科達(dá)潔能(600499)

事件：

公司于 2017 年 1 月 4 日通過(guò)《關(guān)于受讓青海佛照鋰和青海威力部分股權(quán)的議案》，同意以自有資金 30,970.24 萬(wàn)元受讓青海佛照鋰 62%股權(quán)，以自有資金 16,431.61 萬(wàn)元受讓青海威力 53.62%股權(quán)，同時(shí)間接控制藍(lán)科鋰業(yè) 27.69%股權(quán)。對(duì)公司的鋰電池負(fù)極材料形成補(bǔ)充。投資標(biāo)的經(jīng)營(yíng)范圍為鹽湖鹵水資源及提取物的綜合開(kāi)發(fā)利用。

投資要點(diǎn)：

收購(gòu)鋰電池正極材料標(biāo)的股權(quán)，完善上游產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司戰(zhàn)略投資青海佛照鋰和青海威力，間接控制藍(lán)科鋰業(yè) 27.69%股權(quán)。藍(lán)科鋰業(yè)主營(yíng)碳酸鋰產(chǎn)品，是鹵水提鋰領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，目前年產(chǎn)能已達(dá) 1 萬(wàn)噸，能夠?qū)灸壳暗匿囯娯?fù)極材料業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充。隨著國(guó)內(nèi)鋰電池行業(yè)和新能源行業(yè)的迅猛發(fā)展，藍(lán)科鋰業(yè)計(jì)劃 2017 年啟動(dòng) 3 萬(wàn)噸的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，業(yè)績(jī)有望大幅提升，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

定增引入戰(zhàn)投新華聯(lián)，雄厚背景帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。 2016 年 9 月，公司通過(guò)定增方式引入戰(zhàn)略投資者新華聯(lián)，成為公司第二大股東。定增募集資金不超過(guò) 12 億元，主要用于鋰電池系列負(fù)極材料項(xiàng)目（ 4.9 億元）及建筑陶瓷智能制造及技術(shù)改造項(xiàng)目（ 7.1 億元）。新華聯(lián)實(shí)力雄厚，控股多家上市公司，同時(shí)旗下有華聯(lián)瓷業(yè)資產(chǎn)，給公司帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。公司將持續(xù)圍繞陶瓷設(shè)備+新能源材料+燃煤清潔技術(shù)布局，培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)公司長(zhǎng)期發(fā)展后勁。

新能源汽車運(yùn)維不斷擴(kuò)張， 布局售電業(yè)務(wù)擁抱電改。 公司在馬鞍山先后成立了新能源汽車運(yùn)營(yíng)及新能源汽車旅行服務(wù)公司，開(kāi)展充電樁運(yùn)營(yíng)、新能源汽車租賃及銷售等業(yè)務(wù)，以充電樁推動(dòng)新能源汽車租賃，以租賃促進(jìn)新能源汽車銷售，新能源汽車運(yùn)營(yíng)及租銷產(chǎn)業(yè)鏈布局完善。同時(shí)依靠馬鞍山當(dāng)?shù)卣Y源優(yōu)勢(shì)，攜手馬鋼集團(tuán)等開(kāi)展售電業(yè)務(wù)， 積極擁抱電力體制改革。

股價(jià)估值低且大股東承諾增持，具備多重安全邊際。 非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格 7.32 元/股，大股東變更協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià) 6.62 元/股，高管增持均價(jià) 7.67 元/股，員工持股均價(jià) 8.21 元/股，目前股價(jià)7.81 元，處于歷史低點(diǎn)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。大股東新華聯(lián)承諾未來(lái) 12 個(gè)月繼續(xù)增持100-2500 萬(wàn)股，進(jìn)一步提升投資的安全邊際。

維持盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司 16-18 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 4.67 億元、 5.15 億元和 5.65 億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng) 17 年 PE23 倍?？紤]到公司開(kāi)始布局新能源業(yè)務(wù)，以及沈陽(yáng)法庫(kù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分釋放，重申“增持”評(píng)級(jí)。