國(guó)債期貨：期債趨勢(shì)不明顯 維持盤(pán)整。

一、行情回顧。上周五，期債維持盤(pán)整，早盤(pán)較弱。5年期主力合約TF1703開(kāi)盤(pán)價(jià)99.510 ，最高99.675 ，最低99.460 ，收盤(pán)于99.580 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為7266手，持倉(cāng)量為9078手。三張合約總成交8541手，總持倉(cāng)15778手。10年期主力合約T1703開(kāi)盤(pán)價(jià)97.390 ，最高97.610 ，最低99.460 ，收盤(pán)于97.495 ，漲跌幅為-0.05%，成交量為28979手，持倉(cāng)量為34882手。三張合約總成交39426手，總持倉(cāng)62853手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠700億元，資金利率多數(shù)上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.1040 %，7天利率上行0.4BP至2.3980 %，14天利率上行1.96BP至2.7626 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行2.47BP至2.1095 %，7天利率上行0.54BP至2.3853 %，14天利率下行28.74BP至2.6484 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-1.04%，該券當(dāng)日估值為98.5951；T1703合約的CTD券為160023.IB，IRR為-2.22%，該券估值為95.8621?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-1.6BP、1.3BP至2.9452%、3.2022%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.01BP至170.37 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.01BP至170.78。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、以人民幣計(jì)，中國(guó)12月進(jìn)口同比增10.8%，預(yù)期增4.2%，前值增13%；出口同比增0.6%，預(yù)期降0.1%，前值增5.9%；貿(mào)易順差2754億元，預(yù)期3445億元，前值2981億元。2016年，中國(guó)出口降2%；進(jìn)口增0.6%；貿(mào)易順差3.35萬(wàn)億元，同比降幅收窄至9.1%。

2、監(jiān)管層引導(dǎo)銀行下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品收益，有媒體通過(guò)多個(gè)渠道得到確認(rèn)。有城商行資產(chǎn)管理部人士表示，上周中債登培訓(xùn)會(huì)議上，確有提及今年應(yīng)注意控制理財(cái)規(guī)模，降低理財(cái)收益。

五、結(jié)論及投資建議。上周五，期債維持盤(pán)整態(tài)勢(shì)，國(guó)債收益率漲跌互現(xiàn)，短期趨勢(shì)不明朗。12月美元計(jì)價(jià)出口同比增速為-6.1%，連續(xù)9月負(fù)增，11月同比數(shù)向下修正，出口形勢(shì)依然面臨較大壓力，短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定支撐進(jìn)口小幅增長(zhǎng)，貿(mào)易順差繼續(xù)回落。上周五公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠700億元，央行結(jié)束連續(xù)四天凈投放，資金利率多數(shù)走高，節(jié)前資金取現(xiàn)仍對(duì)資金面存在干擾，加上市場(chǎng)對(duì)資金面回暖的持續(xù)性不樂(lè)觀，對(duì)期債提振有限。本周公布12月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及去年四季度GDP，公布前夕市場(chǎng)或保持平靜；同時(shí)特朗普也將正式就任美國(guó)總統(tǒng)，由于前期談話中較少談及基建投資、減稅等市場(chǎng)預(yù)期的內(nèi)容，關(guān)注后續(xù)的落實(shí)情況。綜合來(lái)看，資金面的指導(dǎo)減弱，基本面維持平穩(wěn)，期債或繼續(xù)維持盤(pán)整態(tài)勢(shì)，仍以逢低短多為主。