，倒是險資舉牌概念股。抑制險資舉牌利空在市場釋放了一段時間。恒大系、寶能系、安邦系、富德生命人壽系、陽光保險系、國華人壽系等6大險資背景持股主體所持有的多家上市公司股票，近期調(diào)整的幅度已著實不小。自11月1日，恒大系涉嫌短炒梅雁吉祥等股票的行為在交易所問詢函中被曝光后，相關(guān)股票價格已開始出現(xiàn)調(diào)整。至今，6大險資背景持股主體明確構(gòu)成舉牌的股票中，近半數(shù)股票最大跌幅超過20%，其中廊坊發(fā)展、嘉凱城此前因恒大系大舉入股而遭遇爆炒后跌幅最大，均超過30%。南玻A最大跌幅亦超過三成。此外，恒大系涉嫌短炒的股票也跌幅巨大，棟梁新材、梅雁吉祥等股票最大跌幅接近三成，短期風(fēng)險釋放較為充分。

對市場影響較大的是萬科和中國建筑兩只大盤股。本周萬科最低跌到21.88元，意味著持有15億股、成本23.35元的恒大系，從最高價29元下跌，不僅90億賬面盈利全部抹去，還損失22億元。明年1月，若寶能持有的28億股萬科解禁后減持，那么股價很可能快速跌破20元，甚至18元。那么，寶能持有的巨量萬科，也將套牢。屆時，恒大的虧損可能擴(kuò)大到上百億元。

若權(quán)重股萬科股價從22元繼續(xù)下挫，將會對深成指和中小創(chuàng)構(gòu)成較大的殺傷力。并且，它至今還是顆“定時炸彈”，對深成指的負(fù)面作用，可能要等到明年1月寶能持有萬科解禁后，風(fēng)險才能釋放完畢。這是影響投資者“冬播”深市的心頭大患。

至于滬市的中國建筑，從11.45元跌到周五最低8.66元，也造成了安邦保險持有的30億股賬面盈利抹掉84億。雖然還沒有跌進(jìn)成本價，但它對滬市建筑類、基建類的中字頭大盤股，同樣也形成了聯(lián)動拖累作用。好在滬市權(quán)重大于中國建筑的股票相當(dāng)多，因而中國建筑對滬指的殺傷力較為有限。

2、創(chuàng)業(yè)板為何一再破位下行？

今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2714點跌到本周最低1956點，跌幅高達(dá)28%，幾乎大于其他三個指數(shù)一倍以上，這是為什么？我以為是創(chuàng)業(yè)板的“生態(tài)”發(fā)生了變化。

一是創(chuàng)業(yè)板兩只權(quán)重股領(lǐng)頭羊“卡殼”。樂視網(wǎng)資金鏈發(fā)生了危機(jī)、網(wǎng)宿科技也業(yè)績下降一蹶不振。

二是管理層從嚴(yán)控制定向增發(fā)，使原先創(chuàng)業(yè)板新股“上市后不久就迫不及待地10送20——輕易獲得定增資格，購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——用對賭協(xié)議確保高利潤收入，以保證業(yè)績跟得上股本擴(kuò)張”的運行模式，受到阻斷。

三是近期創(chuàng)業(yè)板公司普遍將高送轉(zhuǎn)捆綁大小非減持，加上現(xiàn)在新股股本結(jié)構(gòu)極不合理，流通盤只有總盤的十分之一，留下了大小非減持的巨大隱患。

四是滬市今年以來也開始發(fā)行小盤高科技新股，并且多數(shù)個股打開漲停后一路下行，估值定位在40倍—50倍市盈率，因比價效應(yīng)失調(diào)，從而拖累了創(chuàng)業(yè)板高估值個股。

五是四大指數(shù)的估值差異過大。上證指數(shù)14倍市盈率，而深成指47倍，中小板57倍，創(chuàng)業(yè)板76倍。市場預(yù)期，若明年新股發(fā)行比今年的250家再擴(kuò)大一倍，那么，創(chuàng)業(yè)板的70多倍市盈率的高估值，還將進(jìn)一步受到擠兌。

六是由于創(chuàng)業(yè)板2000萬盤子的新股均在網(wǎng)上發(fā)行，而網(wǎng)下配售創(chuàng)業(yè)板新股的中簽數(shù)量大幅縮減，致使原鎖定5000萬深市市值的大戶，失去了配售深市新股的積極性。

3、美國加息會把中國股市打回“老家”去嗎？

本周四，美聯(lián)儲叫了一年的“狼來了”的加息終于靴子落地。并有美國投行預(yù)計明年還將加息3次。對此，市場有不少人擔(dān)心美國的連串加息行動，將會把中國股市打回“老家”（2638點）去。

