投資要點:

事件:公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,公司預(yù)計2016年1-12月份歸屬于上市公司股東的凈利潤-8.00億至-7.00億元,同比下降481.70%至433.99%,低于預(yù)期。較三季報發(fā)的全年預(yù)虧4至5億虧損程度進一步擴大,擴大原因主要為公司剝離處置處于低迷狀態(tài)的化工裝備業(yè)務(wù)后計提的壞賬準備,并且全部轉(zhuǎn)回遞延所得稅資產(chǎn)。

化工裝備拖累,但已完全剝離。公司已將處于低迷狀態(tài)的化工裝備業(yè)務(wù)進行剝離處置,并將其相關(guān)資產(chǎn)進行剝離,有利于推進公司重點業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展。股權(quán)處置后,公司按照會計政策預(yù)計對其往來計提壞賬約1.8億元。

遞延所得稅轉(zhuǎn)回。國內(nèi)輪胎行業(yè)在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩、歐美貿(mào)易摩擦不斷、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等多重壓力下投資放緩,公司主營橡膠裝備業(yè)務(wù)板塊的全資子公司青島軟控機電受影響較大,結(jié)合公司前期及當(dāng)期虧損預(yù)計,該部分虧損無法在后續(xù)全部彌補,基于謹慎性原則,擬對原已計提的遞延所得稅資產(chǎn)全部予以轉(zhuǎn)回。全部轉(zhuǎn)銷后較原來預(yù)計增加虧損約8000萬元。

上市十年,再出發(fā),堅定看好軟控未來兩年發(fā)展路徑:一年看,國內(nèi)輪胎復(fù)蘇,美國雙反影響因素逐步消退,橡膠裝備迎來向上周期,目前在手訂單充足,截止2016Q3,同比增長70%。中長期看:1、國際化道路不斷突破。軟控2011年提出國際化戰(zhàn)略,目前預(yù)計訂單40%來自海外,固特異、普林斯通等頂級輪胎企業(yè)已經(jīng)開始收獲;2、智能制造。除輪胎自動化工廠訂單在16年大爆發(fā)外,未來將大力擴展非輪胎行業(yè)+物聯(lián)網(wǎng)+加大并購力度,特別是科捷物流成立一年已經(jīng)在業(yè)內(nèi)創(chuàng)造諸多佳績,得到順豐、京東等大客戶認可;3、新材料,軟控新材料項目前期各項工作已準備就緒,中試情況良好,下游已經(jīng)開始小批量試用,預(yù)計2017年投產(chǎn)概率較大,真正產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)臨近。新材料項目將改變目前輪胎生產(chǎn)工藝,甚至創(chuàng)造一種新的商業(yè)模式,成為未來三年最大爆點。

維持買入評級?？紤]到公司訂單延遲交付、費用增加,下調(diào)2016年歸母凈利潤至-7億元,2017和2018年盈利預(yù)測不變,并考慮到2018年新材料貢獻業(yè)績,預(yù)計公司2018年歸母凈利潤為5.35億元。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為-0.74、0.3、0.57元,對應(yīng)2017、2018動態(tài)PE34X、18X。