行情分化，拋壓加大

策略摘要：

上周市場(chǎng)滬深兩市繼續(xù)殺跌，除周一縮量收陽(yáng)外，其余四天據(jù)處于下跌狀態(tài)。中小板，創(chuàng)業(yè)板均已跌破12月以來(lái)的震蕩平臺(tái)。但行情分化也極為嚴(yán)重，超大盤，滬深300，上證等滬市指數(shù)目前仍頑強(qiáng)的保持在12月震蕩平臺(tái)內(nèi)。展望本周，我們認(rèn)為滬強(qiáng)深弱，行情分化的格局延續(xù)，在中小創(chuàng)向下帶動(dòng)下，整體市場(chǎng)有進(jìn)一步下探的可能。

操作建議：操作上，單邊，我們建議IC6300一線逢高空，6390止損?？缙诜矫?，可嘗試多IH空IC策略。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)

一、上周行情回顧

上周三大股指漲跌互相，主力合約方面，其中IF下跌0.82%，IH上漲0.05%，IC下跌2.53%。持倉(cāng)量方面， IF1701減少2898手至24173手， IH1701減少2834手，至14890手，IC1701減少1920手，至16379手?；罘矫?，IF1701貼水10.73，IH1701貼水3.06，IC1701貼水16.26?，F(xiàn)貨漲跌方面，上證50下跌0.04%，滬深300下跌0.83%，中證500下跌2.78%。板塊方面，僅有銀行上漲，其余板塊均下跌，其中通信，計(jì)算機(jī)，輕工制造跌幅最大。風(fēng)格方面，周期強(qiáng)，成長(zhǎng)弱格局延續(xù)。 

二、本周展望

上周市場(chǎng)滬深兩市繼續(xù)殺跌，除周一縮量收陽(yáng)外，其余四天據(jù)處于下跌狀態(tài)。中小板，創(chuàng)業(yè)板均已跌破12月以來(lái)的震蕩平臺(tái)。但行情分化也極為嚴(yán)重，超大盤，滬深300，上證等滬市指數(shù)目前仍頑強(qiáng)的保持在12月震蕩平臺(tái)內(nèi)。展望本周，我們認(rèn)為滬強(qiáng)深弱行情分化的格局延續(xù)，在中小創(chuàng)帶動(dòng)下，整體市場(chǎng)有進(jìn)一步下探的可能。

（1）近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)仍處于脈沖復(fù)蘇區(qū)間，但復(fù)蘇加速度開始減弱。1月第2周30大中城市地產(chǎn)銷量面積環(huán)比2.9%，同比下降13.3%。100大中城市土地成交面積環(huán)比-83.8%。地產(chǎn)供需呈現(xiàn)軟著陸跡象。乘用車方面，全國(guó)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)12月最后一周乘用車零售增長(zhǎng)1%，批發(fā)增速-7%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)，12月乘用車效率同比9.1%，明顯弱于11月17.2%，料政策退坡后將處于回落。截止1月13日，6大發(fā)電日均耗煤69.1萬(wàn)噸，同比上升13.35,環(huán)比下降0.6%. 高爐開工率72.4%，與上周持平。螺紋鋼和水泥價(jià)格較上周微幅下降。進(jìn)出口方面，12月進(jìn)口同比3.1%，出口同比-6.1%，12月貿(mào)易帳額408.2億美元，主要受去年高基數(shù)影響，整體仍呈現(xiàn)出低位復(fù)蘇跡象。

（2）流動(dòng)性邊際收緊態(tài)勢(shì)未變，央行節(jié)前維穩(wěn)。本周央行凈投放1000億以維持節(jié)前流動(dòng)性。截止1月13日，1天期銀行間回購(gòu)加權(quán)質(zhì)押利率2.1342%，較上周上升5.19BP。7天期2.3799%，較上周下降4.06BP。1年期國(guó)債收益率2.7147%，環(huán)比下降6.52BP，10年期國(guó)債收益率3.1888%，環(huán)比下降0.65BP。1月第二周美元兌人民幣中間貶值0.35%，離岸人民幣貶值0.15%。12月新增貸款10400億元，新增社融16300億，均大幅超預(yù)期。其中企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大幅增加，驗(yàn)證實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，居民中長(zhǎng)期貸款環(huán)比回落1475億，顯示地產(chǎn)調(diào)控效果開始顯現(xiàn)。另外，M1同比增長(zhǎng)21.4%，M2同比11.3%，均低于預(yù)期，表明流動(dòng)性邊際收緊態(tài)勢(shì)不變，但剪刀差縮小說(shuō)明企業(yè)層面的流動(dòng)性陷阱減弱。

（3）監(jiān)管層去杠桿，防資產(chǎn)泡沫繼續(xù)發(fā)酵，抑制短期風(fēng)險(xiǎn)偏好。政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)著力防范和化解各種風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)改委制定2017年去產(chǎn)能任務(wù)，力度和范圍進(jìn)一步加大。另外，1月20日特普朗正式上任，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，需要關(guān)注相關(guān)實(shí)質(zhì)政策的落地。

（4）新股發(fā)行繼續(xù)加速，解禁高峰繼續(xù)高企。 本周將迎來(lái)15家新股發(fā)行，環(huán)比繼續(xù)上升。本周市場(chǎng)將迎來(lái)471.37億潛在解禁規(guī)模，其中定增解禁占281.46億。在新股持續(xù)大面積發(fā)行，解禁套現(xiàn)持續(xù)高企的背景下，新股上市開板越來(lái)越早，太平鳥僅兩個(gè)漲停板就開板，深次新股指數(shù)再創(chuàng)新低，這將對(duì)配市值獲取打新收益的資金帶來(lái)巨大沖擊。

三、策略建議

操作上，單邊，我們建議IC6300一線逢高空，6390止損?？缙诜矫?，可嘗試多IH空IC策略。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)