我認(rèn)為，中國股市對美國加息已經(jīng)反映過度。2016年整整一年，投資者都在為此提心吊膽。美國加息后，歐美股市都繼續(xù)創(chuàng)新高，美股離20000點只差了幾十點，美股、歐股和日股均不跌甚至小漲。中國股市沒有理由自暴自棄。

再說，這一年人民幣已從6.20元貶值到6.92元，這便是對美元加息所做的提前準(zhǔn)備。決定股市走向更重要的是經(jīng)濟(jì)基本面。當(dāng)今，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象越來越明顯，政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議已部署了2017的任務(wù)，作出“中國經(jīng)濟(jì)新方位”的全新提法。目標(biāo)是使世界第二大經(jīng)濟(jì)體保持中高速增長，使最大的發(fā)展中國家全面建成小康社會，使占世界五分之一人口同步達(dá)到中高收入水平。這些，遠(yuǎn)非美國加息所能撼動。

鑒于2016年股市是以“千斤頂”型，從2638點以100點為一個平臺，充分換手穩(wěn)步漲上來的，因此，擊破3000點平臺，回到2638點的可能性幾乎沒有。

既然2017年中國經(jīng)濟(jì)能夠在“新方位”中實現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)，那么中國股市也同樣有希望保持穩(wěn)中求進(jìn)。我對2017年股市在3100—3500點區(qū)間震蕩運行抱有信心。

4、“冬播”的熱點板塊和個股是什么？

回顧2016年漲幅最大的個股，無疑是四大快遞公司借殼的股票。市場林林總總冒出的“妖股”，無非都是借助于國資改革、資產(chǎn)重組、借殼上市、中概股借殼之類的傳言和預(yù)期，其核心概念就是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓脫胎換骨。

值得注意的是，在本周大盤恐慌殺跌中，最抗跌的板塊是上海國資改革概念股。尤其是海立、物貿(mào)、上海鳳凰、ST中華企業(yè)、益民、耀皮等股逆勢漲停，帶動了一批上海國資股走強，穩(wěn)定了上證指數(shù)。這表明，有外生成長性的、尤其有讓殼借殼題材的、長期在低位低價盤整的、中小盤的上海國資改革概念股，非但無懼大盤指數(shù)下跌，而且其改革重組預(yù)期一旦兌現(xiàn)，便有50%—100%的上漲空間。

央企改革股也異軍突起，強勁反彈。領(lǐng)頭羊則是以中糧系為代表的央企重組標(biāo)的股，如中糧生化、中化國際、中糧屯河、中國船舶、中船防務(wù)、上海電力、華錦股份、、中電廣通等，成為昨日市場關(guān)注的焦點。

在舉牌概念股偃旗息鼓后，越來越多的新增資金轉(zhuǎn)向了“股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念股”，既符合政策取向，又具備外生成長性的投資價值，且盤子小、股價低、人氣足、股性活，一榮俱榮、安全可靠，未來盈利空間大。只要對中小盤競爭類上海國資股精心挑選，分散投資，逢低介入，中線投資，那么，其投資價值和盈利的確定性較高，是虧損的投資者調(diào)倉換股，打翻身仗的較佳品種。

在股市歷史上，在急跌后率先企穩(wěn)反彈，甚至實現(xiàn)逆市上漲創(chuàng)新高的主題板塊，往往成為后市行情的主旋律，本周表現(xiàn)突出的國改板塊，或為投資者指明未來市場熱點的所在。同時。調(diào)整到40倍左右市盈率的小盤高科技新股，也有強烈反彈的要求。

但是我也對市場狂炒國資改革概念股感到擔(dān)憂。如個別股票被交易所兩次停牌核查，一次異常波動公告，還減持700萬國有股，但股價依然我行我素扶搖直上，有變成“妖股”的危險，這也是市場多數(shù)人不愿意看到的。投資國資改革股，可以抱有良好的預(yù)期，但也應(yīng)理性投資，分散投資，穩(wěn)健投資，注意防范短線狂炒的風(fēng)險。

從11月29日3301點到12月15日3101點，大盤整整跌了200點。年末最后10個交易日，面對銀行和機(jī)構(gòu)結(jié)賬，大盤仍將保持震蕩。能否守住3100點，由盤面說話。

但是，必須看到，今年以來大盤在3100點平臺上已收盤28天，在3200點平臺上已收盤20天。以日均5000億成交量計，總共換手了24萬億，已將15萬億的實際流通市值換手了1.5遍，市場的平均持股成本已上升到3100點之上。本周收盤失守3130點只有2天，下周當(dāng)繼續(xù)密切關(guān)注3130點的得失。

我以為，在3100點附近甚至3100點之下，都是選好個股進(jìn)行“冬播”的好機(jī)會，在這一線的位置要輕指數(shù)重個股，這才是比研判指數(shù)還會跌到什么點，更有意義更值得稱道的事。